在资产注入与科研院所改革预期刺激下，军工板块第三季度大放异彩，即便板块近期持续震荡调整，市场也丝毫未敢放松对其的关注。

　　本周三，中航系两公司盘中紧急停牌，板块应声翻红，但中航重机晚间公告即宣布，事关有关股东的股份转让。行业分析师对此强调，此次停牌或为上市公司后续资本运作铺路，同时也是军工板块进入资本运作高峰期的缩影；改革红利预期后，板块投资逻辑已悄然变调。

　　中航重机、中航黑豹11月19日中午紧急停牌，两家企业均隶属于国务院国资委[微博]旗下的中国航空工业集团(下称“中航工业集团”)。此前，中航工业集团一直明确表态，将在专业化整合方向下大力提高资产证券化程度，推进主业整体上市。

　　今年9月，中航高科宣布欲借壳南通科技，市场情绪随即高涨，南通科技也在复牌后连续录得15个“一”字涨停。对于上述两公司停牌，市场观点纷纷猜测中航系资产重组或再有动作，中证军工指数当天午后迅速上涨，涨幅由上午收盘的-0.34%冲至最高接近1%。

　　11月19日晚间，两家公司双双发布公告。中航重机宣布，近期拟披露有关股东转让股份事项，将于5个工作日内公告相关事项并复牌。而同样宣布5个工作日内复牌的中航黑豹，仅表示“正在筹划重大事项”。市场此前关于资产注入、重大资产重组等预期均未得以验证。昨日中证军工指数继续回调，全天跌1.12%；板块内52只个股走跌，仅5只个股上涨。

　　熟悉两家公司的某券商军工行业研究员对此表示，参考之前中航系多个公司股权转让的路径，考虑到中航重机目前的结构和基本面，此次股权转让可能在为后续资本运作铺路。其还猜测，股权转让有可能会涉及中航资本的介入，意在方便未来推进外延式并购等资本运作，但中航黑豹同时停牌尚难断定是否属于同一起重大事项。

　　该研究员还强调，中航重机这次停牌可能带来的板块投资机会，已经和之前支持板块大涨的资产注入、研究所改制等题材炒作完全不同。其表示，军工科研院所改革目前仍要等待政策明确和落地，大涨之后市场随即便有了预期落空情绪出现，四季度以来一直持续高位调整。

　　Wind统计显示，中证军工指数三季度累计上涨37.15%，板块内65家上市公司总成交额1.22万亿元；而进入四季度以来至11月20日，板块内上市公司成交额接近6000万，但指数累计已下跌4.7%。

　　炒作降温，投资逻辑悄然变调。“目前也是军工企业市值管理的最佳窗口期。在股价高点推进定向增发和募集资金类资本运作，很多军工上市公司可能都会有此类诉求。”该研究员表示，短期内资本运作将成为军工板块的投资主线。

　　海通证券分析师徐志国昨日也发布短评，称两家公司停牌仍可视为利好，同时将对板块有向上带动作用，强化了板块资本运作预期，“我们之前一直认为四季度是军工行业资本运作的高峰期，中航重机和中航黑豹停牌再次验证我们判断”。

　　从转型改革到资本运作的主线微调、炒作后板块高估值现状，也让市场渐生军工板块热度已触顶的担忧。中航证券金融研究所副所长张绍坤则表示，目前军工行业由于专业化整合尚在路上，前期多由事件驱动而推高板块估值至现有高位；调整在所难免，风险不容忽视。但其同时强调，依据国家政策导向和行业发展空间来看，军工前景不可限量；而从资本市场表现来看，中航军工企业在过去几年也推进了多起增发、配股等资本运作，军工企业上市后发展增速很高。

　　(编辑：余佳莹)

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