经济和政策观察:财新中国制造业PMI指数7月初值公布为48.2，为最近15个月的新低，显示微观经济仍是弱势运行。近期，猪肉价格呈现强势上涨的态势，而国务院常务会议提出部署加快转变农业发展方式等措施。多家媒体报道，目前政府正加快制定国企改革的顶层设计方案。
市场表现分析:上周市场震荡分化，沪深300指数上涨0.60%，而创业板综指上涨6.80%;机械设备板块上涨5.90%，国防军工指数上涨14.65%。
机械观点与组合:机械产品需求呈现高度分化状态，优势企业通过转型升级和创新发展实现持续增长，我们继续给予机械行业“持有”评级。今年以来，机械产品需求多数疲弱下滑，企业经营压力不断增大，此前驱动股价上涨主要依靠的是转型逻辑，特别是通过并购等方式介入新兴产业。随着股票市场的流动性危机结束，我们建议投资者聚焦于企业转型战略的验证，并注意市场环境变化带来的外延并购不确定性风险，近期看好两类个股:(1)建立良好市场机制和竞争力，同时探索混合所有制的企业:中集集团、海油工程、上工申贝、大冷股份;(2)现有业务稳固，同时转型布局可行性较高的中小企业:东方精工、巨星科技、南方泵业、豪迈科技。
军工观点与组合:上周军工板块大涨14.65%，反弹幅度依然居前。自7月8日起军工板块反弹幅度已超过50%，最大幅度超过130%，反弹力度最大的5只股票为中航光电(130%)、光电股份(120%)、航天电器(103%)、四川九洲(100%)和中航动力(98%)，有的个股目前股价已经接近甚至超过前期下跌前高点。前期我们一直提示关注的组合:中航光电、四川九洲和中直股份均反弹幅度较大，短期内行业的股价表现将更多受到市场情绪和资金面影响。从长期来看我们认为支撑军工行业成长的主要逻辑还是:新的历史时期军队和军工改革带来的整合、机制变革和装备需求将是整个行业成长和发展的机遇。8月份将进入中报业绩发布期，关注14年下半年完成产能布局或整合的公司可能都有不错的业绩表现。我们认为后续的催化剂包括中报业绩、国企改革政策、军民融合及混合所有制政策、航空发动机、通用航空、卫星导航等相关产业政策、周边局势变化等等。结合市场因素，我们提示板块调整风险，军工组合维持:中航光电、四川九洲、中直股份。
风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动;国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。
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