破净潮卷土重来 31个股跌出黄金坑

　　投资快报 记者 彭浩

　　编者按：

　　2016年初，投资者已经感受到了透骨的寒意，A股市场出现大幅调整，破净潮随之卷土重来。目前，两市共有31只个股跌破净资产，其中银行、钢铁、 机械设备、煤炭、造纸等成为了“破净军团”的主力。由于估值偏低，破净股被视作掘金的富矿所在，那些破净率高而市盈率较低的破净股有望成为安全品种。

　　31只个股跌破净资产

　　2016年年初，A股市场出现大幅调整，伴随而来的是破净股的扩容。截至1月11日，A股破净股家数累计达31家（扣除净资产为负的公司），一举超出2015年底的13家。

　　上述31只跌破净资产的个股包括：南山铝业（600219）、鞍钢股份（000898）、铁岭新城（000809）、中国石化（600028）、宝 钢股份（600019）、东方铁塔（002549）、安迪苏（600299）、河北钢铁（000709）、交通银行（601328）、湖北宜化 （000422）、华泰股份（600308）、农业银行（601288）、皖能电力（000543）、晨鸣纸业（000488）、柳工（000528）、 上海能源（600508）、光大银行（601818）、赣粤高速（600269）、中煤能源（601898）、中国银行（601988）、天地科技 （600582）、工商银行（601398）、长城汽车（601633）、天山股份（000877）和中联重科（000157）等。

　　从历史经验来看，破净潮的出现可以看成是股市下跌正在逐渐接近底部的一个标志。1月7日是新年来第4个交易日，即遭遇到熔断机制施行以来的第二次 “提前收市”，且用时更短。沪深两市2809只股票中，除254家停牌之外，有2198家跌幅不低于9%，还不到上午10时，A股便因触及熔断线而暂停交 易至收市。

　　今年1月7日，平安银行、太钢不锈、平煤股份、恒源煤电、粤赣高速、首钢股份、武钢股份等7家公司“新晋”破净股行列。昨日，A股破净股数量达到 31只，超越2015年上证综指最低点时的水平。数据显示，2015年8月26日，上证综指调整到2850点最低点位，两市破净股数量为26只。

　　银行钢铁成破净主力军

　　从行业划分来看，破净股主要集中在银行、钢铁、机械设备、煤炭、造纸等领域。其中，银行业最为严重，破净股数量达到8只，其次为钢铁和机械设备业，数量均为4只，另外煤炭、造纸分别有2只。

　　从破净程度来看，钢铁股的低估程度更为严重。具体来看，鞍钢股份破净幅度最高，达到22%，宝钢股份、河北钢铁、太钢不锈破净幅度紧随其后，分别 为：17%、11%、4%。另外破净幅度居前的还有：南山铝业、铁岭新城、中国石化、东方铁塔、安迪苏和交通银行等，均在10%以上。

　　历次破净潮当中，银行股和钢铁股都会跻身其中，这或许与股价长期维持在比较低的位置有一定的关系。上周五市场虽然大幅反弹，但银行板块内依然有5只 银行股破净，其中交通银行市净率最低，仅0.89。其他四家银行则维持在0.89-0.96之间。建设银行的市净率勉强维持在1倍之上，不过也仅为 1.03倍，随时有可能加入破净大军。目前最“安全”的公司是宁波银行，市净率在板块内最高，不过也仅为1.51倍。

　　从业绩上来看，银行业绩增幅下降幅度之快受到了市场的关注。交通银行金融研究中心分析认为，2016年乃至未来更长一段时间，商业银行仍将面临较大 经营压力，但经营风险相对可控。银行负债业务将更趋主动性和多元化，资产业务将更加注重结构调整和策略创新，并将全力推进业务经营转型。

　　日前，浦发银行披露了2015年度国内首份银行业绩快报。该行2015年度实现营业收入1465亿元，同比增长18.97%；净利润为505亿元， 同比增长7.60%。相比此前两位数的利润增长率，呈现增速放缓的势头。此外，宁波银行公告称：预计去年净利润为61.9亿-67.5亿元，同比增长 10%-20%。

　　三角度挖掘破净股机会

　　破净潮再度袭来，这是否意味着破净股一点机会都没有了？答案当然是否定的。

　　据统计，2000年以来，申万银行板块破净时间段共有5次，在破净后5个交易日，普遍出现上涨。特别是近两次破净后，申万银行指数5个交易日内涨幅分别达到20.88%和15.55%。

　　由于估值偏低，破净股被视作掘金的富矿所在。上周五市场再度上演“煤飞色舞”行情，使得低估值的钢铁、煤炭、有色股集体大爆发。分析认为，尽管不少 破净股处于成长性一般、行业周期不景气、市场竞争激烈的过剩产业，但在国家提出淘汰落后产能背景下，部分龙头股或迎来政策红利期，而上周五破净股较多的钢 铁板块涨幅居前便佐证了这一点。那么应该如何选择破净股中投资机会呢？有市场人士表示，可以从三大角度挖掘破净股机会。

　　第一，选择行业中的龙头企业。龙头企业盈利能力及抗风险能力在行业中处于领先地位，一旦行情和行业基本面好转，其业绩弹性就会体现出来。

　　第二，选择大型央企或大股东背景较强、具有增持实力的公司。大股东实力强大的公司有望采取增持、回购等手段稳定股价。另外越是低迷的市场，行业整合的可能性越大，有实力的公司可以重组转型，也可 以进行并购扩张。

　　第三，选择那些持续盈利能力强，被市场错杀的品种。如有些公司具备完整产业链结构，产品附加值较高，但市场给予估值水平过低，属于被“错杀”的股票。

　　掘金点

　　鞍钢股份（000898）

　　破净股中折价率第二高的是鞍钢股份，昨日收盘价为5.01元，三季报每股净资产价格为6.493元，折价率高达22.84%。公司前三季度实现营业收入约415.63亿元，同比下降27.32%；归属于母公司净利润-8.88亿元，同比下降196.21%。

　　华泰证券表示，鞍钢股份系汽车板供应第一集团阵营，管线钢也是看点。考虑到目前中国千人汽车保有量与世界平均水平差距较大，中国汽车产量及销量仍有 较大增长空间，尤其是电动车领域将带动钢板增量需求。在汽车板材用钢里，冷轧和镀锌用量分别占汽车板材的22%和19%，价格和毛利率相对较高。另外，考 虑到钢铁行业产能已开始得到有效控制，公司大力对资产结构作了调整，使得盈利能力恢复增长，且公司市净率处于行业较低水平，兼具国企改革等概念，故上调评 级。

　　宝钢股份（600019）

　　成本削减是宝钢股份未来几年的核心工作。宝钢股份分析当前经营压力并结合成本削减难度的逐年增加，确定了2016年同比削减成本40亿元的目 标，2017年和2018年要在全面巩固上一年成本削减成果的基础上，分别进一步环比削减成本20亿元和10亿元。如锁定宝钢股份2015年全年预计成本 费用水平，本轮规划期前三年将累计较基期削减成本170亿元。

　　成本削减目标在年度预算中刚性体现，公司总部2016年固定费用除折旧、职工薪酬以外比2015年预计数原则下降15-20%；各事业部、子公司2016年销管费用总额比2015年预计数下降10%。

　　群益证券表示，宝钢股份作为行业龙头，拥有较强的定价权以及成本控制能力，未来将在行业整合，集中度提升中受益。另外，公司大力布局电商业务，预计 未来将会持续快速发展。预计公司2015年、2016年实现净利润分别为16.8亿元和15.9亿元，估值偏低，有较大提升空间。

　　中煤能源（601898）

　　为实现转亏为盈，国内煤炭巨头开始出售资产。12月6日晚间，中煤能源发布公告称，公司将向控股股东中煤集团出售所持有的包括江苏大屯铝业有限公司 在内4家公司的全部股权，通过此次交易，中煤集团需支付中煤能源9.32亿元。值得注意的是，中煤能源此次转让股权的对象均为公司控股股东中煤集团的子公 司，这意味着中煤能源间接从中煤集团获得了9.32亿元的资金支持。

　　对于此次出售股权的影响，中煤能源在公告中表示，此次交易有利于通过优化资源配置和业务重组整合等改革措施，同时上述公司与中煤能源主业关联度不高的部分资产转出公司，有利于公司集中优势促进主营业务发展。

　　业内人士表示，此次中煤能源出售旗下资产主要还是为了实现公司业绩扭亏为盈，资料显示，受国内煤炭行业市场低迷的影响，2015年前三季度，中煤能 源实现营收448.78亿元，较去年同比下降13.8%，归属上市公司股东净利润为-16.66亿元，较去年同比下降352.8%。

　　光大银行（601818）

　　光大银行三季报显示，2015年前三季度，该行实现营业收入700.47亿元，同比增长121.17亿元，增幅20.92%；实现净利润239.16亿元，同比增长5.53亿元，增幅2.37%。

　　报告显示，2015年前三季度，面对复杂的外部环境，光大银行总体保持了营业收入较快增长的良好局面，主要得益于几方面因素：一是资产规模平稳较快 增长。截至报告期末，光大银行资产总额为30，868.15亿元，比上年末增长3，498.05亿元，增幅12.78%。二是利息净收入提升显著，前三季 度，该行实现利息净收入496.58亿元，比上年同期增长61.89亿元，增幅14.24%。三是持续推进业务结构调整，中间业务收入增长较快。前三季度 光大银行手续费及佣金净收入202.61亿元，比上年同期增长68.18亿元，增幅50.72%，在营业收入中占比28.92%。

　　有市场人士认为，历来银行股大面积跌破净值，尤其是板块市净率在0.85左右，短线有很大机会。况且银行股的股息率较高，依然是不错的配置之选。

　　跌破净资产的31只个股名单