【申银万国[微博]证券研究报告内容摘要】

　　农牧板块:种苗业务盈利反转，饲料盈利快速提升

　　预计14年公司禽苗出栏量4.5亿羽。一季度，公司苗种业务亏损约1.7亿元，二、三季度单季盈利均超过1亿元。后续禽苗价格将维持在盈利水平线以上，种苗业务反转趋势确立

　　饲料业务方面，年初提前锁定原料采购成本，单吨盈利提升60元，加上产品结构调整，盈利显著改善

　　屠宰业务形成产业规模，盈利趋势向上。二季度起实现盈利。

　　战略变革:内部梳理管理结构，外部整合国内外资源，以品牌打造开放式产业集群平台

　　以片联制为主导，重塑组织管理构架，增强产业链各业务板块间的协同效应。各大片区将饲料、养殖、屠宰生产连在一起形成闭环，形成产业协同

　　强调产品的终端溢价表达:以公司产业规模为优势，打造“新希望+”模式，吸引战略合作伙伴及合格的农户，合力打造产业集群(扩大生猪养殖规模)，提供安全、优质的肉类制品

　　依托中国市场，加快海外饲料、养殖业的布局节奏。打造全球一流的农牧-食品集团，成为中国的“泰森”

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