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恒远证券 徐峥
中国人民银行决定，从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。同时，
进一步放宽金融机构贷款利率浮动区间。金融机构的贷款利率原则上不再设定上限。此消息明朗后，将引发股市剧烈震荡。
首先受影响的当属沪深两地的地产板块，4月份国家实施宏观调控以来，整个地产板块便展开了主动调整，大部分地产股开始了漫漫熊途，现在均已处于历史底部区域，当消息真正明朗化后，该板块的各股将出现分化，一些抗风险能力较低的地产股很可能被逐渐淘汰，而一些绩优的房地产股则有望继续生存下去，短期看该板块在市场中的走势将加速筑底，先抑后扬。
金融板块将喜大于优，由于银行的主要收入来自于存贷差。对银行股而言，此次加息的具体措施不仅仅同时提高了存贷款利率，而且金融机构的贷款利率原则上不再设定上限，这样利率差的主动权掌握在银行自己的手中，可以根据市场的需求有所变化，各家银行有望从拉大的存贷剪刀差中直接得益，对银行股来讲应该是一个较大的利好。
航空板块由于财务费大增将出现震荡调整的走势， 航空公司的资产负债率较一般行业公司较高，例如上市公司中的南方航空(资讯 行情 论坛)(600029)2004年前三季度负债合计254亿元，资产负债率达69.17%，财务费用4.3亿元；海南航空(600221)负债合计202亿元，资产负债率达91.4%，财务费用3.58亿元。此外，各航空上市公司都有大规模增加运力的计划，中长期债务规模将进一步扩大,对资产负债率极高的航空公司而言，一旦加息，意味着将增加财务费用，从而增加公司的成本，公司的利润就将受到影响。
不同行业受加息的影响是不一样的,具体而言，民航、房地产、农业、化纤、管道运输等行业受影响的程度大一些，电力、公路、航运受加息影响小一些，具体到各个公司则要看他们的负债比率的大小，虽然此次加息对上市公司利润总额影响不大，但是对市场资金的运作成本以及投资人投资信心都会有所影响。更为关键的是，在加息周期内，随着加息力度逐步加大，上市公司利润总额所受到的负面影响也将会不断显现。
面对加息，投资者应该如何应对呢？我们认为，本次加息27个基准点，不会造成很大的影响，但是现在的市场毕竟已经虚弱无比，此次加息的负面影响多是心理上的，短期看由于市场经过前期的大幅下跌后，已经将利空基本消化，因此，正式消息出台之际，将出现先跌后涨的走势，“利空兑现成利好”的可能性非常大。
那么投资者应关注哪些行业呢，我们认为首先关注金融业，由于此次加息对各家银行来讲，有望从拉大的存贷剪刀差中直接得益，所以对银行股来讲应该是一个较大的利好。其次可以选择一些防御性行业，如食品、公用事业、电信、保险业、医药等；再者选择逆周期行业，煤炭、煤气生产等等。
总之，加息预期是前期股指下跌的主要原因之一，现在消息已经明朗，我们没有必要再对股市忧心忡忡，中国经济持续增长的基本面并没有发生实质性的改变，一旦出现因为加息导致非理性下跌，很可能会引发一波修正性行情，在熊市中，加息极有可能加快市场筑底的时间，毕竟我们离下一次加息还有时间选择作多。
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