一季报业绩飘红 二、三线白酒股成领涨先锋

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　　关耳浩

图片来源：视觉中国

　　5月以来，白酒板块表现强势，重回市场投资者视野，累计涨幅达到9.89%，全面跑赢上证指数（2.50%）、深圳成指（3.53%）以及创业板指数（2.78%）。

　　白酒板块的突出表现一方面源于板块内上市公司交出的一季报答卷——18家公司归属于母公司股东的净利润（下称净利润）同比增速悉数为正；另一方面，板块指数自今年初高点调整已逾3个月，回调幅度高达17.38%，为反弹创造出了一定的空间。

　　界面新闻梳理板块内公司的一季报后发现，18家公司中有7家净利润同比增速超过50%，舍得酒业（600702.SH）以102.55%的增幅位居榜首；介于30%-50%之间的有5家公司，介于10%-30%以及0-10%之间的各有3家公司，*ST皇台（000995.SZ）的同比增速最低，达到2.36%。

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　　而从净利润的绝对金额来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）以及泸州老窖（000568.SZ）组成了第一梯队，净利润水平均超过了10亿元，分别为85.07亿元、49.71亿元、34.75亿元和12.11亿元，远超其他白酒上市公司；山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒（000596.SZ）及今世缘（603369.SH）三家公司的净利润也均超过了5亿元。

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　　值得注意的是，有8家公司2018年一季度净利润已经超过2017年全年净利润水平的50%，显示出白酒行业2017年的强劲增长态势延续至了2018年一季度，其中，金种子酒（600199.SH）一季度净利润水平已经达到2017年全年的90.29%，顺鑫农业（000860.SZ）的这一比例也达到了83.44%，山西汾酒以75.21%位居第三；另外像舍得酒业、今世缘、洋河股份、五粮液以及古井贡酒也均超过了50%。

　　一般而言，一季报的好坏被市场投资者看作是上市公司全年业绩的风向标，尤其是对于白酒企业来说，一季度还是旺季，因此在整个行业一季度经营数据稳中有升的背景下，相关公司的股价得到市场资金的追捧也就不足为奇。

　　不同于去年一线白酒领涨的情况，5月以来，白酒企业受一季报数据明晰而涨幅居前的是一些二三线白酒上市公司，其中今世缘、金种子酒以及顺鑫农业分居前三位，涨幅分别达到28.13%、21.20%和20.20%，涨幅排在第四位以及第五位的则是口子窖（603589.SH）和水井坊（600779.SH），涨幅前十名中仅有洋河股份以及五粮液属于一线白酒上市公司。

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　　不难看出，涨幅居前的二、三线白酒上市公司普遍具有以下几个特点：

　　其一，估值水平不高且一季度净利润增速较好，如今世缘以及口子窖，上涨20%之后2018年预测PE仍然只有24倍和23.3倍，而一季度净利润同比增速均超过了30%，另外如顺鑫农业尽管上涨之后2018年预测PE达到28倍，高于一般意义上消费股25倍的估值中枢，但其一季度贴近净利润预告上限的增速或许是市场资金青睐的原因。

　　其二，2017年的累计涨幅普遍较低，相比于一线白酒上市公司动辄100%以上的累计涨幅而言，二三线白酒上市公司2017年的涨幅多数处于50%以下，在一线白酒大涨、市值空间打开的背景下，二三线具有业绩支撑且估值不高的白酒公司自然也受到市场套利行为的影响而补涨。

　　现阶段，白酒行业仍然处于景气状态，但需要注意的是，消费升级大环境中，名优酒以及地方强势品牌更有希望分享红利，在市场整体存量博弈的情况下，未来投资者仍需从业绩持续性及估值角度进行综合决策，注意投资节奏，寻求波段收益。

责任编辑：马秋菊 SF186