广发证券研究报告内容摘要

　　关注供给收缩。

　　预期15 年环保政策及执行力度将全面升级，再生资源受益于此;受益收储，稀土价格有望平稳过冬;锂精矿价格看涨。中国经济增速下滑影响需求增速，大金属总体趋势谨慎，难有超额收益，关注个别品种供给收缩。美元走牛，贵金属仅存反弹性机会，推荐配臵:银泰资源、建新矿业、雅化集团、秦岭水泥。

　　基本金属:铜价大幅度下跌。

　　上周国内外基本金属价格普遍弱势，铜价大幅下跌。LME 铜、铝、铅、锌、镍、锡价格分别为-5.6%、-2.5%、-1.6%、-3.6%、-2.1%、-1.6%。国内铜、铝、铅、锌、镍、锡价格分别为-1.9%、-0.3%、0.4%、0.1%、3.8%、0%。我们认为中国经济增速下滑影响金属需求增速，总体趋势谨慎，关注个别品种供给收缩。个股建议关注:银泰资源、建新矿业、吉恩镍业、兴业矿业、中国铝业、中金岭南等。

　　贵金属:贵金属价格下跌。

　　美元指数上周0.05%至88.36，贵金属价格下跌。上周国际金价下跌2.8%至1167美元/盎司，白银价格下跌6.0%。国内金价持平，白银下跌1.2%。全球最大黄金ETF SPDR 持仓继续下降3.28 吨717.63 吨。我们认为美元升值是大趋势，黄金趋势性牛市结束，仅存反弹性机会。可关注:赤峰黄金、山东黄金。

　　小金属:稀土有望平稳过冬，锂电享新能源车政策红利。

　　稀土方面:本周轻重稀土氧化物价格整体基本稳定(轻-0.47%，重0.08%)。主要品种价格分化:镝、铽受益收储分别上涨3.81%、4.67%，但同期铕、镧、铈受困需求分别下跌7.69%、3.70%、3.45%，我们认为稀土整体价格有望平稳过冬。个股关注:盛和资源。锂方面:四部委联合发布《关于新能源汽车充电设施建设奖励的通知》，中央财政奖励新能源车充电设施建设(额度与新能源车推广量挂钩)。

　　政策利好与行业渐热推升电动车用锂需求。锂精矿价格看涨，考虑到上游4 家占比90%份额，可配锂矿股:天齐、雅化、路翔、众和新材料:再生资源是15 年战略品种。

　　上周国务院发布《关于加强环境监管执法的通知》，15 年环保政策及执行力度预期全面升级。目前我国环境保护和资源瓶颈矛盾突出，因此我们认为再生资源是2015 年战略品种。个股建议关注:秦岭水泥(中再生)、怡球资源。本周钕铁硼H35 售价稳定，原材料价格上涨1.01%。

　　风险提示:美联储宽松政策变化、中国经济政策变化、欧洲经济变化。

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