零售行业:第三季度终端需求低迷 寻找跨境及农村新增量

　　一周行情走势

　　市场表现概况:本周商贸零售指数下跌4.06%，上周上涨4.56%，本周该指数跑输沪深300指数3.02个百分点。百货下跌4.81%，超市下跌3.71%，专业连锁下跌3.36%。本周零售股涨幅前五:吉峰农机(12.78%)/广百股份(8.34%)/天虹商场(7.14%)/兰州民百(6.71%)/翠微股份(6.55%);本周零售股涨幅后五:潮宏基(-27.12%)/华联股份(-27.09%)/西安民生(-14.89%)/海印股份(-9.45%)/上海九百(-9.12%)。

　　一周国内资讯

　　各核心省市零售数据:1-9月社零增速:海南(8%)、浙江(8%)、江西(11%)、山西(5.2%)。行业及公司新闻:沃尔玛将在南昌打造华中首个社区型购物中心;亚马逊[微博]中国推“亚马逊物流+”，开放仓储物流服务;支付宝[微博]进军台湾推跨境O2O业务，年底将覆盖3千家店;全国6000多个村首次参与农村淘宝双十一;家乐福社区超市“easy家乐福”拟入昆明开店;饿了么食材供应B2B平台“有菜”正式上线;天天果园退出天猫[微博]“双11”，官网独立推“双11”活动。

　　一周重要公告

　　天虹商场官方APP“虹领巾”上线，与多点新鲜、百度[微博]分别开展O2O、大数据业务合作;潮宏基拟出资1.2亿元参与设立珠宝云商公司和金融服务公司;永辉超市拟出资1800万元参与设立现代农业发展公司;中央商场决定终止重大资产重组和城市综合体项目委托控股股东代建;豫园商城调低非公开发行募集资金和发行数量;文峰股份拟终止筹划非公开发行股票。

　　周观点

　　本周密集披露三季报，结合季报及微观调研情况显示，第3季度国内消费者终端需求持续羸弱，可选和必需消费品增速环比上半年均出现下降。我们认为，4季度行业投资逻辑具备边际改善空间来自于两方面:线上线下双渠道深度整合;自上而下地方国企改革加速。我们判断，双渠道发展模式更加适应消费者和品牌商的长期需求，供应链合作和流量相互转换将带来实体渠道的价值重塑。同时，国企改革将作为原动力，推动零售行业内部整合、产能出清、资产优化。个股方面，持续重点推荐:1)拥有区域密集网点+供应链资源的商超标的:步步高、中百集团、永辉超市;2)有望获益于地方国企改革的标的:武汉中商;3)美妆电商稀缺标的:青岛金王;4)低估值、绩优股:鄂武商、欧亚集团。