银河证券:两会聚焦智能装备及军民融合绩优股

　　机械军工行业周报：两会期间聚焦智能装备、军民融合绩优成长股投资价值逐步显现

　　机构：中国银河证券股份有限公司

　　研究员：王华君

　　投资要点：

　　1、核心组合：威海广泰、惠博普、中鼎股份、江南嘉捷、隆鑫通用。

　　（1）近期聚焦智能装备、军民融合绩优成长股，如威海广泰、惠博普、江南嘉捷、中鼎股份、海特高新；关注国企改革的天地科技、南北船、潍柴重机；加大关注增发已过会的【中鼎股份】、【通裕重工】。

　　（2）本周仓位80%不变【仓位区间：60-95%】。上周核心组合收益率-5.4%，同期沪深300指数-3.4%，申万机械指数-7.0%，申万国防军工指数-8.5%。

　　2016年组合组合累计收益率-15.6%。

　　2、重点股池：海特高新、科远股份、先导智能、中联重科、金通灵、天奇股份、康尼机电、鼎汉技术、大冷股份、华中数控、通裕重工、GQY视讯、南方泵业、康力电梯、远大智能、潍柴重机、天地科技。

　　3、本周核心观点：看好智能装备、军民融合中的绩优成长股。

　　（1）近期强调绩优成长股，两会期间持续聚焦大智能制造（无人机、服务机器人、工业4.0）、军民融合，看好大主题投资。两会期间“机器换人”等智能装备/中国制造2025、军民融合将迎来机遇。关注油价反弹带来的投资机会（惠博普）。

　　（2）军民融合：东北亚局势紧张、国发公司成立、军工院所改制预期下，持续看好军民融合，推荐威海广泰、海特高新、四川九洲，看好金通灵、隆鑫通用等。

　　（3）机器人（工业4.0/服务机器人）：工业4.0看好物流自动化、3C/锂电设备、人机协作机器人。看好江南嘉捷、天奇股份、先导智能、GQY 视讯、科远股份等。

　　（4）无人机（空中机器人）/通用航空：无人机/通用航空推荐威海广泰、海特高新、隆鑫通用、金通灵，看好宗申动力、四川九洲、中信海直、川大智胜等。

　　4、上周观点/报告：惠博普、科远、大冷、GQY、华数等。

　　【惠博普】部分产油国冻结产能、巴菲特持续增持石油资产；公司将受益油价上涨。【科远股份】深度报告：专用机器人打开成长空间； 转型升级全面迈向工业4.0，“推荐”评级。【科远股份】清洗机器人首进华电集团，获重大进展；转型升级全面迈向工业4.0。【大冷股份】控股股东拟大力增持；强化食品冷链和服务，战略转型“互联网+冷热”。【GQY 视讯】AR 业务重大进展，新一代Meta 2增强现实眼镜推出！致力于打造AR+服务机器人产业布局。【华中数控】国产数控系统龙头，受益3C 自动化；并购优质智能制造标的，业绩弹性大。

　　5、上周交流/调研：中鼎股份、海默科技等【中鼎股份】业绩高增长（2015年业绩50%左右增长、2016年30%以上增长）；受益环保发动机、无人机发动机、新能源汽车充电桩等；海外业务占比超60%，国际化视野，预计将持续进行海外收购。【海默科技】油气装备业务稳步发展，未来将受益于油气价格上涨。

　　6、下周交流/调研：中鼎股份高管交流、润邦股份等【中鼎股份】3月2日（周三）北京。【润邦股份】3月3日（周四），江苏南通。7、近期重点关注：中国制造2025/工业4.0，军改/军民融合、核电产业进展，1号文件及农业现代化，通用航空。

　　8、其余重点股票池：北方创业、上海机电、广日股份、海陆重工、四川九洲、利君股份、中集集团、中国重工、亚星锚链、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中船防务、中国船舶、双环传动、宗申动力、应流股份；中国中车、新天科技、三一重工、机器人、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、纽威股份、航新科技。

　　9、核心组合投资案件：【威海广泰】无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题，军品业务发展将超市场预期，受益通航产业大发展。

　　我们判断公司未来将在军品（不仅仅是军用无人机）、消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力；营口新山鹰业绩将超预期。

　　不考虑增发，预计15-17年备考EPS 为0.63/0.82/1.06元，PE 为37/28/21倍；考虑增发（按照30元增发价测算），预计15-17年备考EPS 为0.61/0.84/1.10元，PE 为38/27/20倍，未来业绩具有上调潜力，持续推荐。

　　【惠博普】油气装备主业订单保障业绩快速增长；环保、管道检测维保等新业务促成长。

　　油气装备海外营收占比过半，海外EPC 订单保障业绩快速增长；进军通用环保领域，培育新增长点，受益“美丽中国”；低油价持续性较差；公司或受益油价反弹主题投资；股权激励要求未来几年业绩高增长；每股资本公积1.8元。

　　公司目前市值不到60亿元，我们预计2016年业绩增速65%、2017年业绩增速35%。预计16-17年EPS 为0.57/0.77元，PE 为19/14倍。公司业绩具备上调潜力，未来受益“一带一路”，维持“推荐”评级。

　　【江南嘉捷】互联网+、3D 打印、“中国制造2025”优质标的，股份回购、实际控制人增持等彰显公司发展信心；安全边际较高。公司在手现金充裕，我们预计公司未来将加快转型，市值将向康力电梯、博林特靠拢。

　　预计公司2015-2017年主业业绩复合增长率约16%，EPS 为0.70/0.80/0.95元，PE 为18/16/14倍；估值低于电梯产业链平均水平。目前公司市值约50亿元，拥有现金和银行理财产品近8亿元。

　　【中鼎股份】受益环保发动机、无人机发动机、新能源汽车充电桩等，持续推荐。股价临近增发价，19亿增发已过会，预计春节后拿到批文完成发行。16年备考业绩1元，PE 17倍；业绩高增长。

　　【隆鑫通用】轻型动力龙头将加快转型升级；受益农业无人机、农业信息化、军民融合。

　　（1）低估值：15-17年备考EPS 为0.90/1.12/1.32元，PE 为19/15/13倍。（2）高动力：员工持股价35元/股，现价23元。公司实施IPO 前激励+股权激励+员工持股等多种激励方式。（3）多主题：农业现代化、农业无人机、农业互联网主题投资。公司拓展大型无人直升机及运营服务，受益农业现代化、军民融合。公司农业信息化、农机装备业务将受益“互联网+农业”。（4）有催化：农垦改革+中央农村工作会议+1号文件，公司农业无人机近期逐步落地。（5）可持续：判断公司未来将进一步加快转型升级；2015年已切入微型电动车、智能电源；或受益新能源汽车、数据中心发展。

　　10、行业观点：看好国防军工及新型装备中优质个股；关注传统行业转型动态。

　　1）持续关注国防军工行业，今年为军民融合大年。

　　持续看好国防军工板块：中央军委近日印发《关于深化国防和军队改革的意见》；1月1日解放军火箭军等三大机构成立，习近平授军旗；中航工业航空发动机相关资产重组整合、发动机专项、军队体制改革、军工集团资本运作、军工科研院所改制预期提升，军民融合上升为国家战略。重点看好几大白马（中航动力、中航飞机、中国卫星）、海特高新、威海广泰、四川九洲；其余看好中航光电、北方创业、宗申动力、国睿科技、四创电子、长城信息、航天电子、中航电子、光电股份。

　　【军民融合】深度报告（36页）——《军民深度融合：升为国家战略；民参军、混合所有制将是亮点》：无人机、航空装备、智能装备等是军民深度融合重点领域。重点推荐海特高新、威海广泰、四川九洲，关注宗申动力、川大智胜、利君股份、新研股份、通达动力、航新科技、奥普光电等。

　　2）看好中国制造2025/工业4.0、无人机/通用航空、高铁设备、核电设备、环保装备、锂电设备、消防装备等。

　　【无人机】深度报告（43页）——《无人机行业：军用、民用专业级无人机龙头即将起飞》：未来15年中国无人机市场需求超3300亿元，其中军用近2000亿；民用专业级无人机：安防领域、农林植保、电力巡线等市场需求大。重点 推荐威海广泰！看好洪都航空、宗申动力、隆鑫通用，关注金通灵、通裕重工等。

　　【通用航空】2015-2016年通用航空相关政策有望获突破；重点推荐威海广泰、海特高新、四川九洲；其余：中信海直、宗申动力、川大智胜、洪都航空，国睿科技、四创电子。

　　【中国制造2025/工业4.0/智能装备】中国制造2025已正式出台，智能装备行业需求、景气度、催化剂将持续超预期，重点看好服务机器人。关注天奇股份、双环传动、江南嘉捷、博林特、机器人、康尼机电、慈星股份、锐奇股份、上海机电、博实股份、汇川技术、新时达等。

　　【服务机器人】深度报告（45页）——《服务机器人：爆发点逐步临近；未来世界“新物种”，将诞生全球巨头》：服务机器人好比30年前的电脑，15年前的手机；未来10年服务机器人行业规模超万亿，未来三年复合增速22%；爆发点临近。看好康力电梯、GQY 视讯（小市值），关注巨星科技、博实股份、机器人、华丽家族等。

　　【铁路设备】2015年铁路建设任务超额完成：全国铁路固定资产投资完成8238亿元，超额完成238亿元；铁路新线投产9531公里，超额完成1531公里；铁路装备采购量或达1500亿元。铁路投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进。重点关注康尼机电、鼎汉技术、北方创业，关注中国中车。

　　【核电设备】习主席访美、访英推动中国核电走出去和核电重启加速等因素叠加，核电主题持续，重点关注通裕重工、海陆重工、南风股份、应流股份、纽威股份、中鼎股份，其余：中核科技、博林特、丹甫股份、久立特材、大西洋。

　　【环保装备】环保设备中我们重点关注解决燃煤、燃油、黄标车问题相关标的。作为解决雾霾问题，替代传统燃煤、燃油的方案，核电装备、天然气装备、新能源汽车也是重点投资方向。重点关注天地科技、中鼎股份、天奇股份、南方泵业；其余海陆重工、富瑞特装、隆华节能、南风股份、开山股份等。

　　【锂电设备】深度报告（34页）——《新能源汽车爆发推动行业快速发展》：首推先导股份，关注赢合科技、智云股份等。

　　【消防装备】“大行业、小公司”，龙头企业市占率提升成长性好。重点推荐业绩确定性高增长的威海广泰。

　　3）关注电梯、船舶海工、工程机械等传统行业，油气装备等待油价复苏。

　　【电梯】出口+维保+转型，现金流良好，民族品牌企业有望成为新巨头。重点关注江南嘉捷、远大智能、康力电梯，看好上海机电、广日股份，关注汇川技术、新时达。

　　【船舶海工】军船订单放量、资本运作提速。南北船续南北车成央企改革焦点。关注中国重工、中船防务、中国船舶、中集集团、亚星锚链、潍柴重机、杭齿前进。

　　【工程机械】行业整体估值水平已反映悲观预期，关注行业估值提升行情。PB 行业平均在1附近，在整体大盘估值水平提升情况下和行业受益“一路一带”预期下，行业估值水平有望提升。看好龙头中联重科，关注三一重工和柳工。

　　【油气装备】关注油价反弹带来的投资机会。推荐业绩确定性高的惠博普，关注富瑞特装、吉艾科技，恒泰艾普。

　　4）关注自下而上个股：大冷股份、卧龙电气、新天科技、巨轮股份、烟台冰轮。

　　5）风险提示：宏观经济加速下滑风险、传统行业企业转型进度及收购兼并整合效果低于预期。