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　　编者按：市场期待已久的原油期货终于有了实质性进展，12月12日，中国证监会新闻发言人邓舸明确表示，证监会近日已批准上海期货交易所在其国际能源交易中心开展原油期货交易。下一阶段，中国证监会将会同各相关部委，发布与上市原油期货相关的各项配套政策和管理办法。上海国际能源交易中心和有关各方要全面做好原油期货上市交易的各项准备工作，确保原油期货平稳推出和安全运行。根据准备情况，中国证监会将择机批准挂牌上市原油期货合约的日期。业内人士指出，原油期货的上市不仅可以提高中国在国际石油市场定价的影响力，推动国内成品油市场的价格改革，而且也为国内原油消费企业提供套期保值、规避风险的渠道。

　　中海油服：2015年盈利下滑预期已在股价中反映

　　中海油服 601808

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘志成 撰写日期：2014-12-12

　　中海油服在有关2015年资本支出和工作量的公告中，预测2015年销售收入和盈利明显下滑。调整模型后，我们将2014-16年盈利预测下调3-15%。尽管该消息为负面，但并不令人意外，因为近期油价大跌已促使石油公司削减了2015年资本支出预算。我们重申对H股的买入评级，近期股价走弱，2015年盈利下滑的预期应已体现在股价中。但是，我们将A股评级由买入下调为持有。

　　支撑评级的要点

　　公司正式公布了2015年盈利下滑的预测，我们认为盈利的下滑在意料之中，因为过去3个月股价已下跌43%。管理层在1月份年度策略展望之前主动公布指引说明他们很关心投资者。

　　对油田服务公司而言2015年是一个糟糕的年份，但考虑到来自重点客户中海油(0883.HK/港币10.22，持有)的固定业务，中海油服的情况相对较好。

　　即便是在我们下调预测之后，H股估值仍具备吸引力。

　　我们将A股评级由买入下调为持有，因为我们认为上升空间有限。

　　评级面临的主要风险

　　钻机日费率的下滑超出预期。

　　部分钻机闲置的时间长于预期。

　　估值

　　我们将H股目标价由23.40港币下调为18.49港币，因为我们将目标估值由10.5倍2014年预期盈利调整为10.3倍2015年预期盈利，同时我们也下调了盈利预测。

　　我们也将A股目标价由20.28人民币下调为20.19人民币。目前我们的目标价较H股目标价有37%的溢价，也就是公司3个月平均A-H股溢价水平，而此前采用的溢价为10%。沪港通的实施目前未能缩窄A-H股溢价。

　　潜能恒信：公司短期面临较大压力

　　潜能恒信 300191

　　研究机构：东北证券 分析师：王伟纲 撰写日期：2014-10-29

　　2014年1~9月，公司实现营业收入6633.74万元，同比下降31.48%；实现净利润1910.09万元，同比下降66.59%，每股收益0.06元。

　　公司毛利率为62.66%，同比下降8.44个百分点。

　　公司业绩下滑主要是由于客户需求放缓且公司部分工作重心转移至渤海05/31石油合作区块的勘探工作上，管理费用较去年同期增长和折旧增加。

　　公司寻找适合公司理念及发展战略的合作伙伴，弥补公司短板。同时，积极关注国内油气改革动向及国内外油气区块合作机会，继续推进技术换权益的模式，通过公司在找油领域的技术优势，降低油气勘探开发的风险，获取更多油气资源。力争取得油气勘探突破，实现公司向油公司转型的终极目标。

　　基于公司业务量出现下滑，因此下调对于公司2014、2015、2016年业绩预测至，每股收益分别为0.23元、0.26元和0.27元。维持对公司股票“中性”的投资评级。

　　风险提示：公司的新业务拓展存在一定的不确定性，在考虑其风险溢价时应持相对谨慎的观点。

　　广汇能源：LNG销售放量 进口原油销售推进

　　广汇能源 600256

　　研究机构：安信证券 分析师：刘军 撰写日期：2014-10-23

　　三季度业绩符合预期：2014年前三季度实现营业收入50.05亿元，同比增加44.97%；实现净利润15.53亿元，同比增加150.38%，折合EPS0.30元；扣除非经常性损益后，归属于上市公司的净利润为7.49亿元，同比增加30.99%，折合EPS0.14元。其中单季度实现营业收入19.38亿元，较去年同期增长81.72%；实现归属于母公司的净利润3.25亿元，较去年同期增加420.21%。业绩增长的主要原因是LNG销售同比大幅增长，同时煤化工项目复产产量释放。

　　LNG销售放量：2014年前三季度LNG产量7.19亿方，同比增长111.81%；实现LNG销售7.9亿方，同比增长81.64%。其中自产LNG销售(含哈密新能源)7.1亿方，占总销量的近90%，环比二季度明显增长，外购LNG气源供应稳定，实现销售7944.30万方，占总销售量的10.05%。随着国内天然气价格的不断上涨，公司作为自主气源占比较高的LNG销售公司将明显获益。

　　原油非国营贸易进口资质获批，实现油气领域一体化布局：公司于8月27日公告申请原油非国营贸易进口资质获商务部批准，2014年进口允许量为20万吨。目前斋桑油气区块已部署钻井共计49口，具备原油直接生产能力。公司正在和新疆自治区商务厅具体落实许可证申领、原油进口管理等实施细则，同时与符合产业政策的炼厂协商试销售合同，待物流及转运等工作逐步完成后即可实现进口原油销售，公司将形成从上游油气勘探到下游销售的全产业链布局。

　　投资建议：我们预计公司2014年-2016年的每股收益分别为0.36、0.41、0.48元，LNG销量提升成为公司利润稳定增长来源，原油非国营贸易进口资质获批，公司将形成油气产业链一体化布局，维持增持-A的投资评级，6个月目标价为10.25元，相当于2015年25倍的动态市盈率。

　　风险提示：地缘政治风险；煤炭价格和需求持续下滑风险；煤化工项目开工率低于预期风险。

　　厦门国贸：收入增长强势 自贸区推升估值

　　厦门国贸 600755

　　研究机构：东兴证券 分析师：郑闵钢，杨骞 撰写日期：2014-10-31

　　公司日前发布2014年三季报。1-9月公司实现营业收入415.49亿元，相比去年同期增加15.53%；实现归属于上市公司股东的净利润7.20亿元，同比增加49.06%；基本每股收益0.51元。

　　在中央全面深化改革领导小组第六次会议上，国家主席习近平表示，上海自由贸易试验区成立以来，取得了一系列新成果。要把这些成果在更大范围内播种扩散，尽快开花结果，对试验取得的可复制可推广的经验，能在其他地区推广的要尽快推广，能在全国推广的要推广到全国。我们认为福建与天津、广东一样有着很大的优势，福建自贸区的建设进程提速可期。厦门国贸拥有很强的外贸和内贸基赐能力，将在福建自贸区起到重要作用，并从中迎来战略性发展机会。公司在供应链管理、房地产经营、金融服务三大主营业务的模式下，公司业绩保持持续的增长。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为611.93亿元、735.87亿元和890.41亿元，每股收益分别为0.53元、0.61元和0.78元，对应PE分别为14.71，12.82和9.97，维持公司“推荐”评级。

　　美尔雅(代码：600107)

　　公司是以外贸为主的纺织服装企业，主要从事精毛纺织制品、服装及辅料制造、加工和销售。公司主营产品享誉海内外，在日本市场占有较高份额，其中主营产品美尔雅西服被评为“中国十大名牌服装”、“中国十大名牌西服”，并荣获欧洲质量金奖，是构建湖北“鄂东服装走廊”的龙头企业，也是国内规模最大的西服和时装生产企业之一。另外，公司在美尔雅期货经纪有限公司中具有控制地位，经营的四星级涉外磁湖山庄酒店为黄石市唯一一家四星级涉外酒店。

　　浙江东方(代码：600120)

　　公司立足外贸主业，在发挥针棉织产品特色的基础上，形成了以服装、服饰、家用纺织品为主导，涉及十余个门类，三千多个商品种类的出口优势，形成了接单、设计打样、生产、储运各环节紧密配套、管理规范的贸易体系。公司在抓好核心业务的同时，利用上市的平台，抓住商机，积极投资新兴产业，在房地产业、新材料新技术开发、金融证券等领域形成了一定的产业投资规模，如今已成为以进出口贸易为龙头，多元并举的现代化、综合型企业集团。

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