作者：国海策略 樊继拓
一、周度观点：主题活跃的利和弊
1.1 借壳监管加强
证监会就修改重大资产重组管理办法公开征求意见。重大资产重组办法上一次修订是2014年11月，政策导向是放松监管，这一次修订是加强监管。其中提高重组上市标准、新进入股东锁定期由12个月延长到24个月这两点之前市场有所预期，但取消重组上市的配套融资之前市场预期较少，目标直指短期投机的资金，对股市短期利空。在牛市期间，大量专业投资者利用自身的信息和资本优势，赚取了一二级价差，进而使得部分上市公司和股东只专注于资本市场，不关心公司长远发展。股灾后很多问题暴露出来，监管开始加强，短期对股市是利空，中长期有利于股市的健康发展。6月份各类宏观事件很多，上周股市过了两道坎，MSCI和美联储议息会议，一个是利空，一个是利好，股市先跌后涨。周末的借壳监管也算一个坎，下周四的英国退欧公投和月底的银行MPA考核将是6月的最后两道坎。在这些事件较为明确之前，建议投资者依然保持谨慎。
1.2 主题活跃的利和弊
盘面上来看，近期主题非常活跃，新能源汽车、OLED、电改、核能、北斗等，部分板块赚钱效应很好。这种盘面会有两个结果：（1）坏的结果是，后期追涨的资金是交易型资金和被动配置型资金，本身对主题认可度不高，快速上涨的同时也意味着不稳定性的提升。（2）好的结果是会让股市赚钱效应缓慢恢复，吸引观望的资金。主题活跃的行情能否引发更大级别的反弹？除了观测利多和利空之外，还可以重点关注低估值板块能否出现抬升指数的热点（比如航空、国企改革、券商等）。
1.3 板块配置建议
板块方面，中长线投资者继续建议关注估值低、业绩稳定的板块，博取相对收益，关注农林牧渔、白酒、医药、景区、石化、家电等。主题方面，关注石墨烯、无线充电、燃料电池和oled材料：（1）短期石墨烯催化频频，产业爆发拐点临近。（2）无线充电正处于商业化拐点。（3）OLED材料产业爆发才刚起步，近期OLED材料产业化不断提速：上周，创维数码发布2015/16财报表示OLED成未来发展核心产品；近日，LG电子宣布，双面平板OLED显示器将在2016年7月于北美正式上市；三星加大OLED的生产投入。（4）近期燃料电池应用加快，一汽解放与新源动力达成燃料电池合作协议，计划2016-2017年完成100辆以上燃料电池物流车的推广应用。我们认为随着燃料电池下游应用的持续放量，同时成本持续下降助力燃料电池迎来快速成长期。
二、周末事件点评
1、证监会就修改重大资产重组管理办法公开征求意见。证监会新闻发言人邓舸表示，这是继2014年之后的修订，主要是针对借壳上市。规则完善后炒卖伪壳、垃圾壳的收益将大幅压缩，投资者特别中小投资者权益将会得到更充分的保护。本次修改主要包括三个方面：一是修订重组上市的认定标准，细化上市公司控制权变化的认定标准；二是完善配套监管措施，抑制投资炒壳。取消配套融资，遏制短期投机炒作；三是按照全面监管的原则强化会计师等中介机构的责任，按照勤勉尽责的要求加大问询力度。过渡期以股东大会为界，新老划断。
（国海策略评论：重大资产重组办法上一次修订是2014年11月，政策导向是放松监管，这一次修订是加强监管。其中提高重组上市标准、新进入股东锁定期由12个月延长到24个月这两点之前市场有所预期，但取消重组上市的配套融资之前市场预期较少，目标直指突击入股，短期投机的资金。）
2、万科发布公告：1、下周A股不复牌；2、坚称董事会通过和深圳地铁收购协议（未点明华润反对票数，华润认为董事会决议无效）。宣布将以估价456亿收购前海国际100%股权。收购以发行A股完成，发行价15.88，相比停牌价折价35%。华润集团今日再次发布正式公告称，华润集团三名派出董事对预案投了反对票，并质疑决议已获通过的合法性，对万科没有事前认真考虑董事意见就发布议案已获通过的公告表示强烈不满。
（国海策略评论：万科股权之争对万科这一个股影响较大，但对股市影响非常小，去年年底之所以影响较大，主要是因为涉及到了保险资金的资产配置问题，从近期的方案来看，和保险资金的资产配置已经关系不大。）
3、证监会发言人邓舸：两地证券监管部门、深交所和港交所在推进深港通各项准备工作。待相关监管规则和技术准备就绪后将择机开通。
（国海策略评论：预计未来一个季度内深港通将择机宣布推出，因为从宣布到正式实施可能需要3个月左右的准备，而年内推出深港通又是监管层不断释放的信号，所以未来一个季度内大概率将宣布深港通。）
4、Survation在英国亲欧女议员Jo Cox遇害后进行的首份民调显示，45%的受访者支持留欧，42%支持退欧。这一结果较其上一份民调出现逆转。据《今日美国》报道，一份在线研究公司的数据显示，英国留欧支持者所占比重已经在6月16日议会亲欧派议员Jo Cox遇袭身亡后缩小八个百分点，至32%。
（国海策略评论：英国公投的影响依然还在，目前的民调波动较大，还很难形成一致预期，6月23日是正式投票日，在此之前资本市场很难平稳。）
5、在6月18-19日举行的2016北大汇丰金融论坛上，前央行副行长、全国人大财经委副主任委员、清华大学五道口金融学院院长吴晓灵发表了题为《用更加积极的财政政策保增长、促转型升级》的演讲。吴晓灵表示，如果实体经济自身的结构和发展处于困难中，光靠印钞、扩展信用不解决问题。因而无论是从全球还是中国来说，不能把眼睛都放在央行上，不能指望央行用更加宽松的货币政策来支持经济发展。而应该在经济的结构、经济发展的方式和运行的机制上下更多的工夫。
（国海策略评论：近期国债利率出现了快速下行，主要原因有经济下行、英国公投、通胀下行等，对股市是潜在的利好，但这一利好需要货币政策（降准等）的催化，预计在短期内很难看到。）
三、上周事件和走势综述
A股上周先跌后涨，继续震荡。由于英国退欧公投即将到来，上周全球风险偏好情绪有所消退，欧美股市下挫，六月迎来大股东集中减持潮，MSCI暂缓将A股纳入MSCI新兴市场指数， A股市场继续震荡，离岸人民币当日大幅下跌。受全球避险情绪影响，黄金和债券市场继续受追捧。
板块方面，有色金属表现最强。从统计数据来看，有色金属、食品饮料、电力设备、农林牧渔涨幅最大，传媒、计算机、石油石化、交通运输跌幅最大。高市净率、高价股、大盘、高市盈率个股跌幅最大。主题方面，燃料电池、次新股、黄金珠宝、新材料涨幅居前，迪士尼、福建自贸区、去IOE、网络彩票跌幅最大。上周国际市场上，欧美股市均继续向下调整，黄金价格继续上涨，原油价格、国内螺纹钢价格回调。
从资金层面来看，上月社融规模大幅下降。五月统计数据显示，社会融资继续大幅下降，M1与M2剪刀差扩大。上周，央行继续净投放资金，沪股通有所流出。10年期国债收益率与1年期国债收益率之差继续减小，风险偏好持续收缩。
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