申银万国[微博]证券研究报告内容摘要

　　投资建议:家居与包装板块均呈现出了大行业、小公司的特点，看好龙头公司通过品牌渠道价值发挥，及模式创新带来的发展空间。1)家居:在业绩增长和估值修复双轮驱动下值得看好，推荐索菲亚、美克家居、宜华木业、喜临门(请关注我们8-10月的系列个股深度和跟踪报告)。2)包装:考虑到业绩确定增长性，以及向2015年估值切换的角度，推荐包装板块的奥瑞金和合兴包装。3)转型及拐点类公司:可关注大亚科技(圣象品牌价值凸显，市值明显低估，有望迎来拐点的国内地板龙头)、珠江钢琴(借智能钢琴探索O2O艺术教育模式、涉足大文化产业，广州国企改革预期)、紫江企业(凭借铝塑膜业务有望进军新能源汽车领域)和中顺洁柔(拟向大股东定增、未来可能拓展相关消费品业务领域)。

　　轻工:1)家居:主要家居类公司三季报预计仍将延续稳定增长。在行业逆势中，家居行业龙头依旧凭借品牌张力和渠道优势收获市场份额提升。品类扩张，整体化与个性化发展趋势，撬动国内万亿家居市场。2)其他轻工:需求疲软，增速普遍回落，凭借产品力切入文化服务市场是未来整体转型方向。三季报前瞻:同比增长的有:明牌珠宝(0.40元，174%)，互动娱乐(0.26元，52%)，大亚科技(0.17元，49%)，索菲亚(0.45元，35%)，美克家居(0.25元，32%)，齐心集团(0.05元，30%)，宜华木业(0.31元，30%)，喜临门(0.31元，25%)，飞亚达A(0.33元，25%)，潮宏基(0.21元，25%)，海鸥卫浴(0.07元，20%)，帝龙新材(0.25元，20%)，姚记扑克(0.25元，14%)。同比下降的有:瑞贝卡(0.15元，-2%)，珠江钢琴(0.16元，-5%)，群兴玩具(0.08元，-21%)，浙江永强(0.36元，-30%)，高乐股份(0.10元，-30%)，德力股份(0.12元，-40%)，金一文化(0.19元，-52%)。

　　包装:下游需求整体平淡，长期需探索包装功能和商业模式的创新。包装类公司下游客户相对稳定，但从业绩角度也不可避免的呈现周期波动的特点;周期性取决于下游增速，以及自身的发展阶段。从三季报的角度，下游成长确定性较高的奥瑞金业绩延续平稳增长，前期布局进入收获期的合兴包装和美盈森也继续拐点向上。传统包装类公司中，因下游增长疲乏，受制于上升的人工成本和折旧压力，主要公司业绩增速出现一定回落(如永新股份、通产丽星、紫江企业等)。烟包类公司因下游烟草消费疲弱，整体增速也出现放缓。三季报前瞻:同比增长的有:*ST中富(0.09元，202%)，美盈森(0.25元，50%)，合兴包装(0.28元，45%)，奥瑞金(1.10元，35%)，劲嘉股份(0.67元，25%)，东港股份(0.32元，20%)，东风股份(0.49元，5%);同比下降的有:盛通股份(0.11元，-2%)，上海绿新(0.21元，-4%)，永新股份(0.32元，-13%)，紫江企业(0.13元，-25%)，浙江众成(0.09元，-25%)，安妮股份(0.02元，-60%)，通产丽星(0.00元，-98%)。

　　造纸:供求关系并无明显好转。大宗用纸方面:我们认为近期中秋+国庆旺季来临，而纸价旺季不旺，证明行业完全走出“供需双困”的局面仍有待时日，盈利难有趋势性提升，持续的困境将驱动国企改革加速推进。特种纸的齐峰新材因装饰纸市场供求格局良好，呈现平稳增长态势。三季报前瞻:同比增长的有:博汇纸业(0.09元，166%)，太阳纸业(0.14元，55%)，齐峰新材(0.48元，44%)，恒丰纸业(0.18元，3%)，华泰股份(0.06元，3%);同比下降的有:晨鸣纸业(0.21元，-25%)，岳阳林纸(-0.18元，-46%)，中顺洁柔(0.13元，-50%)，景兴纸业(0.00元，-53%)。

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