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　　【混业时代慢慢来】(华泰大金融团队，2015年3月6日)

　　证监会[微博]新闻发布会表态正研究多元金融牌照放开，点评如下：

　　【银行：“弱势群体”有糖吃】

　　指明中长期方向，混业经营是未来大趋势，银行有望获得有限券商牌照，从事部分券商业务；

　　银行在客户资源、资本实力方面领先，业务开展有优势。不排除部分银行采取控股或参股方式进入券商业务领域，获取先发优势；

　　收入结构优化，中收获得新增长点，参考美国、德国等成熟市场经验，非息收入占比望提升至40%-50%。目前银行业估值中枢仅为1X PB，股价空间显现。

　　【非银：不悲观，券商亦获展业空间】

　　牌照放开是大趋势。综合金融、混业金融是金融大方向，未来银行、证券、保险、租赁、信托牌照将可相互交叉，实现综合经营。进程上，会先放开单一业务牌照，全牌照将需较长时间；

　　判断有2～3年过渡期。牌照放开应修法先行，短期还不现实。现行法律下我国金融体系属分业模式。牌照放开还需《证券法》《商业银行法》修改先行，考虑到修法涉及面大，影响深，预计2～3年过渡期；

　　金融未来趋势在于多元互动，券商亦可展业其他金融板块，优质券商在其他金融领域也可大展身手；

　　行业格局将加速变化，金融未来缤彩纷呈。多元金融下必然产生更多机会，碰撞出更多火花，有变化才会有机遇。

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