■本报记者 叶晨晖

　　近日，证监会[微博]副主席刘新华透露，财政部已开始就金融企业提出员工持股计划，有关办法正在起草及征求相关部门意见，国资委[微博]也正积极研究推进混合所有制员工持股制度的安排。另有消息人士透露，混合所有制企业员工持股的方向和框架已经基本确定，或于明年正式出台相关指导意见。作为国有企业改革的核心，员工持股计划不仅对国有企业自身的发展意义重大，不大胆翻越这道坎，国企改革就无法真正进入深水区。

　　监管层力挺员工持股计划

　　过去10年被誉为国企发展的“黄金10年”，国企效益和员工持股收益水涨船高，但围绕员工持股的争议就一直没有断过，“国企变成私人企业、家族企业”“员工持股成为员工福利”等声音此起彼伏。十八届三中全会《决定》提出，允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体。

　　2014年6月，证监会发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，明确了员工持股的实施程序和信息披露等问题。根据证监会相关意见的规定，上市公司全部有效的员工持股计划所持有的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%，单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不得超过公司股本总额的1%。

　　监管层的力挺点燃了上市公司推行员工持股计划的热情。短短一个月后，中小板公司海普瑞便推出了总额1.7亿元、涉及97名员工的员工持股计划。随后，三安光电、特锐德、新海宜等多家民营上市公司的陆续跟进，员工持股计划在A股市场渐成星火燎原之势。作为一种激励方式，员工持股计划对于促进公司发展的作用是显而易见的。实际上，通信设备商华为便是通过实施“全员持股”的经营战略，急速崛起为世界五百强企业。

　　因此某种程度上说，员工持股改革不仅对国有企业自身的发展意义重大，对于公司治理结构的优化，甚至对全社会的收入分配制度改革都会起到一定的示范作用。通过职工持股，劳动者以提供劳动力作为基础持有公司的股权，不仅领取工资收入，而且享有部分产权收益，缩小了货币资本与劳动力资本在投资回报上存在的差距，职工的企业主人地位也能够得到进一步的体现。

　　所有制改革是国企改革核心

　　尽管民营企业纷纷推出员工持股计划，但国资上市公司却似乎并未被这股热潮所席卷。因为民营企业搞员工持股，社会上没有非议，但一旦沾上了国企的边，实行员工持股就被一些人认为是瓜分国有资产、会造成国有资产流失。因此，从央企到地方国企，“员工持股”乃历次国企改革最为敏感的部分。但要激活国企并做强国企，“员工持股”是一道绕不过去的坎。不大胆翻越这道坎，国企改革就无法真正进入深水区。

　　不过，正如国务院国有重点大型企业监事会主席季晓南所言，鼓励上市公司搞员工持股，从理论上这是突破混合经济、突破股权结构障碍很重要的切入点。但是员工持股占多大比例？谁是员工？是所有制企业的人员都叫员工，还是一线叫员工，还是管理人员才是员工？这些问题如果没有突破性的进展，员工持股就要慎重，搞不好会导致新的分配不公。员工持股改革需要制定合理的系统性规范和细则。

　　另外，国资委[微博]改革局处长郭子丽在“2014中国上市公司员工持股与股权激励高峰论坛”上也指出，员工持股并不适合所有的国有企业。“从行业上来看，我们认为从事一般性竞争业务的国有企业才可以实施员工持股，对于从事自然垄断、行政垄断业务、具有国家特许经营资质、政策性企业，以及其他非竞争性企业，不太适合引入员工持股。”郭子丽说。郭子丽还表示，结合以往的规定和国有企业实施员工持股的实践，在实施员工持股过程中重点应该关注持股比例、持股方式、股权来源，实施路径等几个方面。

　　由此看来，国企混合所有制改革已成为未来中国改革的试金石，各种不同的矛盾和利益冲突、不同的改革理念和改革思路，会在混合所有制改革这扇窗口有明显的反映，而所有制到位是下阶段国企改革的核心。

　　混改成资本市场发展推动力

　　在国资改革大潮中，混合所有制正在形成对资本市场发展的推动力。今年7月份，国资改革成为市场的最大热点，在7月份的十大牛股中，有四只都属于国资改革的概念，北方导航、中成股份、中粮地产、瑞泰科技属于央企国资改革概念。从今年股权激励或员工持股方案推出来看，越来越多的上市公司将加入上述队伍，二级市场也有望迎来一波炒作。

　　来自同花顺的数据显示，今年在A股164家上市公司公布股权激励方案中，股价上涨的有131家，占比为79.88%。其中，东方网力、捷顺科技、新国都等6家公司累计涨幅已经超过100%，汉得信息、北陆药业等4只股票收益也超过85%，仅有中纺投资、华润双鹤、金山股份等7只个股跑输大盘。从中报数据来看，有25家公司净利润实现同比增长，其中，6家增幅翻倍，遥遥领先的是华电能源，中期净利润同比增幅近36倍。

　　银河证券首席策略分析师孙建波表示，在推出股权激励方案后的一年内，持有这些股权激励的股票，一般都有相对于上证综指的超额收益。其中，创业板表现明显超过主板和中小板，其一年内超额收益的平均数约为36%。而主板的超额收益的平均数约为22%，中小板为23%。

　　而近日又有报道称，华夏基金[微博]和嘉实基金双双进入了中石化[微博]销售公司混合所有制改的第二轮竞标。对于混改这样的新事物来说，一旦有基金这样的专业理财者加入，意味着机构投资者有了近距离观察投资对象的机会。此前基金一直都是以流通股东身份投资上市公司，无法参与上市公司的内部治理，如今基金参与上市公司混改，其里程碑似的意义不言自明。

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