公用事业：PPP催生巨大投资机会 荐4股
推广PPP 是深化改革和拉动经济的双重需要。经济体制改革的核心是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。PPP 模式强调政府与社会资本的合作， 其实质是政府购买服务，对加快转变政府职能、提升国家治理能力具有重大意义。2015年上半年我国GDP 实际增长7%，出口增速放缓，消费相对平稳，而构成投资的三大主要板块中，房地产与制造业投资短期内回暖的概率很小，只有基建投资有可能由政策推动加速。据有关测算，2015年要完成7%的GDP 增长目标， 基建投资增速应达到20-25%，即新增2.3-2.8万亿投资。在政府财政收入增速下降、举债弹性受限的情况下，PPP 模式有望带动社会资金广泛参与基建投资，从而对冲宏观经济下滑风险。 政府态度积极，万亿项目待启动。2015年上半年，国务院、财政部、发改委等共发布十余项PPP 相关政策，在规范PPP 项目发展的同时给予各种投融资便利，以推动PPP 模式落地。2015年5月，根据各省(自治区、直辖市)发改委推荐，国家发改委经审核后在其门户网站开辟了PPP 项目库专栏，合计发布拟推广项目1041个，总投资额高达1.97万亿元。
投资策略。建议关注两条主线：一是受益于项目启动，在设备供应及工程施工领域具有显著竞争优势的企业；二是在运营领域具有经验优势，在市场放开的背景下，有机会获得更多市场份额的服务型公司。我们认为，在项目建设阶段，设备与工程型企业受益最快、业绩弹性最大；而运营型企业短期主要处于投入期，长期则可获得稳定回报。因此，现阶段我们建议投资者重点关注第一类投资机会。
重点公司。碧水源(300070)、巴安水务(300262)、桑德环境(000826)和浙大网新(600797)。财富证券
钢铁：关注互联网概念品种 荐8股
自2014年中期大盘启动之时起，钢铁板块走势与基本面之间的关系虽也曾有过吻合，但整体依然逐步相背离：一边是板块指数整体的不断上涨，另一边则是行业价格、盈利整体持续下挫。不仅如此，对于产品可以实现全球贸易的钢铁行业而言，各国钢铁企业均面临着同样的供需大周期，不过我们却发现，在同样的时间区段里，股价与基本面的背离也仅发生在中国的钢铁行业中。国内外主要钢铁企业PB提升幅度的显著差异，表明了这种背离程度之悬殊。退一步而言，即便中国钢铁行业能够迎来独立于世界其他国家的需求复苏周期，但是我们仍不得不面对已经大幅上扬的估值水平。中国钢铁行业有数据以来最高年度最高ROE出现在2004年为21.54%，当时的PB仅为1.62倍，而目前行业ROE为-1.32%，PB则高达1.81倍。对于周期性行业来说，盈利低点估值高点(更多指PE)买入是常规的思路，不过简单分析不难发现，眼前的估值水平已经需要其盈利恢复至周期高点才可以予以化解。因此，从投资的角度上来说，仅仅依靠盈利恢复，目前的估值水平并不具备足够的吸引力。
投资仍然延续转型与题材。
自大盘7月9日反弹以来，钢铁板块也随之反弹，其中板块内涨幅靠前的个股物产中拓、五矿发展及杭钢股份上涨幅度均超过50%。简单通过数据比对就可以发现，这一轮反弹的主导风格与上一轮上涨阶段并没有什么差异：上一轮领涨个股-调整阶段则跌超前-本次反弹依旧涨幅领先。从逻辑上来说，目前板块的投资逻辑集中在转型与改革上并无不妥，毕竟仅凭盈利自然的恢复已经无法支持目前行业的高盈利，唯有实施转型与改革，才有可能将公司资产回报率水平提升至单纯的钢铁资产无法达到的高度。不同的阶段，同样的风格。既然本轮板块反弹个股风格为上一轮的延续，接下来我们仍然只能从之前的方向上来选择投资标的。同时，考虑到当前市场情绪尚未完全稳定，因此，建议根据自身投资习惯、排除停牌个股，短期侧重主业高增长且兼具变革、题材概念的玉龙股份、四方达、中钢国际以及低股价、低PB且具有变革概念标的凌钢股份、太钢不锈。长期逐步还可以关注互联网概念的物产中拓、五矿发展；军工核电概念的应流股份、中原特钢、久立特材、方大炭素。长江证券
银行：银行持牌券商或放开 荐4股
上周重要事件回顾及展望。回顾：1)银行混业大门将开，国务院择机特批部分银行直接持有券商牌照试点；2)央行[微博]公布6月金融统计数据，6月新增社融规模1.86万亿，同比少增1073亿元，M2余额133.34万亿元，同比增11.8%；3)《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》正式对外发布，互联网金融纳入监管体制内；4)财政部公告农行涉农贷款利息收入减按3%征收营业税；5)宜人贷与广发银行[微博]全流程资金托管的落地，设30人人数上限；6)首单产业资本增持类定向资管在中国银行落地；7)民生银行公告，新希望减持2.6亿股；8)银行间市场迎首单动态池信贷资产证券化产品在宁波银行落地；9)继控股建信人寿后，建行计划再申请两张保险牌照，一为保险资产管理公司，二为财险公司。10)中国工行公告称获批收购土耳其Tekstilbank剩余流通股。展望：1)7月20日，北京银行红股上市；2)7月23日平安银行股东大会股权登记。
资金价格--上一周美元兑人民币汇率维持在6.21水平，升水从之前一周的5.6%扩大至6.0%。上周央行净回笼基础货币为450亿元。其中两次7天逆回购操作投放400亿，利率维持2.50%，逆回购到期回笼850亿。本周将有400亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势出现分化，银行间拆借利率隔夜/14天上升8bps/13bps至1.32%/3.11%，7天下降13bps至2.53%。债券利率走势向上，1年期国债收益率上升9bps至2.45%，10年期国债收益率上升2bps至3.51%。长三角票据贴现利率年化后上升30bps至3.84%。
理财市场--根据WIND不完全统计，上周共计发行理财产品864款，到期1071款，净发行-207款。在新发行理财产品中，保本型理财产品占比29.4%，平均发行期限4个月，平均发行利率5.02%(较之前一周下降13bps)。上周互联网理财产品7日年化收益率整体下降23bps至3.49%。
信托市场--据用益信托工作室的统计，7月截至本周，集合信托共成立131只，成立规模259亿元，集合信托平均期限1.92年，平均预期收益率为9.30%(较6月份下降6bps)。
债券融资市场--根据WIND不完全统计，7月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模1262亿元，其中发行规模2893亿元，到期规模1630亿元。
投资建议：6月金融数据显示实体融资需求略有好转，但复苏信号仍然偏弱，实体经济仍需政府进一步的刺激。本周传出国务院可能择机特批部分银行持有券商牌照，在交行通过控股子公司收购华英获批后，兴业银行收购华福证券短期内获批的可能性最大。我们认为伴随大盘逐步企稳，市场流动性危机逐步缓解，银行的相对收益将逐步减弱。7月大盘大概率将进入宽幅震荡调整阶段，建议投资者应关注有基本面优势、前期超跌的品种。展望三季度，银行股表现催化来自于经济见底预期的进一步明确以及改革转型红利的持续释放。我们推荐受益混业金控、资管私行业务弹性较大的低估值品种以及混改的主题性投资机会，个股组合包括：兴业、招商及浦发。短期可以关注南京银行等城商行的反弹。平安证券[微博]
新能源汽车：充电桩国标发布在即 荐8股
1)纯电动客车上半年产量超1.3万辆；2)广州将大规模安装充电桩，推广万台新能源汽车；3)2015年扬州市新能源汽车补贴细则出台，市财政补贴最高3.5万元；4)充电桩国标修订工作已基本完成，或将8月发布； 5)浙江金华出台《金华市区新能源汽车推广应用财政补助暂行办法的通知》；6)《南京市政府关于进一步支持新能源汽车推广应用的若干意见》颁布，将扩大公共服务领域新能源汽车应用规模；7)南京规定大型停车场要设10%的电动汽车泊位；8)重庆出台全国首个电动汽车基础设施建设标准。
公司新闻。
1)北汽新能源、青岛特来电、冀东物贸成立全国首家充电合资公司；2) 江淮汽车披露新能源汽车业务发展战略(i.EV 战略)；3)多氟多1.6亿元控股红星汽车，发力新能源汽车；4)美国NRG 能源公司近日宣布将建设更多电动车直流快速充电站；5)大众汽车正式宣布，将启动开发新一代电动车以及一套全新自动快充系统；6)万向联手上汽建新能源客车公司；7) 曙光股份控股子公司签591辆纯电动客车销售合同；8)方正电机新能源汽车驱动电机获首批2000台订单。
下周行业策略与个股推荐。
在今年50万辆推广目标即将到期限的末端效应推动下，政策有望持续加码。首先，7月10日电动汽车牌照放开正式落地，非整车企业进入有望加快产品技术提升以及商业模式创新，从而有效匹配市场需求，加快推广速度。其次，随着充电设施建设指导意见、补贴政策及充电桩国标出台日趋临近， 困扰充电设施建设标准不统一以及运营服务模式不清晰的问题将因各大企业加快进入并进行平台化运营而有望得到逐步解决，从而有利于各地充电设施建设加快推进，有效消除目前新能源汽车充电难的弊端，推动终端需求加快释放。再次，农村客运及出租车运营补贴政策有望出台，从而进一步促进新能源汽车在公共领域推广。我们坚持之前观点：在政策持续加码下，今年新能源汽车将继续加速普及，公交公务物流领域将成主力，全年有望实现至少翻倍增长，维持行业“看好”评级，继续推荐比亚迪、宇通客车、金龙汽车、松芝股份、万向钱潮、力帆股份。同时，我国微型电动车标准制定工作正式启动，明年6月发布，届时低速电动车有望全面解禁。在政策利好下，我国低速电动车市场将迎来需求快速释放期，建议重点隆鑫通用及力帆股份。渤海证券
电力：电力公司中报业绩耐看 荐19股
煤价持续下跌，用电需求不振难掩电企业绩增长。2015上半年全社会用电量同比仅增长1.3%，发电设备利用小时同比减少151至1936小时，受水电增发挤压，火电利用小时降幅更大。加之4月20日起全国燃煤机组上网电价平均下调2分/千瓦时，统计局口径的电力生产行业1-5月主营收入同比下降1.6%。但利用效率下滑没有掩盖电力公司利润增长，上述口径行业利润总额同比增长21.6%，主要源于煤价持续下降已覆盖电价下调的负面影响，秦皇岛港5500大卡动力煤价从年初520元/吨降至当前395元/吨，上半年均价449元/吨，同比回落16.4%。根据我们测算，2分/千瓦时含税电价下调按照当前煤耗水平计算可抵消42元/吨5500大卡煤价降幅。从电力公司中报实际披露及预告情况来看，水电及水电+电网一体的公司因来水偏丰或产能增长大多净利润同比增长，火电公司主业盈利也没有表现出弱势，而是因装机规模增加或投资收益部分提振实现利润增长。
下半年火电盈利增速较上半年将有小幅回落，水电若丰水期不出意外则保持增长态势。我们假设5500大卡煤价从此至年底稳定在400元/吨左右，则下半年同比降幅约19.8%，较上半年同比降幅16.4%有所扩大。但上网电价下调上半年平均降幅约1.9%，而下半年完整影响降幅约4.9%。煤价影响点火价差的系数约为0.7,因此下半年煤价降幅扩大的正面影响被电价下调影响扩大所抵消，预计下半年火电盈利增速较上半年有小幅回落，若考虑下半年电力需求好转，火电全年利润增幅将基本保持上半年水平。水电自年初来水偏丰，但全年业绩定论还看三季度丰水季情况，若不出意外，全年业绩将保持增长态势。
电力行业2015年度两大投资主题催化剂临近。当前，国企改革顶层设计方案呼之欲出，电改五大配套文件预期将于7月底集中出台。我们曾在电改专题系列报告一、二中强调，新电改将重构电力产业链利益分配格局，曾受压抑的环节压力将逐步释放，包括水电(电价有望缓慢上行)、地方小电网(度电盈利空间扩大、异地扩张)；火电基本面将会分化，率先开展售电业务的公司将会获益。我们在国企改革专题系列报告一中提出，提高资产证券化率是电力行业国企改革的主线，改革先行、大股东明确承诺及外延空间大的公司将会率先获益。
维持行业“增持”评级，推荐金山股份、国电电力、赣能股份、国投电力、宝新能源、文山电力等，相关受益标的包括：粤电力A、广州发展、深圳能源、内蒙华电、皖能电力、湖北能源、川投能源、桂冠电力、黔源电力、郴电国际、华电国际、大唐发电、豫能控股等。国泰君安
医药：寻找结构性投资机会 荐6股
寻找受益医改政策红利、行业收入高增长领域。重点推荐IVD、肿瘤细胞免疫治疗和中药配方颗粒子领域。1)我国人口占全球人口的比例约19%，但国内仅占全球IVD市场份额的2%。2011年欧盟人均IVD支出达到145元，最低的罗马尼亚也达到了人均25元，而我国仅13元，因此国内IVD市场空间巨大。在医改、药品招标降价及医保控费等多种因素的推动下，未来3年国内IVD行业收入增速超过15%，远高于医药工业增速；2)第五代免疫细胞治疗技术CAR-T细胞治疗有望成为革命性的抗肿瘤治疗方法。2025年全球市场规模约1500亿美元，其中CAR-T细胞治疗市场规模将达到惊人的300亿美元。到2025年国内将新增300万肿瘤患者，以10%的患者采用细胞免疫疗法，单人每年平均治疗费用15万元计算，国内细胞治疗市场规模约为450亿元；3)随着配方颗粒的政策松绑，其行业面临黄金发展时期。单方中药配方颗粒生产企业及使用医疗单位很可能放开，复方配方颗粒年内很可能试生产。前者替代传统中药饮片、后者替代单方配方颗粒及中成药。
投资策略及标的推荐。随着6月中下旬系统风险释放，医药行业估值出现大幅降低；2015年下半年寻找规避医改政策风险、行业收入高增长领域；个股方面，选择高增长、估值合理及基本面发生积极变化的标的。具体选股思路：1)体外诊断行业受益于医改政策及进口替代标的，重点推荐迈克生物(300463)、迪瑞医疗(300396)；2)CAR-T细胞治疗技术领先、刚性需求，重点推荐安科生物(300009)；3)单方、复方中药配方颗粒放开或试生产，重点推荐佛慈制药(002644)；4)估值小、高增长的老树发新芽组合，重点推荐太极集团(600129)、昆药集团(600422)。西南证券
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