15家上市白酒企业中报集体沦陷 行业调整陷深水区加速兼并重组

　　中报数据显示，包括贵州茅台在内的所有白酒上市公司上半年净利润均呈现负增长

　　■本报记者 夏 芳

　　15家白酒上市公司中报净利润整体下滑，折射了当前白酒行业的现状。在这样的背景下，白酒企业在资本层面上开始了新的动作。

　　近日，金种子酒与沱牌舍得均发布重大事件的公告。其中，金种子酒表示，集团正在筹划涉及公司的重大事项。而沱牌舍得则称，接到公司实际控制人射洪县人民政府通知，拟引进战略投资者对公司进行战略重组。

　　从上述内容来看，金种子酒和沱牌舍得未来要引入战略投资者，虽然这是上市公司常见的行为，但发生在白酒企业身上，特别是在行业深度调整期中，两家公司的行为还是招来了资本市场的高度关注。

　　15家酒企净利润均负增长

　　专家称日子还将更难

　　数据统计显示，15家白酒上市公司上半年业绩整体“沦陷”，包括贵州茅台在内所有的白酒上市公司上半年净利润均呈现负增长。

　　据Wind资讯数据统计显示，15家白酒上市公司上半年实现营业总收入合计为489.82亿元，平均同比增幅为-21.05%；实现归属于上市公司股东的净利润合计为164.44亿元，平均同比增幅为-103.74%。其中，皇台酒业、酒鬼酒、水井坊3家公司发生亏损，它们的净利润分别为-488.94万元、-4447.30万元和-1.22亿元。另外，上半年净利润降幅超过四成的公司有8家，分别是皇台酒业、酒鬼酒、水井坊、金种子酒、山西汾酒、沱牌舍得、老白干酒、泸州老窖，在报告期内，净利润同比增幅分别为-732.19%、-244.78%、-190.78%、-81.92%、-63.47%、-62.94%、-49.36%和-47.23%。

　　对此，白酒上市公司在中报业绩说明中也有清晰的认识：“业绩下滑主要是白酒市场持续深度调整所致。”

　　事实上，自中央“八项规定”实施至今，白酒行业调整已经进入第三个年头，这期间无论是一线品牌，还是二、三线品牌，无一幸免都遭遇了业绩下滑。面对行业的调整，白酒企业也明白了“唯变方生”的道理，都在积极探索变革之法，进行自救。

　　在白酒专家肖竹青看来，白酒上市公司业绩表现充分体现了当前白酒业的现状，此轮行业调整已经让白酒企业开始伤筋动骨，未来，酒企面临的困难将更大。而从主动降价，到拥抱互联网进行渠道变革，再到资本运作筹备上市，白酒行业探索自救的脚步从来就没有停止过。无论是五粮液的跨界玩法，还是茅台、泸州老窖的个性化订制，抑或是洋河大举布局O2O战略，众酒企都在进行多元化布局、多样化营销，尽管探索之路很难，但还是取得了些许成效。

　　但是，业内人士也指出，行业的调整还需要3年-5年的时间，对于那些在白酒黄金期艰难发展起来的次高端白酒企业，在一线名酒企业价格和服务下沉时，它们接下来的日子将更加困难，吸引战略投资者也是企业为了“活”下去而进行的不得已选择。

　　引入战略投资者

　　短期内可缓解生存压力

　　其实，在沱牌舍得与金种子酒发布引入战略投资者之前，市场上就有传闻称酒鬼酒大股东变动，中粮将间接控股酒鬼酒。这一消息也让公司股价在二级市场上出现大涨。这也充分说明，在酒类上市公司遭遇行业调整危机下，市场看好新鲜血液的注入。

　　根据沱牌舍得公告显示，公司接到实际控制人射洪县人民政府通知，拟引进战略投资者对公司进行战略重组。虽然引入战略投资者对沱牌舍得来说已经是旧闻，之前公司也曾公告过，市场早有预期。不过，沱牌舍得此次的公告仍然引发资本市场对它的追捧，股价在利好消息面前高开高走。

　　对于金种子酒引入战略投资者一事，市场有传闻称，复星集团旗下机构有望通过股权转让等方式从金种子集团手中接手后者所持有的金种子酒的三分之一左右的股票。金种子集团目前持有金种子酒32.07%股权。也就是说，复星集团旗下机构有望获得金种子酒约10%的股权，成为金种子酒的第二大股东。

　　虽然引入战略投资者计划，上述两家企业目前没有给出最终的官方方案，但是，市场上有不同的解读。在国企改革大背景下，国有白酒企业引入战略投资者也是顺势而为。也有言论称，这是因为酒企在此轮调整中缺乏现金流，为了生存不得不引入战略投资者。

　　对此，中投顾问食品行业研究员梁铭宣接受《证券日报》记者采访时表示，酒企引进战略投资者对于白酒企业摆脱当前困境、尽快走出调整期是有利的。因为整个白酒行业中除贵州茅台等个别企业业绩能实现增长、市场表现尚好外，多数企业都面临业绩下滑、竞争日趋激烈等困境。因此资金、渠道、人才、管理经验等外援非常重要。

　　业外资本依然青睐酒行业

　　将现兼并重组潮

　　事实上，业外资本对酒行业一直看好，之前联想集团[微博]旗下公司丰联集团收购了四家酒企，维维股份也想把酒板块打造成公司的主要利润点。虽然酒行业进入深度调整期，但种种迹象表面，业外资本对酒行业的热情依然存在。那么，在这样的历史节点上，白酒行业的兼并重组时机是否来临？

　　在酒类专家铁犁看来，白酒不是生活中的必需品，它应该最早市场化。但是，多数酒企都是国有企业，市场化程度不高。不过，在产业调整的大背景下，白酒行业的格局会产生重大变化，一线名酒茅台和五粮液等受行业影响相对较小，但是其它品牌(次高端白酒品牌)在行业调整期受到的影响较大，因此，这些企业进行改制是必然趋势。

　　铁犁对《证券日报》记者表示，促成酒企引入战略投资者有多方面的原因，有行业调整的因素，也有国家针对国有企业混合所有制改革的关系。总体来说，酒企引入战略投资者，一是政府有意愿；二是企业的管理团有意愿；三是收购方也有意愿。满足这些条件，企业引入战略投资者就会顺理成章。

　　同样，在梁铭宣看来，白酒企业引进战略投资者基于两个背景：一个是此轮国企改革浪潮，另一个是白酒行业的调整期。就引入资本而言，理应是具有资金、人才或者是渠道资源的资本或者企业。一方面，业内多数白酒企业业绩下滑，而当前又处于调整期的激烈竞争，因此资金注入以加强营销、抢占市场是十分有必要的；另一方面，随着白酒行业消费群体发生改变，渠道的改变较为重要，不排除企业引进民资以拓展渠道，如电商资源。

　　行业调整以及政府混合所有制改革是促成酒业兼并重组的外在因素，那么，在这样的历史背景下，白酒行业是否像啤酒行业那样加速兼并重组的进程呢？

　　在铁犁看来，在行业调整前，兼并收购酒企的成本非常高，如今，酒行业的深度调整将改变部分酒企的命运，此时进入酒企的成本比以往要低很多。另外，在政府倡导国有企业混合所有制改革的大背景下，业外资本进入白酒企业有了前提条件。“短期来看，引入战略投资者补充现金流，会让部分企业活下来。而从长期来说，新的管理团队和管理理念会促进公司的健康发展，不过，近期内不会出现大面积的兼并重组，未来3年-5年内白酒行业将出现兼并重组高潮”。

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