【研究报告内容摘要】

　　摘要:

　　事件:中国人民银行[微博]决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍;其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

　　央行[微博]下调存贷款利率利好家电连锁企业。利率下调不仅能够降低地产开发商融资成本，而且有利于降低购房者成本，并改变购房人对未来预期，提升购房意愿及房地产销售。伴随购房积极性提升，地产销量增速有望回升，家电业态有望直接受益。通过数据分析，我们发现，房地产销售与家电销售存在一定时滞，且确实存在一定弱相关性。地产销售增加将主要带动与家装需求相关的大家电需求的增加，尤其是传统家电(电视、冰箱、洗衣机、空调)等需求量有望上升。苏宁云商以销售大家电为主，2014H传统大家电销售占比达53%，将直接受益地产销售回升。受益标的:三联商社、宏图高科、通程控股。

　　高负债率企业财务成本有望明显降低。商贸零售行业2014年三季度行业负债率为66.8%，高于行业负债率企业高达30家，其中*ST商城、南纺股份、上海物贸、如意集团、中央商场等公司负债率均在85%以上。而如果降息能够直接置换高融资成本，则五矿发展、厦门国贸、物产中大、中央商场等公司财务成本降低最为明显。从对EPS增厚情况来看，利率下降后，欧亚集团、五矿发展、如意集团、*ST商城、大连友谊等公司受益最为明显。综合考虑资产负债率、财务成本降低及对EPS增厚影响，建议增持:欧亚集团、中央商场，受益标的:*ST商城、五矿发展、大连友谊、上海物贸。

　　风险提示:1、经济持续低迷;2、网购等分流加剧。

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