来源：《股市动态分析周刊》

　　本刊研究员  吴伶俐

　　今年，中央企业开展“四项”试点，国家开发投资公司、中粮集团等六家中央企业纳入首批试点。国投下属A股中成股份(000151)、国投新集(601918)、中粮下属A股公司中粮生化(000930)等个股涨幅较大，并且带动了整个国企改革概念股的走强。

　　可以明确的是，国企改革还有很大的空间值得继续发展，预计年内各地方国企改革将围绕混合所有制加速推进。因此，我们研究部将从以下两个大的投资逻辑来进行分析再筛选出有核心竞争力和潜力提升空间大的公司，据不完全统计，今年以来进行混改的上市企业表现如表一：

表一表一：部分国企实施改革今年以来涨跌幅

　　重点地区：上海、广东、安徽、贵州、重庆

　　目前为止，上海、广东、北京、安徽、福建、贵州、山东、江西、湖北、江苏、四川、重庆、湖南等省市公布了国企改革试点方案。在国有资产总量上，上海、北京、广东等地名列前茅，而紧随其后的山东、江苏等省市也有重组的改革空间。进一步观察各地区推进进度，政策层面上，上海、广东、北京、安徽、山东、天津、重庆等地区在改革方案中都提出了明确的时间表。

表一：重点地区上市公司改革策略

　　竞争力行业：国企改革或成催化剂

　　首先，通过当前国企的竞争力水平：潜力型、向新兴行业转型以及资质型，我们总结出来潜力较好的国企通常是各项财务指标在行业里都不错，但是盈利模式和公司的管理结构有改善的空间，并且正是由于其盈利模式和管理结构的限制，业绩和估值都受到了一定的压制，所以国企改革或成为其催化剂，促进公司业绩和估值更上一层楼。其次，向新兴行业转型的国企，预计政府会在融资、项目审批、税收等方面给予一定政策优惠，这也会加速企业从传统行业向新兴行业的战略转型，对致力于加快转型的企业有望受益。当然，对于财务指标位于行业前列，公司自身资质较好的企业，民营化的加入会让公司更加市场化，效率由此得到进一步提升。结合广发证券以及长城证券的推荐，我们研究小组重点关注机械设备、医药、食品饮料、汽车、电子等行业(如表二)。

表二：竞争性行业的改革国企

　　垄断性行业：加大引入民营资本试点

　　军工行业：由于政策引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域，军工开放步伐加快，因此可重点关注军民融合概念。建议关注更好的分享武器装备建设红利的相关民营企业，尤其是北斗导航、电子信息、智能装备等新兴领域，相关上市公司：海特高新(002023)、大立科技(002214)、高德红外(002414)、振芯科技(300101)等；基于军民资源的深度融合，有望倒逼军品采购体制的变革、以及传统军工企业管理效率的提升，盈利能力明显受制于现有军品定价体系压制的企业，相关上市公司：哈飞股份(600038)、中航飞机(000768)等；参与国有军工企业的股份制改造，合资合作组建新的股份制项目公司，相关上市公司：烽火电子(000561)、海格通信(002465)、银河电子(002519)。

　　石油石化领域：行业上游将继续维持国有控股的绝对地位，并加速优质资产的注入；行业下游则降低民营企业准入门槛、在部分业务板块引入外部资本。建议关注逐步放开的大型石油石化国企；受益油气改革进程的公司；民营油气贸易、海外油气收购、投资油气基础设施等公司，相关上市公司：中国石油(601857)、中海油服(601808)、海油工程(600583)、中国石化(600028)、泰山石油(000554)、杰瑞股份(002353)、广聚能源(000096)等。

　　电力及电力设备：2014年新的电力体制改革的方向主要是大用户直购电和发电侧竞价上网及售电侧放开的多买多卖，建议关注特高压和配网建设，相关上市公司：上海电力(600021)、阳关电源(300274)、特变电工(600089)、许继电气(000400)、平高电气(600312)等。

　　金融行业：民营资本进入金融行业，银监会已经公布首批5家民营银行试点方案，民营银行短期有望高速增长，相关上市公司：金证股份(600446)、恒生电子(600570)、东方财富(300059)、九洲通(600998)等。

　　铁路行业：2014年城镇综合体项目采用轨道交通和土地开发结合的模式，通过市场化机制引入轨道交通投资和建设企业，同时铁路货运价格也将抬升，并且货物运价由政府定价改为政府指导价，相关上市公司：中国北车(601299)、中国南车(601766)等。

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