深港通万事俱备只欠“枪响” 两大板块将率先受益

　　舒娅疆 康曦

　　来源：金融投资报

　　备受市场关注的深港通再度传出新消息。11月18日，深港通首场内地路演在深圳证券交易所（深交所）举行。据现场相关负责人介绍，深港通当前万事具备只欠“枪响”，已正式进入倒计时。有分析指出，由于自身低估值和外资的关注，白酒和家电板块有望在深港通来临之际首先受益。

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　　家电

　　低估值高增速 受益人民币贬值

　　家电板块被认为是深港通开通后受益板块之一。有分析指出，A股市场上家电板块的大部分优质公司几乎都集中在深圳上市，伴随深港通开通，家电板块不得不看。同时，行业毛利率较2015年有了较大幅度改善，增速高、估值低、转型优的家电企业有望带来较好投资收益。

　　前三季度板块毛利率同比提升

　　从行业基本面来看，2016年前三季度，A股家电行业业绩表现稳定，实现营业收入6004亿元，同比增长8.7%；三季度在家电需求旺盛情况下，实现收入2216亿元，同比增长20.2%。前三季度，家电行业整体为毛利率25.2%，同比提升1.4个百分点。整体来看，家电行业毛利率较2015年有较大幅度的改善。

　　中信建投证券分析师林寰宇认为，家电行业毛利率提升受益于品质生活需求消费升级，及由此驱动的产品结构的优化调整，高毛利产品比例有所提升；人民币贬值带来了海外收入的增厚；以铜、铝为代表的大宗原材料维持在低位震荡，对整体成本控制较好。

　　另一方面，家电指数自年初至11月1日上涨2%，家电行业跑赢总体市场10个百分点以上，处于中信29个一级行业指数中年初以来表现第3位。国联证券分析师钱建指出，家电就综合市场表现看在熊市是一个可以超越大盘的行业，就板块比较看在熊市属于具有明显防御效应的行业。

　　关注低估值高增速家电公司

　　从投资机会的角度来看，申万宏源分析师刘迟到表示，推荐关注增速高、估值低、转型优的家电企业。“家电板块前三季度整体利润增速明显回升，四季度重点关注：海信电器（9月出货同比增长25.0%；提价可覆面板盖涨价成本；未来运营收入变现放量将提升估值）、美的集团（未来三个季度空调内销改善明显，东芝白电整合超预期，KUKA 收购进展良好）、银河电子（未来公司军工增速将超30%；新能源业务进入众多汽车供应体系，且订单充足，业绩有望超预期）和东方电热（空调行业四季度回暖、油价上升带来公司业绩向上的动力，公司外延并购提供新的增长点）。”

　　国联证券分析师钱建认为，在品种配置上，建议对家电板块执行绩优股与成长股均衡配置的策略：绩优股以大型白电巨头为主，作为平衡组合波动的标配；同时配置成长性较好的厨电小家电子行业成长型公司，并重点推荐汇率变动中大幅受益的出口型小家电企业。“推荐的年度行业组合：美的集团、万和电气、蒙发利、新宝股份、浙江美大。”

　　林寰宇则指出，四季度选股策略主要看好三方面标的：第一、 整体业绩增速稳定（收入维持正增长，利润增速15-30%）；第二、 估值切换后整体估值处于历史中下限的企业；第三、 出口业务占比较高且增速较快。林寰宇提出的四季度推荐组合是：格力电器、美的集团、海信电器、新宝股份、三花股份、老板电器、华帝股份。

　　潜力股精选

　　美的集团（000333）

　　国际化战略稳步推进

　　群益证券分析师王睿哲认为，美的集团国际化战略稳步推进，公司收购的东芝白色家电80.1%的股权，已于6月30日完成交割幷表，公司同时将获得40年的东芝品牌的白电全球授权以及超过5千项白电相关专利。同时，公司短期业绩仍将继续得到恢复。展望未来，2015年及2016年前三季度房地产的热销将会推动公司家电产品销售的增长，而空调渠道库存降至合理水平也将利于公司空调产品的出货。另外，公司持续优化产品结构，毛利率将会继续提升，推动公司业绩增长。

　　新宝股份（002705）

　　盈利能力提升

　　招商证券分析师纪敏表示，新宝股份作为西式小家电出口龙头企业，盈利能力持续提升，并显著受益于人民币汇率走弱。公司前期拟以不低于11.5元/股的价格募资不超过9.1亿元，投资自动化升级、高端厨房电器、智能家居电器及健康美容电器项目。目前公司定增项目已获发审会通过。公司现阶段产品主要为西式小家电，此轮定增有助于公司实现品类拓展，提高生产效率，进一步提升盈利水平，为公司长远发展打开空间。

　　万和电气（002543）

　　盈利能力有望提升

　　围绕“燃气具专家”为品牌定位，万和电气专注于以燃气热水器为核心的燃气具业务的发展，并以燃气灶具为基础，向高度相关的吸油烟机、消毒柜等厨电产品领域进行多元化延伸。长江证券分析师徐春表示，今年三季度公司整体经营符合预期，后续随着地产滞后拉动效应持续显现，公司收入有望延续稳健增长，考虑到产品结构持续优化、高毛利渠道占比提升及内部经营改善，公司盈利能力也有望提升，且未来在公司与博世合作不断深入及品类扩张持续推进下，长期发展也值得期待。

　　华帝股份（002035）

　　基本面向上趋势明确

　　华帝股份被认为是国内厨卫行业的龙头企业之一，确立了显著的品牌优势，以燃气灶、油烟机、热水器和消毒柜为代表的主营产品，在国内市场具有较高的知名度。长江证券分析师徐春指出，基于公司产品力提升及多渠道发力，公司单季收入增速环比改善，且利润率持续提升使得公司业绩表现好于营收；考虑到潘氏主导下新管理层对提振华帝品牌形象及产品力决心，同时叠加对厨电行业整体判断，公司基本面向上趋势十分明确，小老板雏形已逐步显现。

　　东方电热（300217）

　　开拓新能源汽车电加热器市场

　　东方电热主营业务分为民用电加热器、工业电加热器及油气处理装备制造，其研制的“高效节能电动汽车PTC电加热器产业化项目被列入”2015年度国家火炬计划项目。东北证券分析师瞿永忠指出，公司管理层早在几年前就开始布局小家电、新能源汽车等领域电加热器，目前已经取得良好成效。小家电方面，欧洲国家市场空间较大，同时国内保有率低，需求也在不断释放，公司海内外市场拓展顺利，未来将持续放量。新能源汽车电加热器方面，公司是国内唯一能生产有集成控制系统的企业，并且是比亚迪、上汽等一线厂商的一级供应商。

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　　白酒

　　行业景气度上行 稀缺性或吸引QFII买“醉”

　　深港通渐行渐近，对于深市板块的白酒板块而言，绝对是一个大大的利好。一直以来，白酒板块就因其稳定性和稀缺性，备受外资看好。上市公司三季报显示，QFII共计现身在7家白酒上市公司的前十大流通股股东名单中。国金证券表示，因海外市场缺乏相关白酒标的，A股的白酒上市公司就显示了极强的稀缺性，深港通开通后深圳市场的相关白酒标的也有望率先受益，进而带动整个白酒板块上行。

　　前三季度白酒业绩亮眼

　　白酒行业在经过近3年的调整期后，终于否极泰来，行业复苏态势明显。1-9月水井坊和沱牌收入及利润增速继续位居行业前两位。水井坊实现营业收入和净利润分别为7.95亿元和1.49亿元，同比分别增长28.38%和110.6%，公司业绩增长主要系核心单品持续放量，核心市场不断开拓。沱牌舍得实现营收和净利润为10.99亿元和5480.57万元，同比分别增长34.72%和1287.13%，主要系营销调整效果显现。

　　今年以来，白酒板块的表现亮眼，自然吸引了资金的关注，尤其是QFII。酒企三季报显示，截止9月末QFII共计现身在7家白酒上市公司的前十大流通股股东名单中，具体来看，新进伊力特一家公司股票，新进数量为179.99万股；增持五粮液、水井坊和洋河股份三家公司股票，增持数量分别为：4730.45万股、1035.99万股和225.47万股；持有顺鑫农业股份493.22万股，持股数量不变。

　　在资金流入的情况下，白酒板块自然表现亮眼。年初至11月初，食品饮料板块上涨9.4%，白酒是主力，白酒板块估值从年初的15倍左右上升至目前24倍左右，显著提升。安信证券认为白酒下一阶段仍是食品饮料最核心权重板块，平稳较快增长可期，处于一个新的“向好”周期。

　　茅台终端价格上扬

　　券商对于白酒板块十分看好，这从其发布的研报就可看出一二。

　　中泰证券指出，从白酒行业来看，短期名酒不断提价、双十一999元茅台酒旺销以及明年白酒企业央视广告费用的大幅增长验证行业不断向好；茅台全年发货量也有望超预期达到2.5万吨，茅台、古井等提前完成任务、五粮液定增落地以及春节提前、深港通开通（11月19日通关测试）等多重要素催化，现阶段加仓白酒有望继续获得超额收益。坚定看好第四季度白酒板块机会，一线加仓茅五泸、二三线布局水井坊、古井、口子窖、汾酒、沱牌。

　　广发证券也是看好白酒行业机会，器指出，大众消费升级带动龙头销量增速快于行业，加上提价和产品结构升级，收入有望较快增长。近期龙头公司一批价上行，有望打开二三线白酒增长空间。

　　申万宏源坚定看好并推荐白酒板块，其给出了三个理由，首先茅台已经进入提价周期，今年需求端的回暖和茅台的热卖都说明，茅台和其他高端及次高端白酒在目前的价格段性价比突出，由于居民收入水平每年都在增长，所以未来每年都具备提价空间，茅台一批价不断上涨将为公司和行业带来业绩超预期的可能，一是批价上涨后将间接带动茅台产品结构即吨酒价格提升，二是随着批价上涨出厂价的提价时机将成熟，三是茅台终端价格上涨会利好整个行业。

　　其次，受益高端酒恢复，次高端酒明年机会将大于今年，包括洋河梦之蓝、水井坊、沱牌曲酒、山西汾酒、泸州老窖窖龄酒；最后，很多白酒企业仍具备国企改革及资本运作的机会，比如茅台、顺鑫、老白干等。

　　就投资机会而言，申万宏源推荐泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、洋河股份、五粮液、顺鑫农业，关注水井坊、山西汾酒、沱牌曲酒、口子窖等。

　　潜力股精选

　　贵州茅台（600519）

　　今年销量有望增二成

　　贵州茅台2016年前三季度纯利同比增长9%，同时预收帐款再创新高达到174亿元，利润蓄水池进一步扩大。茅台作为国酒，不仅平稳过度了行业调整最为艰难的三年，幷且牢牢占据了900元以上的价格段，甩开了其他竞争对手。目前公司一批价格普遍在1030-1050元，电商双十一期间999的价格旺销夯实了茅台的价格。中泰证券指出，茅台已经进入量价齐升的格局，今年的销量有望实现近20%的增长，年份酒销量也有望突破历史峰值的400吨。无论是价格还是销量的超预期，均是股价上涨的重要推力。其预估公司11、12月份可实现2000、4000吨的发货量，全年有望实现20%的销量增长，未来2年也可以实现15%以上的业绩增长。

　　五粮液（000858）

　　2017年有望理顺价格

　　五粮液前三季度实现纯利近51亿元，同比增加11%。三季度公司第二次提高了出厂价，在高端白酒市场复苏以及经销商利润逐步改善的背景下，理顺价格只是时间问题。 群益证券指出，未来五粮液在继续做强普五这一核心品牌之外，将打造五个系列产品：五粮春、五粮醇、五粮头曲、五粮特曲、绵柔尖庄。公司已经完成了2016年分步提高出厂价格的目标，普五出厂价分两次从659元/瓶提到目前的739元/瓶。由于市场需要一段时间接受提价，因此解决倒挂也将分步实施，目前五粮液的一批价格也从年初的630元提至680元，稳步提升。展望未来，四季度是传统白酒消费旺季，一批价格有望继续提升，预计公司将在2017年完成理顺价格的目标。

　　水井坊（600779）

　　收入将继续保持增长

　　水井坊前三季度实现营业收入7.95亿元，同比增长28.38%，归母净利润1.49亿元，同比增长110.6%。受益于产品结构升级以及费用率的下降，公司前三季度归母净利润1.49亿元，同比增长110.6%；其中单三季度公司归母净利润0.58亿元，同比大幅增长181.33%，归母净利率达到19.2%，盈利能力不断提升。长江证券预计四季度公司仍将延续良好的增长趋势，且由于明年春节提前，部分需求前置，12月份的销售也将同比有所增加。公司前三季度销售商品、提供劳务收到的现金达到8.29亿元，同比增长35.41%。随着公司产品结构的持续升级以及省外市场的不断拓展，公司收入仍将继续保持较快增长。

　　口子窖（603589）

　　四季度利润增速向上

　　口子窖前三季度实现收入23.35亿元，同比增长10.5%；实现归属于母公司净利润7.12亿元，同比增长32.2%。长江证券表示看好口子窖在100以上价格带优势不断放大，聚焦战略下盈利能力有望持续改善，期待明年省外调整完毕后恢复增长：口子在安徽100元以上价格带具备绝对的竞争优势，定位聚焦战略下其盈利能力有望持续攀升，去年由于销售费用主要结算在四季度导致四季度净利率仅14%，低基数下预计四季度利润增速向上。收入端预计随着明年省外经销商调整完毕有望恢复。高盛减持完后公司最大利空出尽，公司估值有望逐渐恢复到合理水平。

　　沱牌舍得（600702）

　　市场化改革持续发酵

　　沱牌舍得作为“中国名酒”、“川酒六朵金花”之一，公司产品线覆盖中高低档酒，其中酱香型产品天子呼、吞之乎定位超高档酒，舍得系列定位高档酒，而陶醉系列和沱牌系列则定位为中低档酒。2015年年底以来，随着行业的复苏，一线酒企主动对其高档酒采取“控量挺价”策略，不仅使中低端酒性价比凸显，也为市场上中端酒预留了提价空间，贮备丰富基酒资源的酒企能支撑其高品质中端酒放量，极具竞争优势。联讯证券指出，公司优质基酒资源储备位于行业前列，支撑高品质酒全国化放量生产，形成公司的核心竞争力。随着公司市场化改革效果持续发酵，公司业绩仍有上升空间。

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