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原标题：【中信建投军工|周报】18年国防预算增速或将反弹，板块已处于战略配置期
中信建投军工团队
来自微信公众号：黎叔看军工
本周核心观点
1、外媒报道，美国参议院已89：8的压倒性结果投票通过了总额为6920亿美元的2018财年国防预算案，据称本次通过的国防预算案中，五角大楼将以6400亿美元购买武器装备、支付人员费用，另有60亿美元将用于阿富汗、叙利亚、伊拉克等地的海外军事活动。
2、我国国防预算受内外两方面因素影响，内部因素主要包括GDP增速与财政支出占比；外部因素包括世界军费走向、周边局势刺激等。在内部因素中，GDP增速对国防预算增速影响最大。改革开放以来，高速经济发展为国防建设奠定了坚实的财政基础。虽然近年我国经济增长有所放缓，但GDP增速仍维持在7%-8%范围内。我国国防预算占GDP比重相对固定，GDP的稳定增长必将带动国防预算绝对额的上升。假设未来几年，我国GDP增速仍保持小幅下降，增速维持在6.6%-7%的范围内，若以国防预算占GDP1.22%-1.36%计算，未来我国国防预算增速仍有较大上升空间。
3、美国参议院通过总额为6920亿美元的国防预算案，同比大幅增长11.79%，此前众议院也已通过类似规模的预算案。虽然在两院进一步协调并通过总统签字后18财年的国防预算才会正式确定，但由于参众两院给出的预算方案均大幅高于特朗普提交的白宫预算，18财年美国军费大幅增长已成定局。因此在美国军费的刺激下，2018年世界军费也将出现较大幅度增长，受此影响我国国防预算增速有望反弹至7.3%-7.5%范围内。
4、发改委发言人在15日记者会上表示，第三批混改企业名单已通过审议，确定将31家国有企业纳入试点范围，相应企业混改实施方案已开始制定。在前两批19家试点企业中，已有军工领域7家企业，我们预计第三批试点中仍包含中央或地方军工国企，相关混改方案制定与具体实施有望在2018年有序推进。
5、板块进入战略配置期，首选国家队，优选民参军，关注混改阶段性机会。在标的选择上，首推国家队龙头公司，尤其是市场化程度较高、上市公司核心资产占比高、最受益于产业链业绩释放的中航系上市公司。其次推荐技术门槛较高，市场空间大，具备核心竞争力与先发优势且估值合理的民参军公司。同时还可以关注混改带来的阶段性机会，主要是南船、兵器、航天集团中的小市值公司。
6、重点推荐组合
国家队龙头：中直股份、中航机电、中航光电、中国动力、国睿科技；优质民参军：天银机电、航新科技、海兰信。
一、每周板块数据回顾
1.1 板块指数
本周上证综指下跌1.45 %，收于3373点。同期中证军工指数下跌5.40%，收于8920点，跑输大盘3.95个百分点。从行业板块来看，银行、非银行金融、房地产三个板块上涨，其余板块均下跌，有色金属、综合、商贸零售等板块跌幅居前。
1.2 个股表现
本周表现位居前十位的个股为：合众思壮（14.61%）、春兴精工（10.78%）、云南锗业（3.46%）、华东电脑（3.44%）、华力创通（3.35%）、四创电子（3.02%）、中航光电（2.74%）、康拓红外（2.55%）、太阳鸟（2.40%）、利君股份（2.31%）。
本周表现位居后十位的个股为：中光防雷（-20.40%）、同有科技（-17.45%）、新劲刚（-16.87%）、红相电力（-16.20%）、海兰信（-14.27%）、天和防务（-13.88%）、星网宇达（-13.42%）、光威复材（-13.15%）、海特高新（-12.73%）、晨曦航空（-12.72%）。
1.3 板块估值
板块估值方面，军工板块整体估值为75倍，处于历史中部水平。从上市公司属性来看，军工集团下属上市公司估值水平为90倍，高于军民融合类上市公司60倍的估值水平；分板块来看，船舶板块、材料及加工板块估值高于整体水平，航天板块估值水平与整体相近，国防信息化、地面兵装、核电与航空板块估值水平较低。
1.4 融资余额
在融资余额方面，军工板块上市公司数量占A股比例为4.31%，总市值占A股比例为2.69%，若剔除金融、地产板块，军工板块占比更高。目前军工板块融资余额占流通市值比例为4.88%，基本是A股平均水平的2倍左右，处于市场高位，其中大市值标的融资比例普遍低于军工板块平均水平，融资买入意愿较低。
与上周相比，A股融资标的数量不变，融资余额上升至9456.06亿元，融资余额占比上升至2.51%。本周军工板块融资标的数量与上周相同，融资余额上升至397.56亿元，融资余额占比上升至4.88%。从融资标的数量上看，军工板块占A股比例维持在4.84%；军工融资余额占A股融资余额比例下降至4.20%。
1.5 新股跟踪
二、核心观点
2.1 本周观点
外媒报道，美国参议院已89：8的压倒性结果投票通过了总额为6920亿美元的2018财年国防预算案，据称本次通过的国防预算案中，五角大楼将以6400亿美元购买武器装备、支付人员费用，另有60亿美元将用于阿富汗、叙利亚、伊拉克等地的海外军事活动。美军计划在下一财年中添置的尖端武器装备包括70架F-35战机，7架P-8A型反潜侦察机和2艘弗吉尼亚级核潜艇。其它优先项目还包括核打击力量的维护、网络作战和防御能力的提高以及超高音速武器的研制。此前众议院也已通过规模相近的国防预算案。
本周投资者比较关心的问题是：1、参议院提交国防预算案后还需经过怎样的过程才能最终形成国防授权法案？ 2、美国大幅增加军费对于我国国防预算有怎样的影响？ 3、当前军工板块的投资策略？针对以上问题，我们分析如下：
2.1.1美国国防授权法案形成机制：政府提交预算，两院协商预案，总统签字生效
美国国防预算立法大致可以分为三个阶段：
第一阶段为政府预算阶段。各军种兵种会直接将预算需求提交给国家安全委员会计划部门，由国家安全委员会提出暂定的国防预算指标。同时国防部相关单位对资源与财力进行决策评估，结合国防预算指标制定国防规划指南。在国防部确定预算要求后经行政管理与预算局审查通过，形成政府预算由总统提交国会审批。
第二阶段为国会两院审批阶段。国会在收到总统国防预算申请后，将提交参议院与众议院的预算、拨款委员会进行审议，两院预算委员会在审查后向各自议院提交一个共同的国防预算决议案。在第一个决议案通过后，两院将起草国防授权法案与国防拨款法案，并提交两院审议通过。参众两院投标表决后即成立两院协商委员会，消除两院在国防预算案中的各项分歧，随后将议案送回两院进行二次表决，表决通过后最终形成国会预案。
第三阶段为总统签署阶段。国防预算案在两院通过后将呈送总统批准，经总统签字后，预算案成为具有法律约束力的国防授权、拨款法案。若国会议案遭总统否决，国会必须尽快提出缩减方案，否则预算会自动缩水。
从总统预算递交至国会到最后签署生效整个过程大约需要8个月的时间，辩论、听证及委员会工作流程往往会推迟议案通过日程。为了确保国防政策的顺利运作，国会可以通过临时法案，即“继续决议案”，以使国防部能将上年全部计划继续进行。
2.1.2我国国防预算预测：受美国影响国防预算增速或将反弹
由于早期我国国防支出基数较低，自2003年起，我国国防预算经历了近10年的高速增长。2014年，受宏观经济增速放缓与世界国防支出削减大趋势影响，我国国防预算增速开始呈现逐年下降趋势，2016年首次跌破10%。2017年我国国防预算总额虽首次突破万亿达到10444亿元，但7%的同比增速则再创近十年新低。
GDP增速虽逐年放缓，国防预算增速仍有上升空间
我国国防预算受内外两方面因素影响，内部因素主要包括GDP增速与财政支出占比；外部因素包括世界军费走向、周边局势刺激等。在内部因素中，GDP增速对国防预算增速影响最大。改革开放以来，高速经济发展为国防建设奠定了坚实的财政基础。虽然近年我国经济增长有所放缓，但GDP增速仍维持在7%-8%范围内。我国国防预算占GDP比重相对固定，GDP的稳定增长必将带动国防预算绝对额的上升。假设未来几年，我国GDP增速仍保持小幅下降，增速维持在6.6%-7%的范围内，若以国防预算占GDP 1.22%-1.36%计算，未来我国国防预算增速仍有较大上升空间。
美国军费大幅上涨，我国国防预算增速或将反弹
外部因素方面，我国国防预算增速主要受世界军费走向影响。世界军费直接反映当前全球军事格局与各国军备情况，由于国家发展必然伴随着与别国的军事竞争，单一军事大国军费的增长无疑将带动其他国家国防预算的上升，因此世界军费的变化趋势可视为世界主要国家国防预算的变化导向。美国军费占世界军费总量的36%左右，美国军费的增减在一定程度上决定了世界军费的变化趋势。
在奥巴马任期内，为解决政府财政赤字问题，美国国会通过预算控制法案，直接导致2011至2015财年美国国防预算持续下降。美国国防部明确表示，军费的大幅削减已经对美国国家安全造成恶劣影响。国防部与国会参众两院一致提高国防预算申请，2016、2017 财年国防预算额同比增长分别达到3.62% 与1.89%，预算削减已进入尾声。2017年，新任总统特朗普上台后多次提出要“集中壮大美国军事力量”并取消了国防预算上限，2018财年起，美国国防预算不再受预算法案限制。
目前美国参议院已通过总额为6920亿美元的国防预算案，同比大幅增长11.79%，此前众议院也已通过类似规模的预算案。虽然在两院进一步协调并通过总统签字后18财年的国防预算才会正式确定，但由于参众两院给出的预算方案均大幅高于特朗普提交的白宫预算，18财年美国军费大幅增长已成定局。因此在美国军费的刺激下，2018年世界军费也将出现较大幅度增长，受此影响我国国防预算增速有望反弹至7.3%-7.5%范围内。
2.2 中长期观点
我们认为，2017年军工板块整体行情将会好于2016年，下半年或好于上半年。上半年以事件性刺激带来的短期震荡行情为主；展望下半年，新装备列装拐点的临近+军改影响的逐步消除将提升产业链的业绩预期，
军工科研院所改制、混改等军工体制改革下半年或将取得实质性进展，这将提升市场的风险偏好。上述两大因素的改善将成为驱动板块展开持续性行情的基本面支撑。
国防预算、周边局势、武器装备建设、军工体制改革、军队体制改革、板块估值水平是影响军工板块的五大基本面因素。其中，武器装备建设、军工体制改革是最为关键的两大因素，建议投资者重点关注相关进展！
对于以上因素，我们的观点如下：（详情请参考2017年军工行业中期投资策略报告《拐点前夜，静待黎明》，http://dwz.cn/6eCz1u）
1、 国防预算增速18年或将反弹
2017年我国国防预算同比增长7.0%，相较于16年的7.6%出现小幅下滑。虽然17年增速处于近年较低水平，但绝对额仍持续增长，总体量已突破万亿水平。我们判断全球军费将于18财年开启新的增长周期，主要驱动因素在于特朗普取消美国国防预算上限，全球其他国家也将陆续增加国防预算支出。受全球大趋势影响，2018年我国国防预算增速或将触底反弹，恢复至8%左右。（详情请参考军工半月谈第一期《军费专题研究报告：国防预算增速小幅下滑，18年或将触底反弹》，http://dwz.cn/5SjouH）
2、周边局势持续紧张已成常态，仅对板块造成短期刺激
和平与发展是当今世界的主题，我国周边局势紧张已成为常态，短期发生战争概率较小。从近期叙利亚、朝核问题的走向来看，军事冲突已不再是世界各国解决争端的首要选择，加强军事威慑的最终目的仍是通过和平对话解决问题。即便未来我国周边安全形势有所恶化，也仅仅是从紧张升级为更加紧张，爆发战争的概率微乎其微。回溯历史可以看出，由国际局势紧张引发的板块上涨持续时间较短，且事件过后往往会跟随板块出现较大幅度调整。
3、武器装备建设持续推进，关注新产品列装拐点到来
武器装备建设持续推进，海空军是重点投入方向。海军未来将致力打造“兼具近海防御和远海护卫”能力的远洋海军，空军建设正由“国土防御”向“空天一体、攻防兼备”加速转变，海空军战略转变是新产品列装的主要驱动力。17年是“十三五”第二年，新的采购周期即将开始，海空军新产品逐渐接近列装拐点。军工集团旗下总装/配套公司有望直接受益，相关产业链上下游的民参军公司业绩亦有望快速增长。
4、军工体制改革稳步推进，期待院所改制取得实质突破
军工体制改革主要包括研究院所改制、军工混改、军民融合改革三大方向。研究院所改制是军工体制改革的焦点，当前仍处于试点阶段。据科工局官方表述，院所改制当前已形成初步分类方案，明确了首批转制院所名单，后续将加快制定和出台军工科研院所转制实施意见，积极稳妥推进军工科研院所转制实施。17年应重点关注配套政策、首批转制实施细则的推出时点，院所改制有望在年底前取得实质突破。
军工混改是军工体制改革的新举措，2017年必须取得实质性进展。发改委在8月18日新闻发布会上透露，继前两批19家企业混改试点启动之后，第三批混改企业名单已完成遴选，目前正在按程序报批。在前两批19家试点企业中，军工领域有7家企业。军工集团混改试点主要在二级或二级以下子公司，集中在纯民品及竞争性较强的领域，混改进程的推进或将带来板块短期的阶段性行情。
军民融合改革始终处于快速推进状态，进展基本符合市场预期。中央军民融合发展委员会已于年初成立，融委的成立将有效改变军民融合多头管理、政策落实不到位等问题；装发部随后出台推进装备领域军民融合深度发展的思路举措，部署制定12条举措45项任务；后续可关注军民融合十三五规划及相关配套政策的出台。自上而下炒作军民融合政策推出预期的阶段已经过去，现在应注重自下而上挖掘细分产业链带来的投资机会。
5、军队体制改革年底前基本落地，对产业链业绩影响有望消除
军队体制改革主要是领导指挥体制改革，长期有利于理顺军队指挥和管理体制，但相关部门的重新调整短中期影响产业链公司的军品订单执行节奏。目前军队体制改革已经进入下半场，新的组织体系架构基本成型。全军最新调整组建的84个军级单位也已曝光，军改主要部署或基本完成。军队体制改革或将在年底前基本落地，对产业链业绩的压制有望基本消除。
6、板块估值处于历史中部，融资余额比例高于其他行业
回溯板块历史估值变化可以发现，从2005年至今，军工板块估值经历数轮波动。当前军工板块整体估值水平为80倍，处于历史中部水平。融资余额方面，目前军工板块融资余额占流通市值比例为4.69%，基本是A股平均水平的2倍，高于其他行业。其中大市值标的融资比例普遍低于军工板块平均水平，融资买入意愿较低。
2.3 重点覆盖与推荐标的
重点覆盖标的
重点推荐标的
1、国家队龙头：中直股份、国睿科技、中航光电、中航机电、中国动力；
2、优质民参军：天银机电、航新科技、海兰信。
三、一周行业动态
3.1国际动态
英媒称，印度国防研究与发展组织于7日成功试射了印度本国研制的亚音速“无畏”巡航导弹。凤凰军事11月13日电，英国《简氏防务周刊》网站11月7日报道称，在上一次试射失败近一年之后，印度国防研究与发展组织于7日成功试射了印度本国研制的亚音速“无畏”巡航导弹。
美媒称，美国国会谈判代表于8日就总额7000亿美元的2018财年国防授权计划达成一致，这项计划的内容包括给军人加薪2.4%，以及新增两万多名军人。环球军事11月13日电，该计划还为军队增加了90架新的F35联合攻击战斗机以及新的濒海战斗舰，但是放弃了增设“太空部队”这一有争议的计划，代之以在国防部的太空项目范畴内进行不那么剧烈的调整。
外媒称，涉嫌在韩国李明博政府时期、进行网络部队舆论捏造事件的前国防部长官金宽镇被捕。凤凰军事11月14日电，新加坡《联合早报》11月12日报道称，涉嫌在韩国李明博政府时期、进行网络部队舆论捏造事件的前国防部长官金宽镇被捕。首尔中央地方法院认为，有鉴于网络部队舆论捏造是政治干预事件，而且还有毁灭证据的嫌疑，因此签发了对金宽镇的逮捕令。
据当地媒体报道，津巴布韦首都哈拉雷15日凌晨传出疑似爆炸声据，军方封锁了交通要道疑似发生政变。新华社11月15日电，有目击者称，总统穆加贝私人住所附近传出枪声。前一晚，一些军车封锁了哈拉雷周边地区的交通。专家认为，军方的介入程度、穆加贝应对危机的能力都是影响危机走向的关键因素。如果各方不能达成妥协，不排除津巴布韦局势进一步走向混乱的可能。
越南豪购多款俄制武器或引军备竞赛，中国态度成关键。凤凰军事11月15日电，越南订购的俄罗斯T-90坦克已经按计划开始向越南交付。此前曾有俄罗斯社交媒体消息称，越南向俄罗斯订购64辆T-90S坦克（其中包括指挥型的T-90SK），这些坦克由越南向俄罗斯贷款购买。
东盟国家表示希望通过和平方式解决南海问题。新华社11月16日电，第31届东盟峰会及东亚合作领导人系列会议14日在马尼拉闭幕。16日，东盟公布了本届东盟峰会的主席声明。声明表示，东盟国家认为目前和中国在南海问题上合作势头积极，希望未来进一步提升互信，通过和平方式解决南海问题。
外媒称，近期在日本海举行联合军事演习的3艘美军核动力航母已经驶离朝鲜半岛周边海域。环球军事11月16日电，据日本共同社11月16日报道，以日本横须贺基地为母港的“罗纳德·里根”号航母已前往菲律宾海；“尼米兹”号航母也返回位于美国西海岸华盛顿州的海军基地；“西奥多·罗斯福”号航母则前往其它海域执行任务。
外媒称，伊拉克政府军于17日成功收复极端组织“伊斯兰国”在其境内的最后一处据点拉沃镇。新华社11月17日电，在国际联盟战机和伊拉克空军支援下，伊政府军在当天凌晨时分从东、西、南三个方向攻入拉沃镇。伊拉克联合行动指挥部表示，政府军仍需一段时间拆除“伊斯兰国”武装分子留下的爆炸物。
外媒称，俄军未来10年拟花19万亿采购武器核力量成重点。环球军事11月17日电，据俄罗斯《生意人报》网站11月15日报道称，俄罗斯总统普京将于下周同国防部领导、政府官员和军工行业代表召开一系列会议，敲定2018-2027年新国家军备计划的参数。其拨款额度初步定为19万亿卢布（约合3150亿美元），应确保今后十年各军兵种的平衡发展。
3.2 国内动态
中国船舶航运租赁于10月31日与希腊Dynagas公司签署2座17.4万立方米浮式液化天然气存储及再气化装置（LNG-FSRU）融资租赁合同。中船工业11月13日电，这2座17.4万立方米LNG-FSRU由中船集团旗下沪东中华造船（集团）有限公司承建，这是中国造船企业首次接获超大型LNG-FSRU订单，为中国船舶与海工装备发展史揭开了新的篇章。
根据《武器装备科研生产许可实施办法》规定，国防科工局于13日批准39家单位武器装备科研生产许可延续。国防科工局11月13日电，根据《武器装备科研生产许可实施办法》规定，11月13日国防科工局批准39家单位武器装备科研生产许可延续、向16家单位发放武器装备科研生产许可证。
美媒称，中国正用运20研发加油机，具有革命性意义。新浪军事11月13日电，美媒称，缺少空中加油能力制约着中国军队的力量投放，为解决这一局限，解放军通过运20平台启动一项空中加油计划。其对于中国军队来说是革命性的一步，一旦全面投入使用，中国作战飞机可形成致命的远程空中、陆上和海上攻击能力。
中国核建研究院揭牌仪式于12日在京举行。中国核建11月14日电，中国核建研究院是中国核工业建设股份有限公司科技创新工作的支撑平台，以集约、共享、服务的理念，推动股份公司科技创新的集约化管理，加快实现科研能力向商业能力转化，促进股份公司与各单位科技创新能力共同发展。
中国电子信息产业集团与徐州市人民政府于9日签署战略合作协议。国防科工局11月14日电，根据协议内容，双方将通过智慧徐州建设，发挥中国电子在电子信息产业领域的技术产业优势和聚合能力，整合上下游合作伙伴，吸引国内外电子信息产业重点企业、顶尖团队和技术向徐州聚集，重点围绕领域的13个项目开展合作，探索徐州产业发展的新模式，打造徐州城市运营和发展的新动能，实现城市价值快速提升。
全球首艘2000吨级新能源纯电动船于12日在广州广船国际龙穴造船基地吊装下水。国防科工局11月14日电，12日下午，全球首艘2000吨级新能源纯电动船在广州广船国际龙穴造船基地吊装下水。下水仪式上，还发布了《内河双电（锂离子蓄电池、超级电容）纯电动船电力系统》标准。
中国科学院空间科学先导专项于14日通过总验收，专项一期正式收官，另有多颗科学卫星列入专项二期，预计将于2021年前后发射。新华社11月14日电，记者从中科院国家空间科学中心了解到，专项一期部署多个项目，已经或正在产出一系列基础科学重大原始创新成果，实现了一大批国际领先或先进的空间技术突破，极大提升了我国在空间科学领域的国际声誉。
中国新型无人机总装下线，对抗攻击均可自动完成。凤凰军事11月14日电，天鹰无人机产品是一款大型多功能中高空长航时无人机系统，在设计上采用了国内先进的模块化、多余度的设计技术，使其具有极高安全性和极高自主化等特点。
我国启动“新型数据保护密码算法研究”。国防科工局11月15日电，日前，为应对量子计算攻击威胁，移动互联网、云计算等领域数据可信融合安全挑战，国家“网络空间安全”重点专项中唯一的密码算法项目“新型数据保护密码算法研究”项目在成都启动。
李克强出席第12届东亚峰会时谈南海问题，强调谱写东亚合作新篇章、开创东亚发展新愿景。外交部11月15日电，国务院总理李克强当地时间11月14日下午在菲律宾国际会议中心出席第12届东亚峰会，东盟十国领导人以及韩国总统文在寅、俄罗斯总理梅德韦杰夫、日本首相安倍晋三、印度总理莫迪、澳大利亚总理特恩布尔、新西兰总理阿德恩、美国国务卿蒂勒森等出席。菲律宾总统杜特尔特主持会议。
中国电子科技集团公司于15日与南京市政府签署战略合作协议。国防科工局11月17日电，根据协议安排，双方将共同推动集成电路、智慧交通、智能制造、综合保障、新型智慧城市等产业在南京的发展，助力南京市产业结构优化升级与整体跃迁，实现军民融合式发展。
中俄两军将于12月11日至16日在北京举行“空天安全-2017”中俄第二次首长司令部联合反导计算机演习。国防部11月17日电，演习目的是双方通过共同演练防空反导作战筹划、指挥、火力协同等内容，应对弹道导弹和巡航导弹对两国领土的突发性和挑衅性打击。演习不针对第三方。
外媒称，北斗系统将于2020年覆盖全球，军用导航精度高。环球军事11月17日电，中国在11月5日在四川省西昌航天中心发射了一枚长征3号乙运载火箭，再将两颗北斗3号导航卫星送至中地球轨道。外媒评论称，高度精确的定位、导航和计时对现代化军事平台、武器系统及各种武器而言都至关重要。
3.3装备动态
美媒称，055驱逐舰性能先进，与西方强国并驾齐驱。环球军事11月13日电，报道称，在媒体上，有关055型驱逐舰的最大谈资是其垂直发射单元。外媒称，美国的阿利·伯克级和日本的爱宕级驱逐舰拥有96个单元的Mk-41垂直发射系统，而055型驱逐舰的垂直发射系统却有112个单元，能够发射各型的导弹。
我国第二代极轨气象卫星风云三号D星发射成功，将进一步增强我国气象卫星的遥感能力，提升卫星遥感综合应用水平。国防科工局11月15日电，11月15日2时35分，我国风云三号D星在太原卫星发射中心用长征四号丙运载火箭发射成功。此次任务还搭载发射了“和德1号”试验卫星。
中国船舶重工集团公司第七〇二研究所于13日完成了对我国自主研发的4500米载人潜水器“深海勇士”号入级检验。国防科工局11月15日电，我国自主研发的4500米载人潜水器“深海勇士”号通过了中国船级社建造入级检验的相关要求。检验结果表明“深海勇士”号结构设备状态良好，设计合理，安全可靠，中国船级社近期将签发入级证书，正式交付使用。
俄卖沙特20亿美元S-400导弹，或严重损害中国利益。凤凰军事11月15日电，“向沙特阿拉伯出售S-400防空导弹系统有特殊的风险和特别的价值。”俄罗斯《观点报》14日刊文，对向美国盟友出口先进装备表达了担忧。
我国AV500无人直升机和察敌XM20无人机在青藏高原成功试飞。凤凰军事11月15日电，由中国自主研发的AV500无人直升机在10月31日的时候，在青藏高原完成重要试飞。AV500此次爬升至海拔5006米的高度，创造了国产无人直升机的升限新纪录。
中核北方核燃料元件有限公司与中国船舶重工集团公司第七一九研究所签署了海洋核动力平台示范工程首炉燃料组件采购合同。国防科工局11月16日电，根据合同约定，中核北方将为海洋核动力平台示范工程两座反应堆以一体化模式提供首炉燃料组件。合同的签订，意味着海洋核动力平台首炉燃料组件进入量产阶段，标志着我国向海洋核能应用又迈出了坚实的一步。
中船重工青岛双瑞自主研发的船用低速机高压SCR系统于9日在中国船柴青岛基地一次性通过MDT的FTA台架试验。国防科工局11月16日电，青岛双瑞公司自主研发的船用低速机高压SCR系统取得重大进展。11月9日，在中国船柴青岛基地一次性通过MDT（曼恩柴油机与透平公司）的FTA台架试验，属于国内首例。同时，该系统成功通过CCS、DNV GL、LR三大船级社Tier Ⅲ排放台架试验。
英媒称，俄向越南交付T90S坦克，后续或售防空导弹。环球军事11月16日电，据国际文传电讯社11月7日援引俄罗斯联邦军事技术合作局副局长米哈伊尔·佩图霍夫的话称：“经过俄罗斯和越南两国专家进行一系列谈判，两国就交付T-90S和T-90SK坦克的问题签署了一项合同，有关方面现已开始履行合同。”
四、一周上市公司公告
五、本周重点报告摘要
5.1四创电子点评：中电博微组建扩大资产注入范围，内生外延共促业绩增长
四所划归中电博微，集团层面专业化整合持续推进
四所划归中电博微。以业务及地域为划分标准，中电科以八所（合肥、淮南）、十六所（合肥）、三十八所（合肥）、四十三所（合肥）为基础组建起中电博微子集团，三十八所下属控股上市公司四创电子的全部国有股份无偿划转至中电博微持有。
集团层面专业化整合持续推进。近年来，中电科相继组建多个子集团进行专业化整合：2017年8月，由7所、34所、39所、50所、54所等五个研究所组成的中电通信正式成立；同期成立筹划工作组，拟在18所及力神股份基础上成立电能源子集团；成立中电博微是中电科集团层面专业化整合推进过程的又一阶段成果。经过整合，中电科各子集团间业务分工更加明确、集团内院所协同效应得以发挥，科研投入更加集中、更加高效，利于集团长远发展。
资本运作平台确立，预期资产注入范围扩大
在划归中电博微的四个院所中，三十八所体量最大，拥有职工8000多人，是目前中国雷达电子领域技术最先进、人才最充沛的研究所之一，具备研制生产舰载、车载、机载等诸多平台多种类型雷达的能力，根据公开信息，2014、2015年三十八所营收分别达71.12亿、103亿，是同期上市公司营收的数倍。
四十三所致力于混合集成电路及相关产品的研制与生产，为电子信息系统提供小型化解决方案，拥有职工近1500人，主要产品有包括功率电路、转换器电路、精密电路、信号处理电路、放大器电路、专用混合集成电路和多芯片组件等，广泛应用于航天、航空、船舶、电子、兵器、通讯等高可靠电子设备及工业领域。
八所（安徽光纤光缆传输技术研究所）主要产品方向是光纤光缆、光器件、光传输系统、光缆制造设备、安防与信息系统等，现有职工600余人。
十六所主要从事低温与制冷、超导电子与低温电子、微波与毫米波技术的应用研究与产品开发，主要产品有低温制冷产品、超导电子产品、微波与毫米波产品以及汽车空调器等民品，产品广泛应用在红外装备、重大科技工程中，现有职工近千人。
公告明确指出：将四创电子作为中电博微未来经营发展资本运作的版块上市平台。成立中电博微后，四创电子预计资产注入范围在原本三十八所基础上又增加八所、十六所、四十三所，后续科研院所改制及资产证券化过程更加值得关注。
业务进展顺利，三季报业绩稳步增长
公司业务进展顺利，安全电子及新能源业务有望打造新增长点。气象雷达和空管雷达领域：公司是中国气象局天气雷达的供应商单位之一，占有较高市场份额；空管雷达已顺利进入海军、民航应用领域；相继中标中科院、中国气象局等单位多波长新体制雷达系统建设项目，为公司业绩增长提供保证。安全电子领域：公司产品在公安人防、交通等领域占据一定优势。2017年上半年，先后中标怀宁天网二期等平安城市建设项目；无线
合肥二期项目建设已开始积极布局，主城区五大类公共场所WIFI覆盖已经实现。新能源领域：公司主要产品为军工配套供电系统和模块电源、新能源电动汽车充电设备、工业控制电源和高压大功率医疗环保电源。在国内新能源发展如火如荼的大形势下，公司相关产品有望为公司贡献更多业绩。
三季报公司业绩稳步增长。2017年前三季度，公司共实现营业收入22.58亿，同比增长7.28%；实现归母净利润7069万，同比增长55.55%。产品毛利率提升明显，同时财务费用大幅减少。
盈利预测与投资评级：全年业绩有望稳健增长，给予买入评级
公司立足于雷达电子与安全电子业务持续拓展，雷达业务逐步向系统供应商转变，安全电子业务逐步向运营服务商转变，全年业绩有望稳健增长。随着军工科研院所改制的深入推进，子集团内优质资产注入值得期待。
不考虑资产注入，预计公司2017年至2019年归母净利润分别为2.51亿元、2.93亿元、3.40亿元，同比增长分别为94.57%、16.73%、16.04%，相应17年至19年EPS分别为1.58、1.84、2.14元，对应当前股价PE分别为61倍、52倍、45倍，给予买入评级。
六、近期重要活动
6.1 近期活动回顾
【军工集团系列高端调研之兵器工业集团】
兵器工业集团高端调研已于4月10日下午圆满结束，集团改革与资产管理部领导出席本次活动，与投资者深入交流混改、院所改制等核心问题。欢迎来电交流。
【军工集团系列高端调研之中航工业集团】
中航工业集团高端调研已于4月18日上午圆满结束，集团资本管理部领导出席本次活动，与投资者深入交流混改、院所改制、下属上市公司未来规划等核心问题，欢迎来电交流。
【军工集团系列高端调研之兵器装备集团】
兵器装备集团高端调研已于4月20日下午圆满结束，集团资本运营部领导出席本次活动，与投资者深入交流集团混改、院所改制等核心问题，欢迎来电交流。
【军工集团系列高端调研之中船重工集团】
中船重工集团高端调研已于5月9日上午圆满结束，集团资本运营部领导出席本次活动，与投资者深入交流集团混改、院所改制等核心问题，欢迎来电交流。
【军工科研院所高端调研之中电科38所】
中电科集团38所高端调研已于5月16日下午圆满结束， 38所总会计师、产业发展部主任、上市公司董秘等领导出席本次活动，与投资者深入交流院所改制进展、资本运作及产业发展规划等核心问题，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研之航天晨光】
航天晨光高端调研已于6月14日下午圆满结束，证券投资部部长周斌等领导出席本次活动，与投资者深入交流公司经营情况、未来发展规划等核心问题，欢迎来电交流。
【朝核问题深度解析电话会议】
朝核问题深度解析电话会议已于4月17日下午结束，中国国际问题研究院研究员、国务院特殊津贴专家杨希雨为200余位投资者深度解析朝核问题。
【中信建投中期策略会-军工分会场】
中信建投中期策略会-军工分会场已于6月30日下午圆满结束，中航直升机公司原董事长、中美关系专家、中航技军贸专家、科工集团商业航天专家、空军专家等五位领域内权威人士深度解析了直升机产业链、中美关系、军贸、商业航天、无人机产业链等五大热门话题，涵盖航空、航天、船舶、信息化、民参军五大领域的十多家上市公司参会与投资者进行了交流。欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-海兰信】
上市公司系列高端调研之海兰信站已于7月7日下午结束，上市公司联合创始人、董秘等领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-航天电子】
上市公司系列高端调研之航天电子站已于7月12日下午结束，上市公司发展计划部副部长、证代等领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-中国卫星】
上市公司系列高端调研之中国卫星站已于7月13日下午结束，上市公司董秘等领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工——掘金产业链系列沙龙（第1期）】商业航天：运载火箭——太空飞行摆渡车
掘金产业链系列沙龙（第1期）商业航天：运载火箭——太空飞行摆渡车已于7月25日下午结束，零壹空间创始人、CEO舒畅出席本次活动，欢迎来电交流。
【中信建投军工——解局大时代系列沙龙（第1期）】中印对峙会升级为局部战争吗？
解局大时代系列沙龙（第1期）中印对峙已于8月3日下午结束，凤凰卫视著名军事评论员宋忠平先生出席本次活动，欢迎来电交流。
【中信建投军工——掘金产业链系列沙龙（第2期）】巨头的战争：全球民用直升机发展态势解析
解局大时代系列沙龙（第2期）全球民用直升机发展态势解析已于8月10日下午结束，空客直升机中国区销售负责人参加本次活动，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-天银机电】
上市公司系列高端调研之天银机电站已于8月23日上午结束，上市公司子公司华清瑞达首席专家等领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-中航机电】
上市公司系列高端调研之中航机电站已于8月24日下午结束，上市公司证券部部长等领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之北化股份】
中信建投军工-掘金中报系列电话会议之北化股份已于8月24日下午结束，上市公司董秘等领导出席本次电话会议，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之全信股份】
中信建投军工-掘金中报系列电话会议之全信股份已于8月25日上午结束，上市公司董秘等领导出席本次电话会议，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-航天电子】
上市公司系列高端调研之航天电子站已于8月25日下午结束，上市公司证券部部长等领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之国睿科技】
中信建投军工-掘金中报系列电话会议之国睿科技已于8月25日下午结束，上市公司董秘等领导出席本次电话会议，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之海兰信】
中信建投军工-掘金中报系列电话会议之海兰信已于8月28日下午结束，上市公司董秘等领导出席本次电话会议，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之日发精机】
中信建投军工-掘金中报系列电话会议之日发精机已于8月29日下午结束，上市公司董秘等领导出席本次电话会议，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之四创电子】
中信建投军工-掘金中报系列电话会议之四创电子已于8月29日下午结束，上市公司董秘等领导出席本次电话会议，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之旋极信息】
中信建投军工-掘金中报系列电话会议之旋极信息已于8月30日上午结束，上市公司董秘等领导出席本次电话会议，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-中航飞机】
上市公司系列高端调研之航天电子站已于10月17日结束，上市公司相关领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-IPO公司系列高端调研之欣创电子】
IPO公司系列高端调研之欣创电子站已于10月17日结束，公司相关领导出席本次活动，与投资者深入交流公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-IPO公司系列高端调研之新竹消防】
IPO公司系列高端调研之新竹消防站已于10月17日结束，公司相关领导出席本次活动，与投资者深入交流公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-IPO公司系列高端调研之赛隆金属】
IPO公司系列高端调研之赛隆金属站已于10月18日结束，公司相关领导出席本次活动，与投资者深入交流公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-航发动力】
上市公司系列高端调研之航发动力站已于10月18日结束，上市公司相关领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-西部材料】
上市公司系列高端调研之航发动力站已于10月19日结束，上市公司相关领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
6.2 下周活动预告
IPO公司及上市公司系列高端调研西安站已经圆满结束，后续我们还将继续组织军工集团、相关上市公司的高端调研，军工科研院所高端调研也将有序开展，烦请提前报名，敬请期待！
【中信建投军工-公司系列高端调研】菲利华站
为使广大投资者更好了解菲利华现状，中信建投军工团队特举办公司系列高端调研-菲利华站，具体活动安排如下：
【时间】：11月21日（周二）上午；
【行程】：11月21日上午8点“荆州绿地铂丽酒店”大堂集合乘大巴赴菲利华潜江子公司（募投项目）参观；约11点回到菲利华荆州本部，与副董事长兼总经理、首席顾问、董秘、财务总监交流。
为保证调研质量，需适当控制人数，烦请联系团队成员或对口销售提前报名，报名请注明姓名、所属机构及职位，调研具体时间将直接发送至报名客户微信。
七、盈利预测与估值
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责任编辑：高艳云
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