券商业务牌照管制规则在制定中 行业龙头看高一线
对于证券公司设立及业务牌照申请相关管制将全面放开的消息，证监会[微博]新闻发言人张晓军表示，目前该规则还在研究制定过程中，按照立法程序，在履行相应的内部工作流程后向社会公开征求意见。
华泰证券认为，牌照放开会有门槛，证监会意在促行业发展，政策意图是做大证券行业规模。银行不进来，银行信托在控风险，大概率拿不到牌照。券商牌照价值降低是趋势，彰显金融改革决心。目前金融改革正处于攻坚阶段，券商牌照放开符合金融改革大逻辑，符合国际投行发展一般规律。
华泰证券指出，全面放开不可行，预计是专项牌照放开。新牌照大概率是5选2，只给予部分专项牌照。难以对现有券商格局形成挑战。牌照放开是循序渐进的过程，不会仓促推出，而且实施点最快可能在16年。按照政策落地周期，最快16年才能落地。
行业牌照红利已逐渐被市场红利替代，市场化改革的优秀券商影响很小。当前券商的最大价值已从牌照红利向市场红利转换。我国庞大的家庭财富资产和丰富的企业资源是券商发展的最大红利，券商的价值在于挖掘客户价值，实现价值共享。业务不断拓宽，盈利模式多元化，券商业务进入放量规模化阶段。
资本中介、投资、做市商、资产证券化将是行业发展的新引擎，市场红利赋予券商新空间，券商大蛋糕在不断变大，不用太担心分流带来的影响。牌照价值已经不构成券商最核心盈利因素，同时改革决心将在总体上利好经济，利好金融长久发展。
证券行业整体格局稳定，行业龙头+特色差异化券商均具备相当实力，即使牌照放开影响相当有限。行业龙头市值均上千亿，集合大批核心人才和客户资源，无论是国内券商内在发展逻辑，还是参照国际投行发展历史，行业前列公司将继续把控最核心资源。
同时互联网券商差异化路线非常明晰，佣金已非常低，留给新进入者的空间很小，客户资源导入方面渐成气候，具备先发优势。华泰证券继续推荐“新大招”组合，新龙头，改革坚定，光大、招商背靠金控，协同效应可期待，同时互联网金融快速推进的锦龙。
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