申银万国[微博]证券研究报告内容摘要

　　沪港通将于11月17日正式开启。1)直接受益的成分股标的:沪市380成分股包含的轻工类公司有美克家居(600337)、宜华木业(600978)、东风股份(601515)、岳阳林纸(600963)、紫江企业(600210)、丰林集团(601996)、瑞贝卡(600439)、华泰股份(600308)、冠豪高新(600433)。2)从A/H股价差角度:相对晨鸣纸业A股(000488.SZ)，晨鸣纸业港股(1812.HK)尚存在39%的折价，建议关注晨鸣纸业港股(1812.HK)。

　　风格改变，看好稳增长、高分红的细分市场龙头。我们认为沪港通将改善市场结构和风格偏好，促成更成熟稳健的市场投资理念。我们预计增长稳健、现金流情况好、高分红的细分市场龙头受到青睐，带动相关标的实现估值修复(如在海外市场，增长更为确定的包装类龙头波尔、皇冠估值水平在20倍左右)。由于QFII额度配置，上交所[微博]与深交所[微博]具备成长确定性、稳定现金流和估值优势的公司均有望受益。轻工类相关标的主要包括:奥瑞金(002701)(分红收益率4.5%，14年增长32%，14年PE17倍)、东风股份(601515)(分红收益率5.8%，14年增长12.4%，14年PE16倍)、宜华木业(600978)(分红收益率1.5%，14年增长24%，14年PE16倍)、美克家居(600337)(分红收益率1.7%，14年增长30%，14年PE25倍)。

　　稀缺消费品品牌龙头，具有配置意义。从资源稀缺性的角度，珠江钢琴和大亚科技具有配置价值。珠江钢琴(002678)为国内钢琴行业中最具影响力的民族品牌，拥有50多年的发展历史，也是全球产量最高的钢琴厂商;目前正逐步转型发展教育和文化方向。大亚科技(000910)旗下的圣象地板多年稳居国内地板行业第一品牌，品牌价值评估达到125亿元，市值角度有较大挖潜空间。

　　维持观点，持续推荐包装和家居类公司。1)继续看好业绩稳定增长，有估值安全边际及新业务延伸空间的包装类公司。如奥瑞金、合兴包装、劲嘉股份、东风股份等。2)地产政策(包括首套房认定、限购及利率政策)放松预期下，家居板块在业绩增长和估值修复双轮驱动下值得看好。家居行业龙头公司依靠品牌和渠道优势在行业逆境中仍能收获份额提升，依靠品类扩张提供整体配套设计方案，涉足大家居领域。看好索菲亚、美克家居、喜临门、宜华木业。3)在转型及拐点型公司回调过程中，逐渐配置有主业支撑的个股。如珠江钢琴、大亚科技、中顺洁柔。

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