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中证 主力博弈 9.14行情尚未完结


http://finance.sina.com.cn 2004年10月13日 10:02 深圳新闻网-深圳特区报

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中证主力博弈9.14行情尚未完结

  周二市场承接周一调整之势继续加速下行,沪综指下跌28.72点,再度跌穿1400点,收在1384.44点。盘中令人关注的基金重仓股、尤其是前期走势强劲的新核心股,成为了拉动市场下行的动力。那么,周二新核心股为何会出现领跌走势?这是否意味着新核心股行情已经趋于尾声?进而,“9.14行情”是否已经趋于尾声。我们认为,新核心股周二领跌市场并不意外,该板块在大幅上行之后出现适当休整,属于正常波动,该板块行情并未走完。当前市场的调整有较为强烈的博弈色彩,它有利于未来行情的延续。在这种背景下,我们认为,“
9.14行情”并未完结。

  新核心股行情并未走完

  所谓的新核心股,指的是部分以绩优、成长为特征的二线蓝筹股,它们在“9.14行情”中逐渐成为了市场关注的新核心:如中兴通讯(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)、上海机场、海油工程(资讯 行情 论坛)、中化国际(资讯 行情 论坛)、东阿阿胶(资讯 行情 论坛)、佛山照明等纷纷创出历史新高;盐田港(资讯 行情 论坛)、云南白药、上港集箱(资讯 行情 论坛)、五粮液(资讯 行情 论坛)等也在觊觎新高。我们将17只该类股票汇聚成新核心股板块,并制作相应的新核心股板块指数。

  周二新核心股出现大幅下行,具体表现上有以下特征:第一,新核心板块指数出现大幅回落,指数下跌3.25%;第二,部分股票跌幅巨大,如盐田港、中兴通讯等股票出现大幅回落,其中中兴通讯两天内下跌8.86%;第三,平均跌幅显著大于市场平均,成为市场领跌力量;第四,新核心股的下跌,促使其它基金重仓股出现显著回落。上海汽车跌出了“9.14行情”以来的新低。

  尽管新核心股出现显著回落,但我们倾向认为,新核心股的行情并未走完。首先,从板块运行状况分析,新核心股板块的行情更像是刚刚开始,目前的调整属于行情开始的阶段;其次,新核心股大多具备长期增长的潜力,其有5至8年的稳健增长历史,我们有理由相信,在未来的5至8年内,其增长会继续保持;再次,从市场评价来看,新核心股板块当前平均市盈率为27.51倍(以昨日收盘价计算),比沪综指31.67倍要低出10%以上。这是不合理的,这种不合理将在未来得到纠正。所以,综合来看,27倍的市盈率不支持新核心股板块见顶,相反,新核心股板块与大盘之间比价的不合理,将使得这个板块成为少数抵御市场系统风险的板块之一。

  当然,如果新核心股价格上升过快,将使得“价格超前价值”现象出现,目前的价格已经反映到未来几年后的盈利状况。一旦股价上涨发展到这样的地步,其上涨难以持久。目前大多数新核心股还远未到这样的状况。此外,板块中个别股票由于短期巨大涨幅,使得其蕴含了一定的价格风险,投资者在考虑对该板块进行投资时,应当适度考虑这一因素。比如,对于年内涨幅超过80%以上的新核心股,投资者应当保持警惕。

  市场短期内外交困

  毫无疑问,新核心股是本轮行情的灵魂,如果这个板块挺不起来,市场无疑将重归跌途。那么,究竟是什么原因使得新核心股板块下跌呢?笔者认为可以从内因、外因两方面来看。

  内因而言,大幅上涨之后的适当调整是合理的,也是必需的,而且可以认为是对后市有利的。也就是说,前期涨的太多是其周二大幅回调的主要内因。截至周二收盘,核心股板块指数在“9.14行情”以来的涨幅仍高达16.08%,而大盘同期涨幅仅为9.85%。考虑到周二的调整,核心股仍然远远强于大盘。当然,部分龙头股票出现一些利空传闻,也是内因之一。如中兴通讯方面关于发行H股的传闻,对于这只股票近日走势产生了较大影响,两天内跌掉了8.86%。

  外因方面同样非常重要。第一,国际方面,油价上涨因素影响巨大。纽约商交所周一油价继续上涨33美分,达到53.64美元。整个亚洲股市周二出现了罕见的全面下跌;第二,国内方面,央企上市始终影响投资者预期,从而降低利好政策的效用。首先,银行集体上市打压市场。交行两地同时、同价上市,使得投资者对于接轨有了更加急促的预期,这正是近期基金方面看空市场的主要依据。央企更大规模的上市将在明年出现。周二有媒体报道中行、建行将在明年上市,这已经向市场传递出了这一信号。其次,近期分类表决机制这一长期利好,也被部分上市公司演变成了短期利空。分类表决实施在即,一些上市公司急闯关,加快再融资步伐。凭空加大了市场短期扩容压力,而其中就涉及部分核心股以及部分基金重仓股。

  主力博弈夯实“9.14行情”基础

  值得一提的是,“9.14行情”主力正在充分利用这一矛盾。人们现在开始感觉到,近期市场流传的股市8点利好,其核心就是为了央企的明年上市做安排。现在市场主力先拿住筹码,争取政策博弈主动性。股市一跌、央企上市就将受到威胁,管理层自然要做进一步的让步;相反,如果股市一下就上去了,像以往的行情:1994年、1999年,其后面就不会再有进一步利好了。所以有分析认为,类别表决机制就是博弈出来的利好。现在,主力机构尝到了甜头,自然会通过打压市场、进一步逼迫管理层出台更加有利于股市的政策。博弈正在进行,而且会长时间持续,直到央企上市初步成功。当然,当我们跳出这个圈子来看这个博弈的过程,又何尝不是有利于股市发展的一个壮举。

  所以从这个意义上,我们认为主力博弈正是在夯实“9.14行情”的基石。当然,对于近期的调整,投资者也不能过于急于求成。节前我们曾经谈过,对于当前调整应当有足够思想准备。都将“9.14行情”比照“5.19行情”,那么“9.14行情”必定不会是“5.19行情”。我们更加愿意将“9.14”行情与1996年4月份的行情相比,它们之间会有更多的相似之处。1996年的行情是拉高后,在30日均线上完成M形调整,随后展开新的行情,其调整时间接近一个月。2000年年初的行情也有类似之处,只是调整时间更短。所以我们认为,对于目前已经在进行的、调整行情的运行时间和运行方式,投资者心里应当有所准备。(中证资讯徐辉)






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