李志强
A股市场见惯了高送转，并乐此不疲，今年中报推出10送10以上方案的公司超过130家，高送转成为挽救股价下跌救命稻草，甚至有公司推出10转增30方案，创下A股送转纪录。
高送转在国际上又叫拆股，对于公司业绩和基本面不会有任何改观，但能降低股价，在A股这样的散户化严重的市场，投资者都喜欢便宜货。实际上，与A股相反，在成熟的市场比如香港市场和美国市场，投资者未必买账，甚至会很反感，比如苹果1:7拆股，被认为是苹果陨落的分水岭。
今天我们要介绍一种与高送转正好相反的投资方式，那就是回购。
其实，回购并不是什么新鲜事，通常发生在上市公司股价低迷之际，最典型的是2013年底江中药业的回购，公司股价成功构筑了长期的大底。之所以在目前再次关注回购这件事，是因为目前回购已经成为股灾下一个集中的板块，宣布回购的上市公司集中涌现。
从政策层面来看，8月31日，证监会[微博]等四部委联合发布的《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，文件提出，为进一步便利公司适时回购，当股票价格低于每股净资产，或者市盈率、市净率任一指标低于同行业上市平均水平达到预设幅度时，鼓励上市公司主动回购股份，公司可以预先设定好触发回购的指标阀值，同时可以选择多种工具融资为回购募集资金，如发行优先股、债券等，以进一步优化公司的资本构成。文件特别指出，当国有控股上市公司出现上述情形时，鼓励控股股东、实际控制人增特，为上市公司回购提供资金支特。
证券时报记者梳理发现，6月以来，公布回购预案的公司达到35家，涉及总金额达444亿元，其中中小板和创业板14家。
数据显示，从回购金额来看，回购金额最大的是海通证券，方案最为土豪，总金额达到216亿，其次万科A是100亿，国元证券、科伦药业、鲁泰A、伊利股份、海普瑞、美的集团回购金额均在10亿以上。
从总股本占比来看，绿庭投资回购比例达到22.43%，占比最高，海通证券、鲁泰A、万科A、国元证券、科伦药业占比超过5%。
中小板和创业板中，科伦药业、常宝股份、海普瑞、东方雨虹、富安娜回购力度居前，回购比例均超过2%。
数据显示，在预案公布次日，股价上涨的占78%，涨幅超过5%的占比55%，涨停的占比30%，显示了市场的积极反应。从数据看，回购金额较大并且占总股本比例较高的公司更容易受到市场追捧。
回购股份是非常成熟的市值管理工具，显示公司对未来成长的信心。从A股历史看，上市公司实施股份回购预案发布后，整体上都对提振股价产生了较好的效果。
从财务上看，回购会减少公司注册资本和总股本，短期现金减少，资产负债率、长期负债率会上升，但相应的每股收益和净资产收益将提升，以鲁泰A为例，回购后年度每股收益增加0.08元，增长率为8.00%；净资产收益率提高2.95个百分点，因此回购尤其是大量回购通常是上市公司信心的表现，这类公司通常现金流充裕，可以理解为公司对目前股价低估的认同。
从长期来看，每股收益和净资产收益让公司更具有成长股的财务特征，有利于公司股价长期走牛。2010年以来，美股能持续走牛，回购便是重要推动力。
中国资本市场已经发展超过20年，但恶炒概念和垃圾的习性没有任何改观，我们希望通过回购机制，让真正绩优公司更多浮现出来，如此，这也算是此次股灾带给投资者的长远福利。
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