海通证券研究报告内容摘要

　　1-10月份，全国全社会用电量45484亿千瓦时，同比增长3.8%，同比增速较9月回落1个百分点，较2013年前10月全社会用电量同比增速回落3.4个百分点。其中，10月份全国全社会用电量4508亿千瓦时，同比增长3.1%，较9月2.7%的增幅上升0.4个百分点。

　　同比来看，1-10月份，第一产业用电量853亿千瓦时，同比增长1.1%;第二产业用电量33205亿千瓦时，同比增长3.9%;第三产业用电量5558亿千瓦时，同比增长6.0%;城乡居民生活用电量5867亿千瓦时，同比增长1.7%。全国工业用电量32617亿千瓦时，同比增长3.8%;轻、重工业用电量同比分别为增长4.3%和3.7%。

　　环比来看，全社会10月用电量环比9月单月增速为-1.35%，相较13年10月环比增速(-1.65%)小幅好转。2006年以来的10月环比增幅历史均值为-1.65%。具体数据为，2006~2013年上述10月用电量环比增速分别为:2.29%?、0.10?%、-8.39%?、-2.62%?、-2.56?%、-3.02%?、-1.30%?、-1.65%?。第二产业方面，10月用电量环比9月单月增长4.59%，2006年以来的10月环比增幅历史均值为-1.59%。具体数据为，2006~2013年上述环比增速分别为9.74%?、4.01%、?-7.23%、?2.41%?、3.71%?、2.33%?、5.97%?、6.94%?。从上述环比增速指标来看，10月用电需求小幅回暖，第二产业用电量仍呈降势，第三产业增速较快，反映经济结构调整对第三产业的显著促进作用。

　　短期策略

　　随着进入四季度后市场风险偏好转换与沪港通正式落地，我们建议关注:1.AH股两地上市全国性火电公司:高股息率，盈利性较好，大用户直购电开展后的直接收益标的，相关标的:华能国际、华电国际2.大型水电公司:A股稀缺性标的，现金流稳定，符合国际投资者偏好，有望受益于沪港通，相关标的为长江电力、川投能源3.?地方性电力企业:具有集团公司注入资产预期，处于国企改革和电力改革试验区，关注桂冠电力、上海电力、深圳能源◇ 风险提示 。

　　宏观经济增速波动、原材料价格波动、及竞争加剧，将影响行业需求及上市公司盈利水平

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