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前期市场低迷过程中，出现了泥沙俱下的局面，目前相当一批有价值的蓝筹品种的价格已经严重偏离价值和机构建仓成本，可以逢低中线介入。考察近期QFII投资者组合，可以看到一方面，机构投资者通过大力增持煤电油运等短缺类行业股票来抵御周期性风险，如近期大幅增持的上港集箱(资讯 行情 论坛)、外运发展(资讯 行情 论坛)、长江电力、上海电力等股票，另一方面， QFII也通过增持周期行业的上游行业来抵御行业景气风险，如增持汽车行业的上游行业福耀玻璃、电力设备行业中国电南瑞(资讯 行情 论坛)等公司。最后，重点
增持具有垄断优势、品种优势和自主定价能力的消费类股票来抵御景气回落的风险。
可以重点关注以下三个行业的投资机会：
1、煤炭-资源瓶颈是中国经济面临的长期问题
目前各方面的数据表明，国内煤电油运依然紧张。前七个月煤电油运生产达近年来最高增长水平。今年前7个月，全国原煤产量达到8.75亿吨(比去年同期增长14.8%)；发电量达到了1.18亿千瓦时(增长了15.2%)；原油加工量为1.57亿吨(增长17.2%)；铁路货物发送量12.4亿吨，其中运送煤炭5.69亿吨。其中的煤炭价格继续保持稳定上升的态势，三季度用电高峰的到来对煤炭价格也是重大支撑。重点关注：兖州煤业(资讯 行情 论坛)(600188)、西山煤电(资讯 行情 论坛)(000983)、开滦股份(资讯 行情 论坛)(600997)。
2、电力设备-增长的持续性来自于电力和电网投资
电力行业的固定资产投资速度不会因宏观调控而降低，从而决定了此轮电力设备行业景气周期至少会持续到2005年底。国家电网公司和南方电网公司有可能上市融资，这将推动电网建设，电力设备企业因此受益。重点关注：国电南瑞(600406)、东方电机(资讯 行情 论坛)(600875)、许继电器(000400)。
3、消费类股票?消费升级相关的产品和服务提供商面临前所未有的市场机遇
法国巴黎百富勤(BNP)《中国消费前景》中提出,人均消费从2003-2020年将增长10.8%,新的消费高峰就要来临,消费结构将不断改变。未来10-20年房子和与住房相关的商品都将是家庭的首要需求；轿车开始大比例进入家庭,2010年城市对车的需求大概是1000-1500万辆；而教育、医疗、旅游、电信、信息和家庭娱乐商品的更新换代产品都将成为消费支出中增速较快的项目。这种消费升级速度使我国与消费升级有关的相关产品和服务的提供商,正面临前所未有的市场机遇,房地产、汽车、电子通讯消费和旅游(航空)四大行业将是消费升级的最大受益者。目前一些中高档消费品和中高档消费品牌已经出现了非周期性的需求增长,这些中高档消费品牌类公司的投资价值还没有被市场完全认同，可以重点关注其中具备垄断优势、自主定价和品种优势的股票。如QFII新近增持啤酒行业的燕京啤酒(资讯 行情 论坛)、服装类的黑牡丹(资讯 行情 论坛)等股票。
(华泰证券 裴雷)
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