投资者众家谈：谏言新任证监会主席刘士余
来源：公众号弥达斯
尊敬的刘士余主席：
积善之士，必有余庆。今天，市场用跳空的阳线欢迎您，这应该是个好兆头。
欢迎您坐上中国最难干的官位。而且，相比三五八年前，现在这个官位更加难干。帕累托改进意义的、增量的、好改的改革都基本做完了，当下的改革，每改必触动巨大的利益，是进亦忧，退亦忧。
这一切反映在股市上，就是巨大的一二级市场价差，新股不败，坏股不退，全民炒壳，资源错配。您若想让市场发挥决定性作用，放开价格和节奏管制，二级市场必跌，广大股民不干；您若想让指数不跌，并提高直接融资比重，各种（行政）管制就得继续。
过往十几年，“牛市搞监管，熊市搞改革”，庶几行之有效，以熊市的改革促成牛市，仅有股权分置改革一例，可现在大股东“十送三”的对价筹码已不会再有，指望通过利益补贴推进改革，仿如痴人说梦。
您的队伍也已很疲惫，以股指期货功能受限和短命的熔断为代表，这一年多来，您的队伍受了不少非议和折磨，在民粹官粹的压力下，专业精神不彰，专业自尊受挫，他们的士气可能并不高涨。
您今年乃至未来几年可见的事功也几乎都被设定完毕，注册制改革一周后将获得授权，各种规则已经修改得七七八八，特别是明确了价格和节奏“不会一下子放开”的方针，在这样的路径依赖下，另起炉灶几乎是不可能的。
尤其是您身未至而段子已满，移动互联的解构和传播功能，却把包括我们在内的群氓史无前例地团结在一起，您一有差池，我们就将成为最坚硬的铁鞋，踩踏您和您的荣誉感。
真的很抱歉，一上来就吐槽了成吨的难题。这个市场关注度太高，透明度相对其他领域也高，导致我们对您命运的把握好像比对自己命运的把握更有准儿，您说，这是不是挺讽刺的？
自然，人们还是对您释放了足够的善意，但请您不要当真，大家炒新的时候也是这么干的。市间熙熙，皆为利来，市间攘攘，皆为利往，人心真的靠不住。
什么靠得住呢？
首先是专业性，或者我们就把它解读为市场化。您的团队在2004年到2011年曾经做得不错，错与不错，不应通过点位证明，而是机制运行的效果。我至今怀念2009年的新股发行改革，那次改革历经了牛市中的“三高”、“圈钱”质疑，并在随之而来的熊市中收到效果。证监会放开了新股定价，并在3年时间内没有暂停IPO，即便在破发潮中仍然稳住呼吸，按部就班，一周两次发审会成为常态（虽然后期也有动摇），新股上市首日取消涨跌幅限制，结果，我们一度曾经打败了“新股不败”，迎来了“发行失败”，击碎了一级市场无风险收益的扭曲结果。是的，我们的确也造就了一批超常致富的创业板富翁，也会有PE式腐败，也被群氓骂得狗血淋头，但我们相信改革必要付出成本，市场自有天然的调节能力，而约束会体现在真金白银的流转之中。从这个意义上，我建议您再用朱从玖（或他的改革思路），大刀阔斧地调整注册制改革方案，不以试图取悦各方换来一时的安稳，而为市场机制的成熟栽下树苗。
而且，专业性不仅是一种内部的自我循环，更要求您在对上、对下、对外的沟通中发挥游说能力，为您的团队发挥专业性提供足够空间。国务院常务会议批评“主动作为”不够，按权责对等的原则，想必也一定会为证监会充分发挥专业性留出空间。
其次是稳定性。坦白讲，近年来证监会的确越来越照顾股民感受，照顾社会各方观感。不管缘由如何，股市的调控措施是越来越频繁，越来越短了。证监会不是拉抬或打压指数的机构，而是按公开主义和准则主义理念，维护秩序的超然机构。股市也并不必然负有种种定国安邦的职能（尽管它在转轨期一而再再而三地发挥过这些职能），只是它顺畅运行发挥功能后可能迎来这样的结果。您的团队背负了太多本不应由其背负的责任，你们带不来牛市和熊市，但你们可以塑造稳定的政策预期乃至环境，让参与者在并不高尚的博弈中自然形成约束和效率，并在实体经济舞台上扮演应有的角色。从这个意义上，我建议您尽快将市场从股灾时期的紧急状态、动员状态中的政策环境中解脱出来，恢复它一直习惯的样子。
而且，稳定性还体现在对“改革病”的杜绝上，三十年举世瞩目的成功改革，让我们都患上“改革病”，我们不仅求效果，更求速效，我们崇尚事功，我们不擅长等待，我们通过机会主义获得了太多回报。所以，我们是否可以允许一位证监会掌门人“没有事功”，但做好本分？
最后是协同性。杠杆牛市已经凸显了股市巨大的外部性：杠杆是毒药，贝尔斯登倒下前，曾拥有36倍的杠杆比率；股市就像核电站，不出事很好，一出事就大；统计监测就像比基尼泳衣，露出来的部分令人想入非非，但藏起来的部分才是关键。解决这些问题，都有赖于多部门的协同工作。一行三会的改革方案还在制订之中，我们期待您在这个过程中发挥作用。此外，多年以来，股市在经济改革转轨和民主法治社会建设中，也一直扮演着单兵突进的角色，配套环境难言理想，我们也期待您在任内能够多做基础性建设，而不要指望毕其功于一役。
好在，有媒体爆料说，您是“朱相门生故吏”，我们都知道，是他冒着巨大风险主导的断腕般的改革，与三千万国企下岗职工和家庭的默默付出，给我们带来了此后金子般的十年发展期，他的魅力与其说是讲真做真，更不如说是敢于负责。
敢于负责，富凯就属于你。
至于坊间的种种评论，由它去吧，二十余年，8位主席，我想我们明白了，不是你们这些主席怎样怎样，而恰恰是怎样怎样的我们，塑造出了怎样怎样的你们。在这个问题上，大家都是受害者，也都是施害者。若我们看青山多妩媚，料青山看我们应如是。
祝元宵佳节愉快！保重！
弥达斯
2016年2月22日
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