2015年投资策略报告之食品饮料:积极调整逆势突围,布局白酒和快消龙头

2014年12月19日 14:45  全景网络  收藏本文     

  中信建投证券研究报告内容摘要

  2015年消费环境仍不乐观,行业调整迎发展

  宏观消费环境的不乐观制约了消费品的销售,1-10月,各子行业产量增速普遍下滑,酒类板块中景气回升的是葡萄酒。软饮料增长6.5%,乳制品和屠宰增长0-2%,但这三个子行业增速同比回落3-6%。 2015年,中国宏观经济仍处调整期,消费环境不利于食品饮料行业整体回暖复苏。但行业调整加速,从经营数据看,乳制品、速冻食品、调味品和植物蛋白饮料的收入和利润均保持两位数的增长。

  中高端白酒消费有望缓慢恢复,国企改革是重要主线

  白酒行业经历近三年的调整,今年走出了大幅的反弹行情,但白酒终端销售一波三折。我们认为,明年就是白酒的恢复之年,中高端白酒的销售有望走出低迷,中高端餐饮的消费出现转暖,政府对经济的托底意愿强烈,大规模的机场、高铁等基建投资也将刺激需求。 白酒行业有望在2015年一季度走出基本面修复和估值修复的行情。对白酒股我们看好两条投资主线。一是国企改革,以二三线白酒股为主。主要标的是老白干酒沱牌舍得、金种子等;二是基本面改善,以一二线白酒为主,主要公司是贵州茅台山西汾酒泸州老窖

  乳制品明年更乐观,调味品集中度加速提升,蛋白饮料市场扩容

  乳制品方面,原料成本在国外原奶价格下降,国内原奶供给恢复增长的背景下继续稳中有降,构成明年上半年乳制品行业最大利好。产品升级仍是行业大趋势。行业整体毛利率水平将继续提升。 调味品市场集中度提升的空间还很大,主流公司继续保持快速增长。中炬高新经理一年的调整消化后,我们看好其再2015年的机会。

  植物蛋白饮料行业景气度较高,软饮料行业产量、收入增速均保持在两位数,植物蛋白饮料代表健康消费,将成长为大品类,也是消费升级的方向。

  啤酒行业行业增速放缓,但盈利能力波动中缓慢上行,新品竞出带动产品升级,啤酒行业在2015年有望环比改善。

  行业观点及重点推荐

  尽管整体的消费环境未来仍不乐观,但行业公司的调整加速,我们看好食品饮料行业在2015年的投资机会。主要遵循两条投资主线,一是国企改革;二是企业创新转型和行业恢复。从子行业来看,白酒的行业恢复和估值的提升,以及食品的稳定增长和估值优势明显,都会凸现食品饮料行业的投资价值。 重点推荐行业企鹅稳回升业绩弹性大的山西汾酒(600809);国企改革和管理层激励实施,未来高增长的老白干酒(600559);受益行业恢复和估值修复的白酒龙头贵州茅台(600519);业绩高增长同时具国企改革预期的顺鑫农业(000860);终端市场表现优异的中炬高新(600872);成本下降业绩稳定的伊利股份(600887);行业渠道变革且积极创新的三全食品(002216);市场空间大且较快增长的承德露露(000848)。

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