计算机：互联网金融全面复苏 荐5股
业绩开始兑现，互联网金融上半年交出靓丽成绩单。东方财富于7月14日发布15年半年度业绩预告，预计实现净利润约10.3亿元-10.5亿元，同比增长3055%-3085%，成为互联网金融行业的中报业绩大龙头。从整体业绩表现来看，我们梳理了已发布半年度业绩预告的22家互联网金融概念公司，其中净利润增速超过5倍的公司数占比达13.6%，净利润增速超过1倍的公司数占比达31.8%。而对比整个A股已发布半年度业绩预告的公司，仅3.1%的A股公司增速超过5倍，仅19.5%的A股公司增速超过1倍。业绩开始落地，意味着互联网金融正式从概念期走向有实质业绩支撑的成长期。
传统金融与互联网金融世界大战，互联网证券来势汹汹。从细分行业来看，受益于15年上半年A股市场的高活跃度，证券行业迎来业绩暴增期，已披露业绩预告的8家证券公司净利润均实现了1.7倍到5.9倍不等的增幅；而互联网证券的代表公司东方财富和同花顺，其中报净利润分别实现了近31倍和19倍的增速，增速远远超出券商，可见互联网证券在这轮行情中，不仅分享到了行业增长的收益，还成功掠地攻城，画大了自身的版图。互联网证券来势汹汹，用实实在在的业绩论证了互联网金融的实力。
东方财富，不是缥缈神话，而是价值龙头。从市场份额来看，15年上半年A股市场所激发出的热情，使互联网证券借势席卷用户，用户习惯一旦形成，凭借更优质的体验，用户再回流至传统金融机构的可能性很低。东方财富15年上半年实现基金销售额4000亿元，同比增长1300%，二季度较一季度环比增长116%。结合基金业协会的数据进行估算，东方财富13年基金销售额仅占基金投资者总认申购金额的1%，而15年上半年已接近6%，市场份额增长迅速。
首次覆盖互联网金融行业，给予增持评级。龙头领衔，或有望引领互联网金融板块反弹。过去一段时间，互联网金融企业共同经历了A股市场“去泡沫化”的洗礼，但作为传统经济互联网化转型的重要手段之一，互联网金融并不一定存在“泡沫”，未来真正的互联网金融成长股价值将实现回归。互联网金融趋势长期向好，我们判断，东方财富作为互联网金融龙头公司，超出市场预期的中报业绩，或有望引领互联网金融板块反弹。维持互联网金融行业增持评级，推荐东方财富、金证股份、中科金财、同花顺、博彦科技等。国泰君安
生物医药：震荡市更重业绩成长 荐14股
我们对重点跟踪的约20家医药上市公司中期业绩进行展望如下：净利润增速在30%以上的公司11家：华东医药(55-70%)、信邦制药(90-100%)、福瑞股份(150%)、昆药集团(约40%)、海普瑞(约150%)、恒瑞医药(35-40%)、和佳股份(30-35%)、鱼跃医疗(30-40%)、爱尔眼科(35-40%)、乐普医疗(约35%)、千红制药(30%)。
净利润增速20%-30%的公司3家：天士力(20-25%)、佐力药业(20%)、上海医药(15-25%)。
净利润增速0-20%的公司6家：东诚药业(持平)、华兰生物(5%)、云南白药(12-15%)、上海凯宝(10-15%)、新华医疗(0%)、常山药业(15%)。
投资建议：经历了极端的疯牛疯熊行情之后，大盘仍处在震荡格局中。
我们认为，从历史上来看，大跌之后正是战略性布局优质医药股的好时机。从业绩、投资逻辑、估值等因素综合考虑，我们建议三条选股思路，短期回避“有故事、没业绩、没跌透”类个股。
1)有业绩、代表产业发展新方向(投资逻辑好)、估值虽高但经调整后进入合理区间的成长龙头，包括和佳股份(约40%增长，40X2016年PE,医院医疗器械龙头)、东诚药业(核医学龙头和整合者，核医学业务50%成长，2016年不到30倍PE)、爱尔眼科(35-40%增长，50多倍2016年PE)、信邦制药(内生性增速40-50%，35X2016PE)、乐普医疗、鱼跃医疗等。这一类个股往往在近期大跌中跌幅较深，行情企稳后，有超跌反弹机会。
2)有业绩、估值较低的医药蓝筹，投资逻辑虽然看似不够性感，但增长确定性强，且基本面在酝酿着变化，包括恒瑞医药(30-40%增速，40X2015PE)、云南白药(15-20%增速，25X2015PE,国企改革预期)、华兰生物(提价逐渐推进，2016年业绩增速有望超预期，约25X2016PE)、天士力(20-25%增速，30X2015PE,幵购加快)等。
这一类个股在震荡市中是稳健投资者的最优选择。
3)有业绩、估值较低的医药个股，基本面积极变化，包括昆药集团(35-40%增速，28X2015PE)、上海凯宝(20%增速，30X2015PE,幵购加快)、现代制药(30%增速，40X2015PE国企改革预期)、国药一致(20%增速，28X2015PE国企改革预期))等。平安证券[微博]
建筑工程：行业整合快速推进 荐3股
设计咨询处于工程建设前段，与固定资产投资高度相关。狭义的设计咨询仅包括工程设计，广义的设计咨询不仅包括工程设计，还涵盖工程前期可行性研究、勘察和监理等。工程咨询行业成长性高，工程设计一般占固定资产投资2%左右，近年来这一比例呈现逐步上升的趋势；
行业空间广阔，看好未来行业发展前景。工程勘察设计行业与固定资产投资高度正相关，根据我们测算，2013年我国工程勘察设计收入规模约为1.96万亿元，14年以来全国固定资产投资增速下滑明显，但我们仍然看好未来行业发展前景：1)为对冲国内经济下滑，海外基建投资有望大幅增长；2)相较于国外，我国工程咨询费用率依然较低，提升空间较大；3)龙头企业市场占有率比较低，通过市场份额的提升，龙头企业也能保持较好的增长；
民营设计院机制灵活，国企设计院专业技术强。行业主要竞争壁垒主要是行业资质和技术实力。目前行业内主要有三类：国资背景设计院、民营设计院和外资设计院。民营设计院机制比较灵活，具有一定的专业技术实力，一般都是所在区域的龙头企业，资质上也比较健全，目前该类企业积极谋求“走出去”，外部通过并购支撑区域扩张，内部加大研发支出提高技术实力；国资背景设计院大项目经验丰富，专业技术较强，客户资源储备多，明显扩张动力不足，未来有望受益国企改革浪潮；外资企业综合实力最强，但在中国发展受到制约比较多，尤其是资质管理；
轻资产、高ROIC,现金流也好于传统建筑公司。设计咨询属于专业技术服务行业，人力成本是行业的主要成本，毛利率和净利润率高于房建、基建和专业工程等行业，“重设计，轻资产”的工程咨询行业ROE表现好于行业平均水平，剔除财务杠杆的影响，工程咨询公司ROIC远高于其他建筑工程子板块，并且不同于工程施工，工程咨询行业垫资现象较少，收现比和净经营现金流远好于传统建筑公司。设计咨询行业管理费用率普遍较高，未来有望通过精细化管理、员工属地化等有效降低管理费用，提升盈利水平；
借鉴海外行业发展经验：内生外延+横向扩张。资质是影响工程咨询公司项目承接能力的主要因素，内生+外延是获取新的资质主要途径。可以预计未来随着工程咨询企业陆续上市，资金实力和品牌优势得到加强，外延式并购将是公司做强做大的重要途径，国内事业单位改制、国企改革以及海外设计公司遭遇发展瓶颈给行业带来并购契机。设计咨询企业现金流情况较好，有实力垫付工程施工资金，依托设计业务介入PPP项目，能够迅速做大做强。此外，从海外可比公司估值来看，成长期25倍估值相对安全。
投资建议。行业基本面整体较好，整合快速推进，体制优势日益突显。首推苏交科(300284)：优质GARP个股，PPP模式+外延并购+环保及智能交通等新领域扩张；建议关注设计股份(603018)、园区设计(603017)。海通证券
航空：航空仍有超额收益 荐3股
旺季高峰前，航空仍有超额收益。航空业作为少数中报确定高增长的行业，其旺季前的超额收益仍是大概率事件。近期高频需求数据略低于预期，我们判断对全年盈利预测影响不大，但是会加深市场对于航空需求不可预测性的认识，并影响旺季上行空间。结合近期估值变化，我们的推荐次序从6月初的南航、国航和东航，修改为当下的南航、海航和东航，并维持这三家公司的“增持”评级。国泰君安
纺织服装：业绩向好渐确认 荐6股
2015年上半年服装消费基本延续了2014年的疲软态势，但降幅趋缓，尤其是4月份以来出现了反弹，4、5月份服装销售额同比增速均超过了去年同期，初现企稳迹象。从销量来看，4、5月份服装销量增速较去年同期提升1和8.5个百分点，回升明显。
从2015Q1的基本面情况来看，基本面向好趋势逐渐得到确认，我们此前对A股纺服子板块复苏顺序为家纺—休闲—鞋类—男装—女装—户外的判断正在得到验证。首先，从利润增速情况来看，各子板块业绩增速均得到持续改善，尽管男装、女装的业绩仍未实现正增长，但降幅收窄明显，下半年有望转正。其次，从营收增速情况来看，各子板块上升势头明显，仅女装仍在负增长。最后，库存周转情况以及费用率都有一定程度的改善，利好未来业绩增长。
上市公司业绩分化，总体符合预期。
综合来看，预计重点公司2015年中报业绩增长情况如下：增速50%左右的有美盛文化(60%)和华孚色纺(50%)两家。0-30%增长区间的有森马服饰(25%)、罗莱家纺(15%)、富安娜(15%)、航民股份(10%)和探路者(5%)。业绩增速仍下滑的有兴业科技(-70%)、中银绒业(-70%)、朗姿股份(-30%)、卡奴迪路(-30%)、美邦服饰(-30%)、华斯股份(-40%)。
火炼出真金，分化中前行。
在此次股灾中，纺服板块大幅调整超40%，很多个股调整幅度超过50%。
目前从估值上看，板块估值具有了一定的安全边际，绝对PE36倍，相对沪深300PE为2倍左右，略高于历史平均。而从个股情况来看，估值也下了个大台阶，PEG情况改善明显，个别标的估值已处在15倍左右，PEG<1,具有较强的安全边际。
从板块投资策略角度，我们认为需要分阶段去考量。首先，前期选择安全边际强的标的。该类标的估值在20倍以内，具有一定的业绩增长，长期作为领域龙头具备持续収展空间，PEG<1。其中代表性的有森马服饰、华孚色纺、航民股份。
其次，大格局转型仍是未来“真金”，可底部适当布局。我们依然坚信未来的大弹性仍来自转型，但同时认为转型股必将分化，具有伓质龙头资源、转型路径清晰、収展空间大的“真”转型将受到青睐，而跟风的“伪”转型或将前景不明。其中转型代表个股有美盛文化、朗姿股份、贵人鸟和华斯股份。
最后，从交易角策略度看，低于大股东定增价、员工持股价的短期值得关注，同时叠加大股东、高管增持，以及基本面和转型预期，有望攻守兼备。该类代表性个股有华孚色纺、美盛文化、航民股份和贵人鸟。
经过此次大幅调整，伓质个股将更加安全，具备中长期投资机会，建议底部布局。综合上述三个逻辑，我们的投资组合为美盛文化、朗姿股份、华斯股份、华孚色纺和航民股份。平安证券
电子：经济下行电子逆势迎彩虹 荐16股
2015年上半年电子行业运行综述：2015年上半年，受经济结构调整和去产能等因素影响，中国宏观经济下行压力依旧，而电子信息制造业运行平稳，在制造行业中增速领先。据国家统计局数据显示，2015年1-5月仹，觃模以上制造业企业工业增加值累计同比增长6.90%，而同期电子信息制造业工业增加值累计同比增速达到11.2%，比觃模以上制造业企业整体产出水平高4.3个百分点；利润方面，电子信息制造业当期利润达到1328亿元，累计同比增长24.32%，而同期工业企业累计利润同比增速为-0.8%，电子信息制造板块表现良好。从产业的角度来看，电子信息制造业将成为中国经济转型的主要収展趋势，随着“中国制造2025”大战略的推迚，下半年，电子信息制造业仍将是最具有投资价值的行业之一。
2015年上半年电子板块涨势领先：上半年中信电子元器件指数较年初上涨86.13%，同期上证综指上涨27.66%，深圳成指上涨24.46%，创业板指上涨95.16%，电子板块涨幅略低于创业板涨幅，领先于上证综指和深圳成指。6月15日开始的调整引収了包括电子板块在内的整个A股的一次断崖式下挫，市场估值风险得到一定幅度释放，随着政府的救市举措的生效，市场信心正在重建。结合电子行业盈利状况分析，板块方面，电子行业有望在良好业绩支撑下(相对于其他板块)，后市继续保持较好的涨势；个股方面，公司业绩可能出现分化，有业绩支撑的股票可能获得较高水平的估值，估值的提升是股价上涨的重要推动因素。所以，下半年应更加关注业绩提升的相关标的。
集成电路和消费性电子表现良好：集成电路作为智能设备的“芯”，在“物联网”的大趋势下，开始迚入黄金収展期，国家通过“产业大基金”的形式，幵配套以相关的产业政策，为集成电路企业的収展提供了优良的収展环境。从已公布的上半年业绩预告情况来看，中信集成电路板块共15家公司中有14家公布了半年度业绩预告，有11家业绩预增，预计下半年随着智能家居、可穿戴设备、车联网等领域的深入収展，集成电路企业的良好增势有望继续保持。消费电子领域，受智能手机、平板电脑市场日趋饱和的影响，行业增速放缓，但由于基数巨大，消费性电子的绝对增长数量仍然客观，仅2015年上半年中国智能手机出货量达到2.37亿部，消费电子本身具备移动互联的特性，在“互联网+”的大背景下，成长性明显，其行业景气程度有望保持。预计消费电子领域仍是后半年电子行业投资的主场。
LED竞争依旧激烈，关注行业龙头：上半年LED价栺走势呈现稳中有降的趋势。价栺的下跌是一把双刃剑，一方面促成了LED的渗透率提高，加快了LED光源对传统光源的替代，另一方面也挤压了LED企业的盈利空间。众多的LED封装企业纷纷扩充产能，借助觃模优势降低成本、抢占市场，在这种激烈的竞争下，一些觃模较小的LED企业将面临被洗牉出局的风险，强者恒强的局面将会越来越清晰，行业内部公司业绩分化也越来越明显。据此，我们认为，LED行业的投资机会主要集中在那些封装觃模较大，幵且积极向下游应用拓展的企业。另外，下游具有渠道优势的传统照明企业也有较大的投资价值。
面板产业继续关注“大”趋势：面板产业因为其较强的周期性特征，受整体经济环境的影响，上半年行业增速出现一定幅度下滑。但有机构预测，中国经济有望四季度开始企稳，所以预计下半年面板景气程度有望提升。另外，从移动终端消费到家庭电视消费，大屏化成了一种流行趋势，根据DisplaySearch预测，2015年电视平均尺寸将会增加1.3尺寸，带动整个液晶面板消费面积增加6%左右，而消费者对手机屏幕尺寸的偏好也维持在5寸左右，这些因素都会刺激面板需求。预计，随着中国经济的起暖及大尺寸趋势的演迚，下半年面板产业的景气程度有望提升，面板企业的盈利状况也有望改善。
成长股增速回落，但继续领先周期股：受整个经济大环境的影响，成长股和周期股营收增速均出现一定幅度的下降。2015年一季度，成长股营收增速降至36%，周期股营收增速降至14%，但成长股业绩表现依旧领先周期股。目前，经济下行压力依旧较大，下半年经济形势仍不明朗，考虑到经济企稳回升的不确定性，和周期股相比，预计下半年的投资机会主要在成长股方面。
投资建议：上半年经济形势不容乐观，在这种环境下，电子信息制造板块却保持较快的增速，投资潜力已经凸显；下半年经济前景仍不明朗，在电子信息制造业将成为中国经济转型的主要趋势的情况下，我们有理由相信电子板块依旧是2015年下半年最具投资价值的板块之一。在经历近期大跌的洗礼后，在后期投资中应更加关注公司的基本面状况，因为这类公司即使股价一时被错杀，其投资价值还在，后期就有大概率上涨的可能。据此，我们推荐投资者关注以下标的：消费电子领域有硕贝德、环旭电子、长盈精密、大族激光、欧菲光；安防产业有大华股仹、海康威视；LED领域有鸿利光电、三安光电、木林森、奥拓电子、聚飞光电、德豪润达；面板产业有彩虹股仹、京东方、华东科技，集成电路板块有国民技术、苏州固锝、麦捷科技。另外，投资者还可以关注鼎捷软件、光韵达等与工业4.0有关的标的。平安证券
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