海通点评茅台年报：现金流量净额374.51亿元 增长114.79%

　　16 年公司实现营业收入388.62亿元，同比增长18.99%。剔除预收货款影响后的营业收入481.41亿元，同比增长22.05%。公司16年预收货款 175.41亿元，同比增长112.32%，环比增长0.85%。单四季度122.30亿元，同比增长28.59%。实现归属于上市公司股东净利润 167.18亿元，同比增长7.84%。EPS13.31元，每股派息6.79元。公司实现经营活动产生的现金流量净额374.51亿元，同比增长 114.79%。

　　公司酒类收入388.41亿元，同比增长18.95%。茅台酒营收367.14亿元，同比增长16.39%。毛利率93.50%，同比减少0.12pct；其他系列酒酒营收21.27亿元，同比增长91.86%。毛利率53.55%，同比增加0.66pct。

　　三项费用率14.54%，同比减少1.10pct。销售费用率4.19%，同比减少0.25pct；管理费用率10.43%，受益于科目调整入税金及附加项，同比减少0.97pct。财务费用率-0.08%，同比增加0.12pct。公司税金及附加占营收比重16.21%，同比增加5.90pct，主要是因税基调整，消费税同比增长104.96%。

　　2016 年度，公司共生产茅台酒及系列酒基酒59888吨，其中茅台酒基酒39313吨，茅台销量在22918吨，系列酒14027吨左右。 2017年茅台酒计划投放2.68万吨，而下半年仅1.28万吨供应量，系列酒计划同比例投放。虽然茅台市场管控目标价格1299元，但部分地区终端价格已接近1400元，一批价格接近1300元左右。