上海证券：关注两会主题 医药行业存投资机会

　　医药生物行业2016年3月投资策略：关注两会主题

　　机构：上海证券有限责任公司

　　研究员：魏赟

　　主要观点   

　　2015年医药行业收入增速下滑，利润增速略有回升   

　　2015年，医药制造业实现累计销售收入25537.10亿元，累计利润总额2627.30亿元，累计销售收入和利润增速分别为9.10%和12.90%。医药制造业的收入增速近年持续下滑，利润增速整体也呈现下滑态势，但同比去年来看，增速略有回升。导致行业收入、利润增速明显下滑的主要原因是医保控费和药品降价。取消单独定价对目前的高价药影响大，目前在一些省份招标上已现端倪，未来影响还将持续。2016年在医保控费、支付方式改革的主流趋势下，医药行业仍然会有增长，但降价趋势将影响行业增速。   

　　化学原料药板块受益于维生素涨价表现最佳   

　　2016年2月医药各子板块表现分化。化学原料药板块表现最佳，分别跑赢医药指数和沪深300指数6.64和8.48个百分点。从绝对估值上看，目前处于历史相对低位，估值溢价率则在260%~280%的历史高位水平区间波动。   

　　投资建议   

　　未来十二个月内，维持医药行业“增持”评级   

　　我们维持医药板块在2016年“增持”的评级。从3月份来说，考虑到两会的召开，预计政策仍将重点支持医疗服务、养老、创新药和高性能医疗器械，考虑到供给侧改革，我们认为维生素中期会维持较高价格水平。同时，中药板块值得关注。

　　建议重点关注：1）两会主题，包括养老、国企改革等，例如南京新百；

　　2）供给侧改革，例如维生素价格变化，社会资本办医等，关注新和成、爱尔眼科等；

　　3）具有资源稀缺性，受益于中医药发展规划纲要的个股，例如同仁堂等；

　　4）业绩具有确定性个股，例如华润万东、恒瑞医药等。