国泰君安：化工业龙头盈利常态化成长卡位高壁垒_新浪财经

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　　原标题：国泰君安证券2018年投资策略研讨会行业观点汇总

　　来源：国泰君安证券研究服务

　　龙头盈利常态化，成长卡位高壁垒

　　增持基础化工：业绩为锚，环保及白马为帆。我们认为2018年周期品方面，环保持续高压，整体新增产能将维持低位，而国内外需求维持增长，目前的较高景气度有望持续，2018年或将成为部分子行业行业业绩充分释放期。成长股方面，在国产化加速的进程中，具有赛道卡位及技术研发优势的企业有望受益。

　　2018年基础化工（判断）：全球再投资下行，需求及环保延续。价格：供给端的刚性压制将使得本次上涨持续性好于09-10年，75%的化工品价格低于历史中值。供给：全球处于再投资下行周期，整体化工行业投资意愿依然较弱。需求：海外经济复苏在延续，国内GDP增速6.7-6.8%，全年呈前低后高走势，内需不过分悲观。环保：排污许可证及退城进园接力环保督查，环保高压不减有望拉长本轮景气周期长度。蜕变：16-17年化工集中度持续攀升，叠加15年起海外投资爆发增长，化工大国积量转质在途中。

　　行业推荐：紧抓寡头、供需、环保、国产化四要素。（1）寡头竞争格局下需求稳增长的：MDI、辅酶Q10、维生素、甜味剂等；（2）周期中供需较为平衡，未来新增产能小于需求的：纯碱、烧碱、有机硅、PVC、尿素等；（3）受环保影响较为严重的：农药（草甘膦、草铵膦、麦草畏）、炭黑等；（4）国产化替代加速的成长子行业：电子化学品、 OLED材料等。

　　公司推荐：龙头盈利常态化，成长卡位高壁垒。周期：在供需向好子行业中投资盈利常态化龙头标的万华化学、金达威、扬农化工、山东海化、金禾实业、华鲁恒升、利尔化学、新安股份。成长：选取有技术积淀或产业卡位优势的可平台化标的国瓷材料、江化微、飞凯材料、鼎龙股份、万润股份、海利得。