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央行加息股市应声而跌，市场刚刚恢复的一点点儿信心，又在利率的调整当中被击碎了。其实，我们没有必要过于看重加息对股市的负面影响。传统的理解，利率上调从两方面反作用于股市：一是利率提高导致资金回流银行；二是企业贷款成本提高，导致企业利润率下降。但目前抽离资金的影响有限，毕竟在股市中分享国民经济高速增长带来的利润要远远大于银行提高的0.27%的利息收入。贷款利率上调的确会增加一些企业的经营成本，但是主导企业利润的绝不可能是银行的贷款成本。因此，本次加息的影响更大地体现在投资者的心理上
，而且应该是瞬间的、短暂的。
加息确认了经济增长的强劲。这种强劲增长的趋势足可以保障许多企业有一个良好的发展环境。我们没有理由怀疑管理层坚决做多股市的决心。9月份的市场表现向我们昭示了一个道理：那就是价值投资理念正在得到市场的深化，市场中去年的“二八”现象已经演变为更为残酷的“一九”现象，有价值的股票会不断得到追捧，价值高估的股票会反复地下跌。股价结构性的调整正在向成熟市场靠拢，既有50元的苏宁电器(资讯 行情 论坛)，也有1元的ST股。
如此，我们的投资方向就很明确：2003年12月31日公司年报中没有基金介入的，而在2004年6月30日半年报或9月30日三季度报告中有大量基金重仓持有的股票，你就去择机买入，一路持有。由于是基金新开仓的品种，你完全可以测算出基金的持股成本，甚至不必去怀疑和考虑基金大量买入股票的理由。目前，基金的投资理念有了更深的变化，正在从价值发现转变到价值培养，即对一些持续增长个股和爆发性成长个股的提前发掘。(银河证券 许晓旸)
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