钢铁、煤炭等涨价周期股疯狂后 下一个风口或在这

　　香港万得通讯社报道，产品涨价是企业最直接的受益，随着供给侧改革推进，钢铁、煤炭、化工等产品价格回暖，引爆了五月以来钢铁、煤炭等个股持续拉升。而近期涨价产品也在逐渐蔓延，其中钛白粉涨价势头强劲，能否带动相关行业出现一轮新行情，值得期待。

　　钛白粉涨价趋势开启

　　Wind资讯统计显示，进口钛白粉平均单价已经从年初的2493美元/吨大幅上涨到7月份的2697美元/吨，创去年10月以来的新高，上涨趋势已经开启，突破前期高点有望成大概率。如下图：

　　随着进口产品价格的上涨和近期受到环保督查政策的影响，国内大部分地区钛精矿、硫酸厂家选择关停或减产，市场现货供应较少，钛白粉原材料价格也开启上升，部分厂家在9月4日纷纷发出钛白粉提价公告。如：

　　2017年9月1日科慕公司发出钛白粉提价公告。公告中称，自10月1日起，科慕旗下所有规格的钛白粉价格在中国大陆原有的基础上上调150美元/吨。

　　2017年9月5日广西金茂钛业有限公司发出钛白粉提价公告，公告中称，即日起金茂钛业对旗下钛白粉系列市场价格在原有基础上上调500元/吨。

　　2017年9月5日广西顺风钛业有限公司发出钛白粉提价公告，公告中称，即日起上调顺风钛业旗下所有型号的钛白粉价格，在原有的价格基础上上调人民币500元。

　　9月4日，广西德天化工宣布，根据目前市场情况，经公司研究决定，锐钛型钛白粉在原价基础上上调500元/吨，本次调价自2017年9月4日执行。

　　涨价原因及内幕

　　兴业证券认为，出口方面，受益于部分欧洲地区以及中东、东南亚新兴市场需求的快速提升，上半年我国钛白粉出口量同比实现较快增长；同时伴随全球钛白粉行业景气回暖，我国钛白粉出口价格亦有显著提升。

　　国内需求总体稳中有增，伴随环保执行力度的加大，行业供给格局持续改善，产品价格处上升通道。如2017年上半年龙蟒佰利5次上调其产品报价，累计上调幅度达3900元/吨，上半年产品平均报价同比上涨超过60%。以华东地区金红石型钛白粉为例，上半年市场均价也同比大幅上涨约64%至1.87万元/吨（含税）。

　　国内需求稳中有增，海外需求良好带动我国钛白粉出口量价齐升，预计后续钛白粉下游需求总体将保持平稳增长态势。供给方面，硫酸法钛白粉生产会产生大量的废水、废渣，钛白粉（氯化法和联产法硫酸法工艺除外）已被列入“双高”（高污染、高环境风险）产品名录。国内现有生产线中存在大量的落后装置（主要集中于中小规模企业），高污染产能占比大，企业生产成本高且造成资源浪费、环境污染。2016年以来伴随国内环保持续趋严，国内钛白粉行业供给格局已逐步有所优化，而近期第四批中央环保督察入驻钛白粉生产大省四川（国内产能占比约25%左右），或对市场供给产生影响，钛白粉产品价格可望延续坚挺态势。

　　业内人士指出，造成原材料价格疯涨的局面，环保督察或许只是一个幌子，它只是为那些原材料企业提供了涨价的借口。据不完全统计，在过去的几年，原材料行业产能有50%是过剩产能。环保督察要求关停的，都是违规违法的“散乱污”企业，因为这部分过剩产能的存在，长期以来，使产品同质化严重，导致市场低价恶性竞争，严重扰乱了行业的市场秩序，此轮环保督察，给那些合法合规的中大型企业营造了公平的市场竞争环境。

　　此外，环保督察还造成部分不规范企业的设备升级改造，相关企业认为，这些都增加了企业的生产成本。事实上，多轮涨价，都是大型企业带头涨价，而这些大企业相对比较规范，环保设备升级改造对他们的影响也不大。而许多中小型企业没有话语权。每一轮环保督察都成了大企业的涨价借口。中小型企业因为实力不足，环保设施不全，技术团队力量不强，市场份额不稳定，很难与大企业一起共进退，反而市场份额正在被大企业一点点的蚕食。

　　龙头上市公司业绩暴增

　　钛白粉领域是寡头格局，龙蟒佰利、中核钛白、山东东佳等企业产能占了整个行业的半壁江山，每次涨价也都是由这些龙头企业率先发起，其他企业跟进的模式。

　　Wind资讯统计显示，A股上市公司中共有6家钛白粉概念股，除了宝钛股份中报小幅亏损外，其余5家全部实现较好的盈利。而净利润同比方面，6家全部实现大幅增长，其中龙头龙蟒佰利和中核钛白均大幅增长超过15倍，可谓爆发式增长。

　　上半年龙蟒佰利海外钛矿并购迈出重要一步，有望解决氯化法项目原料问题。RGM是南大西洋项目和拉卡罗尼拉项目的所有者和运营者，南大西洋项目位于巴西，包含Retiro、Estreito、Capao doMeio和Bojuru 4个矿区，拉卡罗尼拉项目位于乌拉圭。南大西洋项目和拉卡罗尼拉项目联合起来形成15亿吨的矿物资源，能够持续20年为公司氯化法生产线提供年产40万吨钛白粉所需的钛矿。

　　龙蟒佰利目前拥有30万吨高钛渣和6万吨氯化法钛白粉产能 ，国内钛矿钙镁含量高、粒度小，天生不适合作为氯化法原料。若龙蟒佰利取得控制权，未来项目实施后有望彻底解决高钛渣和氯化法装置的原料问题，降低生产成本，也为公司带来宝贵的海外经营经验，加速公司的国际化进程。

　　作为国内第二大钛白厂商，中核钛白规模优势突出，现拥有全流程金红石型钛白粉产能25万吨。中长期看，环保问题会持续左右钛精矿和钛白粉的供给，下游旺季即将到来，后期价格看稳，钛白粉景气有望延续，行情也值得期待。