广发证券研究报告内容摘要

　　上周市场观察:央行[微博]公布8月新增信贷有所反弹，但社会融资规模仍下降明显;国家统计局公布8月主要经济数据，固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值等增速下降幅度较大，经济走弱态势明显。李克强总理在达沃斯论坛表示，就业是稳增长政策的首要考虑因素，而服务业发展提供了就业支撑，对经济波动的容忍度提高，今年余下时间要全力推进改革。上周，沪深300指数下跌0.45%，创业板综指上涨2.44%，而机械设备大涨3.37%，国防军工指数上涨4.06%。

　　机械观点与组合:8月数据显示经济全面走弱，但系统性的风险尚未出现，显示具有软着陆的希望，我们认为这意味着能够保持平稳增长的转型企业将更加得到重视。基于需求分化明显，我们维持机械行业“持有”的投资评级，重点看好海工装备、铁路设备、智能装备等代表的高端装备三大板块，推荐组合为:中国南车、中国北车、中集集团、润邦股份、振华重工、中国船舶、海油工程、南方泵业、机器人、亚威股份、巨星科技、长荣股份、恒立油缸。其中，中国铁路总公司强调全年计划将顺利完成，国家对于铁路装备出口支持力度不断升级，在弱势经济环境下，我们建议投资者加大对于铁路设备的配置力度，重点推荐中国南车、中国北车。

　　军工观点与组合:强军、改革方面的预期仍然强烈。随着越来越临近十八届四中全会，大家对各种政策预期逐步加强，我们预期后续的政策主要有两个方面:(1)产业政策，包括航空发动机专项、通用航空等方向;(2)机制改革国防军队改革，对应去年十八大的提出的深化国防军队改革和深化科技体制改革，我们预计后续军队结构调整、军品科研生产和采购体制将会有一系列的政策和变化，预计后续关于科研体制改革包括科研机构分类、人事制度、养老医疗保险、财税制度等方面的具体政策可能会陆续推出。我们当前的组合思路是进一步关注政策预期等催化剂，依然维持9月的组合:四川九洲、航空动力、国睿科技、光电股份。

　　风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动;国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。

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