广发证券研究报告内容摘要

　　上周市场观察:汇丰银行公布9月中国制造业PMI初值为50.5，较8月终值略有回升，这主要是外需订单和企业产出有所回升所致。国家统计局公布8月规模以上工业企业实现的利润总额同比减少0.6%，较7月的同比增长13.5%大幅回落。国务院常务会议部署完善固定资产加速折旧政策，促进企业技术发行和创业创新，同时进一步开放国内快递市场，推动内外资公平竞争。上交所[微博]发布了《沪港通试点办法》等系列规则，其实施进入倒计时阶段。上周，沪深300指数上涨0.49%，创业板综指上涨0.82%，而机械设备上涨2.53%，国防军工指数上涨4.35%。

　　机械观点与组合:经济走弱态度明显，但系统性的风险尚未出现，显示具有软着陆的希望，我们认为这意味着能够保持平稳增长的转型企业将更加得到重视。机械产品需求分化明显，多数企业积极转型升级，我们继续给予机械行业“买入”的投资评级，重点看好海工装备、铁路设备、智能装备等为代表的高端装备三大板块，推荐组合为:中国北车、中国南车、中集集团、润邦股份、振华重工、中国船舶、海油工程、南方泵业、机器人、亚威股份、巨星科技、长荣股份、恒立油缸。其中，铁路设备面临着3季度业绩增长继续加快、招标落定带来明年增长明朗、铁路产业基金启动、国家积极推动中俄高铁合作等积极因素，特别是后两项是涉及到铁路投融资改革、海外市场这两个影响行业估值的关键因素，建议重点关注中国北车、中国南车的投资机会。

　　军工观点与组合:强军、改革方面的预期仍然强烈。随着越来越临近十八届四中全会，大家对各种政策预期逐步加强，我们预期后续的政策主要有两个方面:(1)产业政策，包括航空发动机专项、通用航空等方向;(2)机制改革、国防军队改革，对应去年十八大的提出的深化国防军队改革和深化科技体制改革，我们预计后续军队结构调整、军品科研生产和采购体制将会有一系列的政策和变化，预计后续关于科研体制改革包括科研机构分类、人事制度、养老医疗保险、财税制度等方面的具体政策可能会陆续推出。我们当前的组合思路是进一步关注政策预期等催化剂，并结合前期涨幅，调整组合为:光电股份、航天电器、哈飞股份。

　　风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动;国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。

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