“十三五”规划纲要发布 军队建设受益股迎升机

　　投资快报 记者 张厚培

　　中央军委日前颁发《军队建设发展“十三五”规划纲要》提出，到2020年基本完成国防和军队改革目标任务，基本实现机械化，信息化建设取得重大进 展。分析指出，改革是军工行情的核心驱动元素，政策密集出台推动军民融合深度发展，包括军工研究院所改制、资产证券化加速、军工体系结构改革等在内的重大 举措将加速推进，蛰伏过后的军工股有望迎来升机。 

　　军队建设发展“十三五”规划纲要发布

　　中 央军委日前颁发《军队建设发展“十三五”规划纲要》。规划纲要提出，到2020年，基本完成国防和军队改革目标任务，基本实现机械化，信息化建设取得重大 进展，构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系，为实现强军目标、建设世界一流军队打下更为扎实的前进基础。

　　规划纲要明确，要按照新体制新职能新使命，统筹推进思想政治建设、力量结构调整优化、武器装备发展、现代后勤建设、战场建设、信息基础设施、军事训练和部队管理、国防动员、国际军事合作、军事理论法规和国防科技创新、改革配套建设、军民融合发展等方面建设和工作。

　　在 业内人士看来，军民融合空间巨大，主要原因在于民企获得军工资质将会带来广阔的市场空间，在大国崛起的背景下，军工装备领域的增量空间巨大；而军工企业的 先进技术，发力民用产品同样具有比较优势，而民营企业和军工科研院所合作则可以利用更有效的激励机制，调动人员积极性，让企业运营的效率得到提升。

　　“随着军民融合深入发展，核心军工资产有望陆续注入。”市场人士指出，军工企业上市公司将会在国防装备建设方面承担起越来越重要的角色。与此同时，军工上市公司在军转民、民参军和军民深度融合发展过程中必将大有作为。

　　据 悉，军工科研院所改制总体指导方案和配套政策已于近日下发到各大军工集团，院所改制即将进入实施阶段。各院所基本明确了分类属性，除部分基础性、战略性院 所之外，大部分院所会整体转企。分析指出，院所体制内的核心资产代表了中国军工科研体系的最高水平，普遍具有盈利能力强、发展空间大等特点，改制后注入上 市公司能更好的挖掘优质资产潜力。

　　中信建投研究员指出，随着院所改制深入推进，研究院所核心资产注入值得期待。针对军工资产注入后相关公司 股价表现持续走低的实际情况，军工科研院所改制后进行资产注入应该遵循以下四大标准：1、看大股东意愿与规划；2、看资产质量；3、看资本运作时机；4、 看资本运作方案。

　　军改举措或超预期

　　在3月25日举办的中上协中国国防军工产融年会上，中 央军委深化国防和军队改革领导小组成员，原总参谋部部长助理杨志琦表示，今明两年是军队改革的大头。他说，这次军队改革从前年开始，是建国以来的第13次 改革，可以说是革命性的改革，是最大的一次改革，也最重要的一次改革。

　　“军队改革带来的新时期国防现代化建设的需求变化以及军民两用技术在 民用市场的推广应用将带来军工产业规模化发展。”广发证券研报指出，国防力量是国之重器，后续军队改革将进入实质推进阶段。这将是新的历史时期、新技术条 件、新战略环境的需求，也将会带来一系列的连锁裂变。

　　分析人士对《投资快报》记者表示，改革是当前及今后军工行情的核心驱动元素，政策密集出台推动军民融合深度发展，包括军工研究院所改制、资产证券化加速、军工体系结构改革等在内的重大举措将加速推进，蛰伏过后的军工股有望迎来升机。

　　中 银国际认为2015年军工行业收入增长7.3%，净利润下降2.4%，2016年1季度收入同比增长8%，净利润同比增长21%。看好军民融合、资产证券 化、国防装备升级相关标的。军民融合稳步推进，行业技术优势成就优质标的；军工集团资产证券化加速推进，将继续关注2016年院所改制政策进程，看好资产 证券化加速兑现。

　　太平洋证券称，中长期看好国防军工的发展，维持2016年阶段性、结构性投资机会的判断。建议积极布局民参军、科研院所改制、国防信息化三大方向。军民融合深度发展，军工资产证券化进程提速、国防信息化建设持续推进将成为行业的催化剂。

　　军工资产证券化空间大

　　国防科工局此前发布的《涉军企事业单位改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查工作管理暂行办法》，规范涉军企事业单位改制、重组、上市及上市后资本运作行为。招商证券认为。暂行管理办法的提出为军工资产的相关资本运作提供了明确指导，彰显了军工资产证券化的大方向。

　　“我们认为十三五期间是我国军工资产证券化大发展阶段，预期2016年底研究院所改制有望正式开始，具体的证券化方案将于2017年陆续得到实施，因此2016年是军工资产证券化市场有望创造最佳投资机遇。”招商证券称。

　　中 国上市公司协会执行副会长姚峰曾表示，据相关统计，十大军工集团总体资产证券化率大约25%，可以说潜在空间巨大。由于国防军工企业特别是军工上市公司掌 握着大量的高精尖技术，汇集着大量优秀人才和员工队伍，具有良好的公司治理和前瞻的管理团队，并且又有国家的财政大力支持，企业发展前景和业绩增长可期。

　　姚 峰指出，中国梦、强军梦的实现都离不开强大的国防实力做支撑。目前我国的GDP规模大约为美国的2/3，而军费预算仅为美国的1/4，在军费支出的GDP 占比方面大约2%，低于美国的3.5%，也低于世界平均水平2.6%。因此，随着中国国家实力不断增强，国家安全战略升级，国防军费投入持续增加应该是毫 无悬念的，并且是必须的。

　　银河证券研报称，看好军工中长期趋势，理由为：一、丝路经济的发展和周边局势的缓和必须以军工力量对比的提升为基础，军工行业的成长预期继续看好。二、军工股调整有利于军工集团加快推出企业类资产的运作，军工领域研究所改制预期继续看好。

　　军 民深度融合方面，银河证券认为将在两类市场上获得重大发展：一是市场前景向好，民企参与积极性高的领域，包括无人机和电子信息，重点推荐海特高新 （002023）、威海广泰（002111），关注宗申动力（001696）、奥普光电（002338）等；二是民企具备技术引进、成本等优势的领域，包 括航空装备和智能装备，重点推荐海特高新（002023）、四川九洲（000801），关注川大智胜（002253）、新研股份（300159）等。

　　院 所改制上，分析认为，通过对航天科技、航天科工、中国电科、兵器工业、兵器装备、中航工业、中船重工与中船工业等八大军工集团旗下科研院所的资产注入测 算，电科系、航天系旗下院所资产优质、注入后弹性最大，值得重点关注。可关注兼具注入弹性较大、注入进度较快的标的： 国睿科技（600562）、四创电子（600990）、 航天机电（600151）、 航天长峰（600855）、中国卫星（60118）、 航天科技（000901）、光电股份（600184）。

　　个股点将台

　　海特高新（002023）

　　前不久，公司公告控股子公司成都海威华芯第一条6吋第二代/第三代化合物半导体集成电路生产线贯通。业内人士指出，此次海威华芯生产线贯通标志着中国具备了大规模商用砷化镓芯片的生产能力，突破了国外对中国高端射频芯片的封锁，成为国家高端芯片供应安全的重要保障。

　　据介绍，化合物半导体砷化镓、氮化镓芯片是半导体技术中的明珠，主要用于移动通讯、光通信、雷达、卫星通讯、电力电子、新能源等领域，是实现高频率、高效率及低噪声的射频核心芯片，也是进行高频光纤通信、高频大功率电力转换不可或缺的芯片。

　　银河证券指出，公司联手四威电子（中电科29所旗下）合作打造微电子平台，涉足高端芯片制造领域，控股海威华芯是公司融入国家信息安全战略发展的重大举措，是混合所有制改革典范。

　　四川九洲（000801）

　　公 司曾公告，大股东九洲电器集团集团制定了深化改革总体方案：加大资本经营力度，提高资产证券化率；推进混合所有制经济发展等。分析认为，九洲集团深化改革 对于上市公司的影响未来将体现在：一方面员工激励机制改善将有进一步设计实施的可能，另一方面集团明确提出提高资产证券化率将带来更加明确的资产整合预 期。

　　东方证券研报称，四川九洲大股东九洲集团已被列为四川省国企改革第一批试点单位，而上市公司作为其旗下唯一上市平台，将受益于国企改 革。截至目前，集团在已先后向上市公司注入了包括九洲空管与九洲信息在内的优质资产，资本运作思路清晰。如果未来集团北斗资产能够注入上市公司，将显著提 升公司业绩。

　　“四川九洲子公司九洲空管利润规模仅占公司控股股东九洲集团航空机载、空管产品业务的1/4左右，集团军工资产证券化的持续推 进将大幅提升公司军工产品业绩。”方正证券称，九洲集团是军民用二次雷达系统的科研生产基地，拥有50 多年专业从事大型军工电子装备整机研发历史和一级保密资质，在国内军用空管领域占据70%以上的市场份额，同时在国外拓展势头良好。十三五期间九洲集团军 工资产证券化推进值得期待。

　　四创电子（600990）

　　公司作为中电科38所上市公司平 台，在15年公告实施重大资产重组，收购大股东38所旗下博微长安100%股权。分析指出，博微长安注入是中电科集团主导的战略重组，其是38所旗下设备 自动化程度最高的企业，未来博微长安定位将是上市公司乃至38所装备制造生产基地，除了博微长安自身业务之外，上市公司及38所内的军、民品业务都有可能 依靠博微长安进行生产制造。 若本次交易顺利完成，上市公司雷达业务将涵盖军品、民品两大领域将进一步实现 38所旗下雷达业务整合。

　　据了 解，四创电子大股东38所15年收入规模预计数倍于上市公司，且军民品业务占比基本为1：1。公司作为38所旗下唯一一家上市公司，仍有强烈资产整合预 期。38所除以空警200、空警500以及浮空平台为代表的核心军品业务外， 仍在持续培育并转化与上市公司业务具有协同效应的项目和产品，如太赫兹人体安检仪、DSP国产芯片等，此类业务与上市公司有较高协同效应，具有技术壁垒或 者产业化的先发优势，并且处于业务成长期。

　　国泰君安认为，公司获注入的军工雷达业务将与原有民用雷达业务产生积极协同效应，二者在技术研 发、市场开拓等方面具有很多交集，重组成功后将有利于扩大产能、提升生产效率，并节约费用、降低成本，从而保证公司业绩高增长。民生证券则指出，随着业务 进一步整合，公司将持续受益于科研院所改制带来的资产注入预期，以及通用航空发展带来的空管设备的需求，给予“强烈推荐”评级。