摘要：根据公开信息显示，壳资源市场近期出现火爆现象。从已经实施或正在实施的借壳案例来看，基本面的蜕变对股价的刺激极为明显，如巨人网络借壳世纪游轮，分众传媒借壳七喜控股，学大教育借壳银润投资，圆通速递的大杨创世、忠旺集团借壳中房股份和永达汽车借壳扬子新材等等，我们认为壳资源供给有限需求旺盛的背景下，壳资源股群体仍会反复活跃，综合大股东成本、市值和股价表现，我们建议可适当关注仁智油服、 栋梁新材、 博信股份、东方银星、宇顺电子等。
一、壳资源活跃的背景
1、政策背景
注册制暂缓实施和战略新兴板无限期搁置使得IPO的难度大为增加，截止4月初A股在排队待审企业771家，全国有上市需求的接近万家，再加上中概股回归热潮，上市需求相当旺盛。而按照当前的审核速度，消化完需要很长周期。而考虑到市场的承受力，从中长呵护市场的角度出发，管理层目前的政策导向有两方面：一方面触犯政策底线的品种严加处罚退市，比如财务数据造假以及经营数据不再符合上市标准的公司，如博元投资（600056）等为代表；另外一方面提倡和引导将遗留僵尸股和尚能通过资产整合或借壳等手段实现有融资需求的优质公司上市，减轻IPO压力的同时，也进行市场生态的自我净化，这样可促进社会稳定和市场有序发展，能最大限度保护好已持有这些公司的中小投资者利益，对以后的改革政策逐步推进创造条件。
2、壳资源供需双方
目前壳资源的需求方就是数千计的有一定规模的企业，包括尚未上市但正在准备的、已在新三板或者国外市场挂牌的与实际控制人旗下其他资产尚未证券化的。而供给方壳资源主要集中在经营一般的民营企业和国资旗下多个壳资源的处置应用。但考虑到部分企业虽经营一般但重视上市平台而不愿意放弃资源的情况，同时也考虑到部分国资壳资源转让需较繁琐报审批过程等，所以壳资源的选择标准不一定是业绩一般和市值较小，应重点考虑管理层的资本运作倾向和国资企业整合的紧迫度等。从安全性和确定性的角度上看，尽可能选择正在或已经开始运作转让借壳程序的公司。从这个角度上衡量，我们重点选取了半年来大股东易主或正在易主的公司作为研究对象。
二：半年来大股东或重要股东更换的公司
从资本运作的角度上看，重要股东更换以及大股东有买壳意愿的公司后市资本运作的要求更迫切，相对于其他单纯根据经验判断来臆测借壳品种而言，可过滤点相当部分不确定性风险。我们对此汇总如下：
三：重点关注公司
在尽可能筛除掉不确定品种后，再综合新股东成本、市值和股价表现等重新过滤筛选，我们建议可适当关注仁智油服、 栋梁新材、 博信股份、东方银星、宇顺电子等。
风险提示：
1、政策性变动
2、事件进展的不确定性
3、市场风险偏好的下降
作者：李辉 和讯投资顾问
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