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　　险资投资收益将创新高，预计拉动来年保费增长

　　四季度以来，非银金融行业个股表现突出，尤其是近日降息利好效应持续释放，更是让保险股股价节节高。昨日，在经过调整后，保险股集体暴涨。新华保险涨停，中国平安涨幅达到8 .81%、中国人寿、中国太保涨幅超过6%。 

　　被杀错的保险股

　　从11月20日，跟随大盘启动上涨行情的保险股，上周遭遇债券“黑天鹅”，股价出现一波急速下探。个股方面，中国人寿、新华人寿一周下跌超过10%，而中国太保下跌8%，中国平安[微博]跌幅3%。

　　但是，券商分析师纷纷打出“保险股被错杀”的报告。分析师指出，险企主要在银行间市场进行卖出回购，险企投资债券的目的大部分是为了持有至到期，形成稳定的收益结构，而不是短期的买卖差价操作，债券绝大部分划分为可供出售类金融资产和持有至到期，因此债市价格短期的波动并不会给保险当期业绩造成影响。

　　光大证券分析师戚海鹏表示，2015年降息周期、投资收益类回升、个险新单增速持续修复，都是对保险行业的利好，而且即使在上涨过后，从新业务价值倍数的角度考虑，保险估值仍不高，建议买入保险股。

　　险资投资收益将创新高

　　此外，从基本面看，保险股也有看点。A股蓝筹大涨之下，保险股的投资回报将增加，有利提升市场占有率。

　　今年以来，险资的股票基金投资整体占比在10%徘徊。保监会披露的数据显示，险资二季度以来权益类投资占比不断下滑，前6月股票和证券投资基金占比仅为9.36%，7月份趁着股市回暖有险资开始加仓，前9月和前10月则突破10%。

　　按照保险资金运用监管办法，保险配置权益类市场的仓位最高可到资产的30%，10%的仓位属于偏保守。一家中型保险公司投资负责人对南都记者表示，从前期的分歧到牛市起步，公司投资意见达成一致，已在逐渐加仓，目前在12%左右。部分资管公司仓位已经去到13%。

　　受制于投资策略和调仓限制，险资在此轮牛市行情中创造了个新词“主动踏空，被动浮盈”，好在金融蓝筹股一直是大型保险资产管理公司的标配，是否配置了券商银行等大蓝筹更是成为此次浮盈多寡的重要指标。

　　保监会副主席陈文辉11月底曾明确表示，险资今年的投资收益数据一定比2013年好。也就是说，2014年保险业资金运用投资收益将迎来5年来的最好成绩。

　　新华保险资产管理公司总经理李全近日表示，“年化后总投资收益率约5.6%，较去年上升0 .7%，考虑到最近这轮上涨行情，全年的投资收益率应该会更高。因为今年股票市场表现非常好，预期明年还会有不错的表现，公司应该会增加权益类投资占比。”

　　在平安证券[微博]分析师缴文超看来，保险公司权益投资仓位相对市场总是存在滞后性，未来权益类仓位上升的空间会很大，权益投资对保险公司投资收益的弹性很可能在2015年释放出来，从而实现权益投资大翻身。

　　估值重心仍有望上移

　　不少分析师对南都记者分析称，保险股的投资机会依然存在，保险股的估值重心仍然有望上移。

　　方正证券分析师王松柏认为，保险行业基本面持续向好，明年保费增速仍将持续回暖。“政策红利一方面支撑行业保费增速，另一方面也有利于板块估值中枢上移。”王松柏补充道。

　　中金公司唐圣波表示，未来强劲的投资收益预计将转化为强劲的保费增长。历史经验显示，强劲的投资表现将伴随下一年强劲的保费增长，因为销售渠道财务资源边际增长和保单持有者收益增长，从而使寿险产品更具吸引力和可及性。另一方面，强劲的保费增长将为股价估值奠定坚实基础。

　　平安证券缴文超表示，从目前节奏看，2014年11月份之前主要保险公司基本完成本年度业务指标，因此2014年上市保险公司有更长时间为明年开门红做准备，因此2015年开门红可期。

　　深圳一位基金策略分析师对南都记者称，对保险公司的二级市场估值，固然需要看他们获取现金的能力，更需要看他们投资的能力。这主要体现在两点，一是在二级市场的投资能力，目前保险股拥有大量的银行股、券商股等A股中流砥柱的股票，未来股价重心的上移驱动着保险股估值重心的上移；二是在产业投资领域，随着我国对保险公司资产投资范围的进一步拓展，保险公司的产业投资空间愈发乐观，从而意味着保险股的投资机会依然多多。

　　采写：南都记者 周亮 实习生 田姣

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