来源：微信公众号“戴康的策略世界”
文：华泰策略戴康/李弘扬
导读
雄安主题day1力度强于2013自贸区主题，维持我们在《雄安主题：雄则安—A+H九大行业联合解读雄安主题会议纪要》中观点“2017年以来最具爆发力主题”，建议day2若有开板继续坚定call一二线雄安主题股（金隅股份/河北宣工/唐山港/棕榈股份/铁汉生态/美尚生态/中化岩土/碧水源/首创股份/创业环保/渤海股份/先河环保/新兴铸管），若有低吸机会适当参与三线雄安主题股（金鸿能源/中国武夷），参见文末列表。
正文
引言：雄安主题此刻如何参与？
我们在4月4日报告《雄安主题：雄鸡一唱天下白》中，带来全市场唯一深度国际案例比较、可比主题复盘研究，提出雄安主题在顶层推动力与风险偏好集聚力上，将胜于上海自贸区（2013）与京津冀一体化（2014）主题行情；第一时间联合A+H八大行业，带来雄安主题最深度解读。此刻我们关注：
1）雄安主题强度与广度超预期，一线龙头暂时买不到的情况下，二三线龙头是否值得追？
2）如何甄选具有操作可行性、风险收益比突出的个股？
雄安主题爆发力极强，将胜于上海自贸区
雄安主题的强度与持续性如何？ 我们基于两个层面的原因，认为雄安主题强度与持续性将强于上海自贸区主题（2013）：
1）雄安主题4月5日盘面强度，A股史上罕见，无论在涨停股数量上，还是在涨停股占样本股比例上，都显著高于上海自贸区主题。
需要说明的是，上海自贸区2013年行情爆发首日取2013年8月23日（周五）商务部正式通报上海自贸区获批后的首个交易日8月26日（周一）。但在正式通报前，部分投资者已经预期到自贸区获批信息，客观上影响了8月26日盘面强度。
2）从顶层推动力度、对风险偏好的集聚效应来看，雄安主题胜于上海自贸区；从主题投资环境看，2017年“炒地图”模式受到市场追捧，华泰策略独家首推的新疆振兴主题“西北八天”组合表现强势。
如何展望雄安主题涨幅？我们参考上海自贸区主题，2013年8月23日至9月25日，主题指数超额收益率108%，龙头个股涨幅2~4倍。主题行情经历如下三个阶段：
1） 政策认知期。2013年7月3日，国务院常务会议原则通过了《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》。此时上海自贸区设立前景仍存不确定性，且市场关注度不高，主题行情并未触发，但在8月22日上海自贸区获批前，市场对此已经有所预期。
2） 主题触发期。2013年8月22日，国务院批准设立中国（上海）自由贸易试验区，引爆主题行情。
3） 终止逻辑。2013年9月27日，国务院批准《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》出台，事件性利好兑现。
如何选择龙头标的？上海自贸区主题龙头股提供甄选经验
我们考察上海自贸区主题个股在2013年8月22日（国务院正式批准设立自贸区）至9月25日（板块涨幅最高个股见顶日，上海自贸区正式挂牌前）区间表现（主题指数涨幅108%），按照梯次分为三线：一线（涨幅>100%）、二线（涨幅50%~100%）、三线标的（涨幅<50%，普遍涨幅为正）。
通过上海自贸区个股表现，可以总结出三个梯次强标的特征依次为：
1）一线标的与外高桥自贸区业务关联度最高，如自贸区开发、贸易、物流仓储等，辨识度最强。外高桥与上港集团主营外高桥保税区和港口开发建设，成为当之无愧的主题双雄；华贸物流注册地位于上海自贸区的物流企业，且从事物流业务。
2）二线标的与外高桥自贸区关联度次之，多为上海本地地产、基建标的，受益于浦东新区基建扩容、土地价值重估，辨识度次之。
3）三线标的与自贸区几乎不存在直接业务关联，仅仅因为属于上海本地上市公司，辨识度最差。从辨识度的层面，三个梯次之间的界限其实非常易于甄别。
三个梯次个股参与价值如何？
1） 一线龙头开板后买入，获超额收益确定性最高。但是需要指出，上海自贸区主题有其特殊性，由于自贸区获批预期自7月起提前反应，龙头个股普遍开板较早。2013年8月23日后首次开板日最低价，距离行情高点涨幅，分别为：外高桥（52%）、上港集团（185%）、陆家嘴（166%）、华贸物流（152.8%）。外高桥2013年8月30日发布定增预案并复牌，之后连续11个一字板，开板较迟，但开板后追入仍有可观收益。
2） 在保证主题强度高、标的与主题逻辑关联度较高的前提下，二线龙头参与价值也很高，但须注意甄选。上海自贸区主题二线龙头涨幅均在50%以上，在一线龙头封板买不到的情况下，仍具较高风险收益比。但三线龙头受主题催化较弱、股价回归基本面的诉求更强，应谨慎参与。二线龙头涨幅其实取决于主题本身对风险偏好的集聚能力，在不能保证主题强度的情况下，二线龙头也应谨慎甄选。
雄安主题龙头股如何甄选？以辨识度区分三梯队
借鉴上海自贸区主题复盘经验，我们将雄安主题受益股，按照受益逻辑强度高低，依次分为五大主线：
1） 土地储备，雄安新区境内（或周边）拥有土地储备的标的，最优先受益于土地价值重估，且以市值小为佳。此主线重点关注：京汉股份、巨力索具。
2） 基建，确定性受益于雄安新区基础设施建设的标的，以水泥为主，钢铁次之。此主线重点关注：金隅股份等。
3） 本地经营，受益于本地经济腾飞。雄安区域内运营者最佳，其次保定，再次河北周边；河北省内以距离远近论受益强度，但天津最弱（滨海新区削弱）；业务与新区关联度高者为佳。
4） 环保与公用事业。由于雄安新区“4大特色、7大关键任务”中，以“绿色”为第一关键词，预计泛京津冀环保公司将大显身手。
5） 地产，潜在受益于区域内增量地产需求和存量项目升值，但若区域内并无在手项目储备，受益逻辑最为牵强。
同时，我们参考如下因素：
1） 节后首个交易日市场博弈局面，判断市场对雄安主题的认可程度。主要观测封板形态、换手率、量比三大指标。以低换手率封一字板者为龙头，其次T字板、烂板、高开低走等。
2） 参考华泰行业研究员对所覆盖个股的观点。
综上考虑，我们对市场广泛讨论的91只雄安主题受益股进行梯次划分，得到第一梯队15只、第二梯队30只、第三梯队46只个股。当前建议耐心等待第一梯队个股开板；若第二梯队个股率先开板，可重点关注；第三梯队个股辨识度弱，有回归基本面诉求。
另外，华泰行业研究员从个股基本面角度出发，建议重点关注的部分个股供参考：
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责任编辑：梁焱博
