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　　中国基金报：两会对国企改革的讨论会对你的投资产生怎样的影响？

　　刘伟亭：对我的投资影响不大，但会影响市场情绪和预期。

　　王欢：目前朱雀已经建立了国企改革标的库，并正积极筹备发行与之相关的产品。从投资标的上看，国企分为央企和地方国企，改革力度有所差别，我们会更关注愿意做更多尝试的企业。同时，国企改革牵涉方面较广，包括企业的实际情况、想法和意愿、政策等，这些都需要紧密跟踪才能更好把握机会。

　　中国基金报：从机构投资者的角度来看，国企改革会带来哪些投资机会？

　　杨冬冬：国企改革会带来四个方面的投资机会。第一，打破行政垄断，改革自然垄断。石油石化、电力、铁路、电信等自然垄断行业将放开竞争性业务，许多原先存在行政垄断的服务业(文化传媒、金融、医疗、教育等)也放松管制。第二，解决“一股独大”痼疾。从国企上市公司看，采掘、钢铁、化工、建筑、公用事业等行业“一股独大”的情况比较严重，说明在许多竞争性行业的国企，国有资本的股权占比很高，向非公资本出让股权的空间很大，也会带来许多机会。第三，国有资产证券化。各地国企改革均强调要提高国企资产证券化率。多数省份的2020年目标为60%，而当前多数省份国企证券化率不到30%，提升空间很大。由此，国资证券化带来的并购重组、资产注入、整体上市、做大做强将会广受资本市场的关注。第四，混合所有制“一企一策”。各国企在股权多元化的参与方、董事会建设、股权激励、员工持股等多方面改革时将有所差别。多样化的改革措施带来的改革红利值得期待。

　　中国基金报：国企改革的关键环节是什么？

　　杨冬冬：有两个：一是加快国企股权多元化改革，积极发展混合所有制经济；二是深化国有企业管理体制，健全完善现代企业制度。经济体制改革是全面深化改革的重点，而国有企业改革是经济体制改革的中心环节，我预期国有企业改革将延续至2020年。

　　王欢：此次混合所有制改革类似于早期的家庭联产承包责任制对中国经济的作用，其关键是将市场在资源配置中的基础性作用变为核心性作用，能够提升企业运作的活力和效率，市场估值也会更高。

　　胡晓辉：混合所有制改革，直接关系到我国经济能否顺利转型。我国的债务多存在于地方政府和企业之中。由于杠杆过大，债务过深，我国要解决去杠杆问题很难获得资金，全社会通过银行信贷融资也不可行。在此背景下，混合所有制改革作为非常中国化的去杠杆解决方式，可以直接引进民资，增加企业现金，还可以用民资的活力解决发展的问题。因此，混合所有制改革是我国解决国家经济转型、企业降杠杆的重要战略举措，其核心在于真正让利于民、推出有效资产、让民营资本全方位地参与到企业经营管理中去。

　　刘伟亭：有效混合的内涵是要搞活企业，资产保值增值；其次，混改后企业权责要分明，国企的优势是资源，民企的优势是机制，大家要发挥各自优势，扬长避短，进行有效的组合；再次，混合后要能建立起现代企业管理制度和治理结构；最后，要让混合后的企业在市场上能形成真正的竞争力，这是检验混合是否有效的核心标准之一。

　　雷宇：国有企业改革实现有效混合的关键在于建立现代产权制度。

　　采访对象：

　　(按姓氏音序排列)

　　胡晓辉：大同证券首席策略分

　　析师

　　雷宇：长安基金联席投资

　　总监

　　刘伟亭：国富成长动力基金

　　经理

　　王欢：上海朱雀股权投资公

　　司高级合伙人

　　杨冬冬：国投瑞银融华和国投

　　瑞银瑞利基金经理

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