食品饮料行业周报170期:中报增速放缓符合预期，仍需重视龙头防御价值摘要:
市场回顾:上周板块跌4.3%，跑赢上证3.6pct。白酒、调味品、乳制品、肉制品、葡萄酒、啤酒、软饮料跌0.7%、1.4%、4.6%、7.2%、9.8%、10.7%、15%。贵州茅台、古井贡酒跌幅较小。
近期观点:1)中报大众品龙头收入增速放缓，但市场预期已基本消化，目前龙头估值回落历史低位，防御价值显现。受经济景气下滑、消费低迷影响，上半年大众品龙头普遍收入增速下滑:伊利股份9%、光明乳业2%、双汇发展-3%、青岛啤酒-5%、海天味业12%;高端品龙头则由于旺季时间长及基数较低增速有明显改善。近期随市场调整龙头估值已回落历史低位(一线白酒龙头2016年PE15倍，伊利股份16倍)，防御价值显现。2)继续推荐国企改革主题品种白酒龙头、啤酒龙头:五粮液推进国企改革对白酒行业具有明显的示范作用，推荐泸州老窖、古井贡酒;未来3年华润创业有望获股东200亿港元贷款支持、华润系与北京国资委[微博]的定增换股先例强化了龙头强强联合预期，推荐燕京啤酒、华润创业;3)继续推荐业绩增速较快的调味品龙头:西王食品(豆油价格见底企稳后对玉米油替代效应减小，公司在创新营销带动下销量超预期，目前2016年摊薄后PE24倍);恒顺醋业(具较大成长潜力，股价调整有利推进国企改革);加加食品(云厨电商上线两个月日流水近100万、超市场预期，预计2016年酱油两位数增长，外延并购值得期待)。
重要信息更新:1)白酒:本周茅台一批价830-840元，五粮液一批价620元，环比持平;临近中秋终端已开始备货，预计中秋期间高端白酒需求平稳;2)原奶:截止8/19，原奶收购价同比降13%、环比不变;截止8/18，全球全脂奶粉拍卖价环比升19%;3)猪价:截止8/28，生猪价环比升1%、同比21%，猪肉价环比降1%、同比升18%。
近期报告:1)西王食品:行业边际改善、公司营销创新带动销量大增;2)伊利股份:市占率继续提升，未来看创新和国际化;3)贵州茅台:品牌优势持续彰显，预收款高位奠定业绩基础;等等。
行业新闻聚焦:洋河:优化O2O方向;蒙牛中报净利增近三成，旺旺、汇源、康师傅业绩惨淡;青啤最大麦芽基地8月底投产。
稳健组合:伊利股份、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、洋河股份;
弹性组合:西王食品、恒顺醋业、燕京啤酒、加加食品、中炬高新。
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