央企改革再次撩动心弦。航运系央企集体停牌，或将勾起市场对于央企改革的预期。
旅游板块的央企，改革或整合，是合理选项。旅游行业目前有四家央企:华侨城集团、中国国旅集团、港中旅集团、南光集团。数量多，而规模普遍较小， 改革或者整合，是合理的选项。
中国国旅和华侨城A 均将受益于央企改革。而且这两家公司基本面均过硬，估值也不算高，属于长短皆宜品种。继续给予买入评级。
中国国旅:估值合理(15PE 30 倍，剔除冗余现金后25 倍)，后续可能发生的亮点很多，比如首都/浦东机场免税店经营权招标(目前日上经营)、跨境电商等。我们预计公司15-17EPS 分别为2.01、2.4、2.64 元。
华侨城A:文化旅游产业链布局完整，股权激励方案已推出，宝能系斥资70 亿认购定增(锁3 年，价格6.81 元/股，仍需证监会[微博]批准)。 此外，桂林旅游改革的可能性也较大，主要是海航很可能入股。我们同样给予买入评级。我们预计公司15-17 EPS 分别为0.13、0.24、0.30 元。
风险提示:改革方案及进程难以把握、系统性风险、个股风险。
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