来源：民生证券研究院 李少君

　　军工大踏步前进的理由有四：第一，习总要求与时俱进大力推进军事创新，有针对性推进国防和军队建设改革；第二，军民融合，把军事创新体系纳入国家创新体系之中；第三，周边动荡和中国参加环太平洋军演的力量展示；第四，军工科研院所的资产注入可期。

　　习近平8月29日主持的政治局会议，强调了当前世界新军事革命对我国军事创新的影响，我国需要与时俱进大力推进军事创新，有针对性推进国防和军队建设改革。习近平指出这场军事领域发展变化，以信息化为核心，以军事战略、军事技术、作战思想、作战力量、组织体制和军事管理创新为基本内容，以重塑军事体系为主要目标。

　　军队的作战能力不仅仅是多少战机、舰船、坦克，而是全体系的较量，战场感知居于此体系的中心环节，战场感知能力的建设和我国军队的信息化建设密切相关，习近平深刻的点明了这一点。在体系对抗中，如何综合运用自身的实力至关重要，这需要对自身和对手的军事实力、军事能力和军事行动透彻的了解，全向感知，在信息获知、截止能力上压倒对手，使自己处于信息的优势地位，从而充分发挥自己的军事实力。

　　所以这次会议确实指明了军事板块的投资机会，主要就是集中在我们推荐的战场感知主题下的1)北斗卫星导航系统的前景广阔；2)物联网实现战场信息的获取和聚合；3)红外和高端雷达观瞄器件取得突破；4)战场感知装备搭载平台生产加速。

　　一、习总政治局会议畅谈军事创新，军工大踏步前进

　　(一)习总政治局会议畅谈军事创新

　　8月29日，习近平主持了对军事问题的集体学习，主要目的是通过研究当今世界军事发展新趋势，分析我军军事创新面对的形势和任务。习近平强调，世界新军事革命对我们既是机遇，也是挑战。我们要登高望远、见微知著，看到世界军事领域发展变化走向，看到世界新军事革命重大影响，形成科学的认识和判断，与时俱进大力推进军事创新，有针对性推进国防和军队建设改革。习近平要求：

　　1.改变机械化战争的思维定势，树立信息化战争的思想观念

　　2.改变维护传统安全的思维定势，树立维护国家综合安全和战略利益拓展的思想观念

　　3.改变单一军种作战的思维定势，树立诸军兵种一体化联合作战的思想观念

　　4.改变固守部门利益的思维定势，树立全军一盘棋、全国一盘棋的思想观念

　　习近平指出，我们的国防是全民的国防，推进国防和军队建设改革是全党全国人民的共同事业。要调动全党全国力量，齐心协力做好工作。要坚定不移走军民融合式创新之路，在更广范围、更高层次、更深程度上把军事创新体系纳入国家创新体系之中，实现两个体系相互兼容同步发展，使军事创新得到强力支持和持续推动。

　　(二)周边局势叠加力量展示

　　周边局势动荡和国内安全事务的重大事件均是军工股走强的直接催化剂。而中国面临日益复杂的安全环境，常态和突发的安全事件俱存，且数量和性质都处于恶化状态。

　　伴随着中国经济实力和国力的上升，周边国家对于中国的不信任也与日俱增，双边和多边摩擦不断。近期南海的争端即在此背景下产生。

　　6月9日，中国海军起航参加美国组织的“环太平洋——2014”联合军事演习，这是中国海军首次派舰船参加“环太平洋”多国联合演习。中国一共派出四舰参加此次演习，分别为海口号、岳阳舰、千岛湖舰、和平方舟，均为中国海军近年来建造的主力新锐战舰，充分展示了近年来海军现代化建设取得的成就。

　　(三)资产注入驱动军工板块

　　从长期来看，05年至08年，军工板块与大盘同步涨跌，08年后，国防军工指数跑赢沪深300指数，可以观察到资产整合是军工板块涨跌的重要驱动力量。

　　08年4季度至10年4季度，中信国防军工指数受第一轮军工行业资产注入利好的推动而创出历史高点，而后军工行业资产证券化趋于停滞，引发军工板块迅速下跌，下挫幅度远超市场平均水平。

　　现在市场对军工行业资产整合的预期日益升温，是军工板块13年1月以来上涨的重要推动力量。5月19日，成飞集成重组成功后复牌，更是引爆了市场对军工行业资产整合的热情，不仅如此，成飞集成复牌后涨幅巨大，打开了军工板块的估值空间。

　　6月30日消息，几大军工科研院所的改制方案已经上报有关部门，军工科研院所的资产注入有望破冰。

　　二、战场感知能力是决定现代战争胜负的关键因素

　　(一)战场感知能力是决定战争胜负的关键

　　孙子兵法言：“知已知彼，百战不殆。”这里的“知”实际上就是对军事信息的感知，说明我国军事家和战略家在很早以前即知道战场感知的重要性，认为其是决定战争胜负的关键。

　　过去，由于侦察手段落后，指挥官对战场的感知能力有限，“战争迷雾”塑造出当时的作战样式，随着大量声、光、电的先进探测装备引入现代战争，侦察监视系统起着“牵一发而动全身”的作用，取得领先战场感知能力的军队，可以获得“单向透明”的战场环境，做到先敌发现，先敌摧毁。美军在《2010年联合作战构想》即预言，“到2015年，在战场上被对方看到很可能等于死亡”。

　　此外，战场感知能力的建设不仅仅具有战术性的作用，还有战略性的意义。对目标国军事情报的把握，可以帮助决策层形成有效的应对策略，在国家博弈的过程中为本国赢得先机和利益。

　　(二)战场感知是军事行动的基点

　　对战场信息的获知，是下一步军事行动的基础，是整个军事行动的中心环节。指挥官和各种武器平台的任何行动和决策都需要信息的支持，离开了战场的信息流，指挥官的军事决断无从谈起，武器平台的机动力、火力和防护力也无的放矢。

　　美军具有卓绝的战场感知能力，空中有卫星、无人有人机，组合成一张信息网，地面有雷达、电磁侦察等五花八门。作战时，首先是根据战场态势做到兵力的精确、快速投放，其次是陆海空按层次、效能联合作战，最后才是火力的精确打击。

　　对于战场感知和信息能力的重要性，习近平在8月29日召开的政治局作了精彩论述。习近平指出，当前，国际形势正处在新的转折点上，各种战略力量加快分化组合，国际体系进入了加速演变和深刻调整的时期。在这个前所未有的大变局中，军事领域发展变化广泛而深刻。

　　这场军事领域发展变化，以信息化为核心，以军事战略、军事技术、作战思想、作战力量、组织体制和军事管理创新为基本内容，以重塑军事体系为主要目标，正在推动新军事革命深入发展，其速度之快、范围之广、程度之深、影响之大，为第二次世界大战结束以来所罕见。

　　习近平深刻的点明，现代战争、现代军事斗争是体系之间的对抗，而不是单一超级武器来改变整个战场和国家博弈的力量对比。在这种体系对抗中，如何综合运用自身的实力至关重要，这需要对自身和对手的军事实力、军事能力和军事行动透彻的了解，全向感知，在信息获知、截止能力上压倒对手，使自己处于信息的优势地位，从而充分发挥自己的军事实力。

　　三、周边国家对战场感知能力的建设不遗余力

　　(一)战场感知向立体化、全谱化、实时化发展

　　战场信息感知装备的发展速度在加快，向着立体化、全谱化、实时化方向发展。侦察、监视、预警、探测等用于战场感知能力建设的装备是各国竞相发展的重点。

　　立体化的战场感知。目前在陆、海、空、天等各个维度都存在着侦察感知工具，特别是航天技术和无人机的发展，使得战场感知能力获得了跃升。“全球观察者”无人机在3万米高空可飞七天，最大能够获知直径900公里范围的圆形区域的情报。

　　全谱化是全频谱的感知能力。全频谱要求从各个频段感知信息，不管气候情况如何，不管白天还是黑夜，都可以感知到信息的存在。90年代开始，美国主导的几次局部战争，大部分的时间都是晚上进行轰炸，做到这一点关键就是依靠全频谱的感知能力。

　　实时化是指战场信息和情报在作战单位间无缝和无时滞的传播。现在战场的实时化主要通过数据链来实现，数据链方便了平台间的信息共享，缩短了目标发现至打击的周期。

　　(二)美日联手铺设针对中国海军的海洋侦听网络

　　美日联手建立海洋侦听网络获取中国海军情报。近年来，中国海军舰船的技术水平取得了长足进步，特别是海军潜艇，下潜深度和静音水平大幅提升，为了获得中国大陆潜艇及各型水面舰艇的电磁、水声特征和无线信号，美国联手日本在西太平洋建立了一套复杂的水面、水下侦听网络来收集情报。

　　此网络主要通过台湾岛南北两端铺设的海底线缆，向北经钓鱼岛与琉球群岛连接，向南穿过巴士海峡连接菲律宾。这样，中国潜艇自出港即遭到日美侦察卫星的监视、水下监听阵列的侦测、反潜飞机的拉网式搜索，难言秘密。

　　(三)日本加紧发展侦察卫星，质量已超中国

　　据日本宇宙航空研究开发机构消息，在13年1月27日发射“雷达四号”和“光学五号试验星”情报收集卫星后，日本完成了“四位一体”的侦察卫星系统建设，这显著增强了日本的情报收集能力。

　　然而，“四位一体”侦察卫星体系仅仅是日本发展侦察卫星的开始，日本政府还计划发射6颗新的侦察卫星，提升其侦察卫星系统。

　　虽然日本情报收集卫星在卫星数量和种类上还无法与中国相比，但光学和雷达两种侦察卫星的质量已经超过中国，值得中国警惕，中国需要赶紧提升在侦察卫星上的技术水平，向更高分辨率、全天候、全频谱迈进。

　　四、解放军致力于增加其战场感知能力

　　(一)多类重要战场感知装备的研发获得显著突破

　　为了应对外部威胁，解放军致力于增强其在可能的作战区域的战场感知能力。解放军采取多种途径完善其陆海空天的情报、监视和侦察系统，包括独立研制、引进国外技术以及国外系统的直接采购。

　　其中我国独立研制的战场感知装备已经取得了一些突破。如适用于星载和机载的合成孔径雷达已经达到国际先进水平；国内已经研制出四种隐身无人机，与国外技术水平齐头并进；微光夜视技术经过30多年的发展，在三代微光器件研究方面获得了重大技术突破等。

　　特别的，我国是第三个拥有自主创新舰载相控阵雷达的国家。相控阵雷达因波束指向灵活，数据率高；可同时形成多个独立波束，分别实现搜索、识别、跟踪、制导、无源探测等多种功能；目标容量大，可同时监视、跟踪数百个目标；对复杂目标环境的适应能力强；抗干扰性能好等原因，获得各大国的极度重视。

　　(二)我国战场感知装备列装和生产大幅提速

　　军事装备实际战斗力的形成，不仅基于装备的技术水平，还有赖于其在军队的列装数量和速度。解放军的战场感知装备的研发呈现多点开花结果的态势，现在一方面当前周边局势紧张，另一方面解放军对战场感知能力极为重视，战场感知装备列装和生产都大幅提速。

　　为了实现舰队的远海、远洋作战，确保舰队的空中安全，编织绵密的防空网，相控阵雷达必不可少，在我国相控阵雷达技术取得突破后，建造合适的搭配平台便迫在眉睫。事实上，我国防空驱逐舰的建造在近两年的确大幅提速。

　　在052C型“中华神盾”后，我国又定型了052D型防空驱逐舰，新的052D建造速度惊人，自2012年至今已经下水3艘，服役1艘，已知的建造数量已达6艘。

　　(三)战场感知的投资有保证且有进一步提升的空间

　　14年，中国的国防预算增速止跌回升。14年国防预算增速为12.23%，较13年的10.74%的增速增加1.49个百分点，重新迈入加速增长期，我们预计在周边形势不明朗，摩擦和潜在冲突不断的情况下，未来国防军工的投入会加速增长且潜力巨大。

　　当然，我国的国家安全领域特别是国防军工的投入与中国的经济和政治地位是不相称的，中国已经位列世界第二经济体，但军事开去仅占GDP的2%。

　　五、战场感知主题的投资逻辑及相关标的

　　(一)战场感知主题为代表的军工板块的投资逻辑

　　1.如何把握“看不懂”的军工板块投资

　　国防军工的投资核心逻辑在于把握相关标的在国防现代化、在增强国家军事实力中的地位，越是受益于国防现代化的公司，越具备足够的安全边际；其次要细察公司的概念面，在军工资产整合的大背景下，受益于军工科研院所资产注入利好，具备良好民参军前景的军工标的，将有广阔的市场空间；最后，市场对军工行业高涨的投资情绪，是推动板块上涨的直接因素。

　　2.基本面、概念面和情绪面共振下的战场感知主题

　　军队的作战能力不仅仅是多少战机、舰船、坦克，而是全体系的较量，战场感知居于此体系的中心环节，战场感知能力的建设和我国军队的信息化建设密切相关，具备足够的安全边际，我们推荐的相关标的大多涉及民参军，有广泛的市场空间，而市场对军工的投资情绪依然高涨，所以我们强烈推荐战场感知主题下的军工板块投资机会。

　　但战场感知是一个涵盖范围极广的范畴，受限于A股军工行业的状况，我们尚不能对所有战场感知范畴的潜力方向进行投资，通过自上而下和自下而上的仔细梳理，我们将一些直接可能标的梳理出来。

　　(二)北斗卫星导航系统的前景广阔

　　北斗卫星导航系统的前景广阔，是整个国防军工体系的核心组件，还具有良好的民参军可能和商业化前景，一些商业合作已经开始。

　　1.北斗系统是国防军工体系的核心组件

　　卫星导航系统为战场感知提供定位、导航、授时等服务，北斗带来了中国整个武器平台的革新，它使得解放军获得了苍穹之眼，配合其它天基侦察和数据系统，可以建立战场信息的主导权，为大到洲际弹道导弹、小到陆面武器平台直至单兵提供定位导航服务，成倍提升打击精度和作战效能，是整个国防军工体系的核心组件，有着足够的安全边际。

　　2.北斗系统具有良好的民参军可能

　　卫星导航具备良好的民参军可能。卫星导航的商业应用在近年来越来越广泛和深化。

　　导航系统可用于个人位置服务、智能交通、路况信息管理、车辆监控甚至车辆自主导航等，预计未来还将有更多的商业模式和应用。日前，北斗卫星导航与阿里巴巴[微博]的绯闻，正说明北斗卫星导航的商业前景逐步被市场认识。

　　阿里巴巴准备与中国兵器工业集团合资成立北斗运营服务公司，将零散的运营服务编织成一张网。

　　3.北斗系统的推荐标的

　　四维图新：中国领先的导航地图和动态交通信息服务提供商

　　中国卫星：拥有地面站系统集成、卫星导航、卫星通信、卫星遥感、信息传输与图像处理五大领域，在北斗导航市场占有率方面处于国内领先地位

　　北斗星通：军事指挥控制应用领域的市场份额远高于国内同行业的其他企业，自北斗系统第一代即参与产业化项目中

　　海格通信：为国内各兵种生产和供应通信和导航设备

　　振芯科技：延续传统优势，军方订单进入爆发收获期

　　(三)物联网实现战场信息的获取和聚合

　　1.物联网实现战场信息的获取和聚合

　　战场感知能力的增强需要借力于物联网。物联网是物物相连的互联网，是通过射频识别(RFID)、定位和传感设备，按照一定的协议将物品与互联网连接起来，进行信息的交流和分享，以智能化的方式实现识别、定位、跟踪、监控和管理的网络。

　　这方面，军工技术的发展迅速，智能化技术在军工行业和军品和民品里都得到了比较广泛的应用，有适合军民两用的各种智能化装备和嵌入式产品。

　　智能化技术的代表即是各类传感器和嵌入式产品，基于传感器可以建立全要素、全过程的综合信息网络。只有通过大量先进传感器的运用，才能实现对敌方兵力部署、武器配备、运动状态的掌握，对战场地形、防卫设施的勘察，对已方战斗态势的感知，以此为基础，做出进一步的军事决断。

　　传感器网络还可以动态的感知和实时统计分析各武器平台、军事载具、后勤物资的状态，但传感器网络最终发挥发作，不仅仅需要传感器收集数据，还需要嵌入式芯片对数据进行加工和分析，通过信息通信网进行信息的传播和分享，以真正的提高作战保障效率。

　　2.物联网的推荐标的

　　芯片：

　　欧比特：从事嵌入式集成电路和控制模块产品的研发、设计、生产和销售

　　士兰微：集成电路以及相关的应用系统和方案

　　北京君正：32位嵌入式CPU芯片及配套软件平台的研发和销售

　　传感器：

　　通鼎光电：与北京邮电大学[微博]合作开发的“分布式光纤传感定位系统”被列入国家火炬计划项目，并获得了江苏省科技成果转化项目专项资金的支持，该技术处于国际先进水平，填补了国内空白

　　苏州固锝：研发并规模化生产物联网领域各种新型传感器

　　中航电测：国内中高端应变计和传感器市场占据主导地位

　　航天电子：高性能传感器、电连接器

　　上海贝岭：硅片加工，电子标签及指纹

　　信息通信网：

　　杰赛科技：是十大军工央企电科集团7所下辖企业，在电科集团上市公司(海康卫视，太极股份，华东电脑，四创电子，国睿科技，杰赛科技，卫士通)中是唯一的通信类企业，产品及解决方案包括无线通信、云计算、物联网等方向，小市值大空间，是军工通信首选标的。

　　东土科技：是民拥军代表，已进入军工舰船信息系统配套体系。

　　中兴通讯：控股股东隶属航天系统，多年来一直参与军工产品研发配套，业绩确定性高，未来亦有较大增长潜力，目前股价严重低估。

　　(四)红外和高端雷达观瞄器件取得突破

　　1.红外和高端雷达观瞄器件取得突破

　　作战平台观瞄器件直接为作战平台提供战场目标信息，在战场感知的基础上引导作战平台进行攻击。

　　以前解放军以雷达和惯性观瞄为主，现在红外、激光配合雷达、卫星导航的复合制导方式因为精度更高，气候时间适应能力更强，抗干扰能力更好成为主流，给A股相关公司带来投资机会。在此领域，还有A股难得的军民融合的范例企业，值得重点推荐，如大立科技，高德红处。

　　2.A股相关公司投资机会

　　红外观瞄器件：

　　大立科技：从事红外热像仪的研发、生产和销售，高精度红外焦平面探测器正在研发合成孔径雷达突破了气候对空基、天基小口径雷达探测精度的巨大影响，能全天候工作，有效的识别伪装物，穿透遮蔽物，对实现立体化、全谱化、实时化的战场感知意义重大，与相控阵雷达成为雷达技术的“双皇冠”。

　　高德红外：4月兴建8英寸MEMS器件平台以实现红外焦平面探测器的量产，民参军典范，全球领先的红外热像仪专业厂商，我国现代化精确打击武器系统核心承制单位。

　　合成孔径雷达：

　　华力创通：SAR雷达目标回波模拟器填补了国内空白；雷达信号处理仿真系统和高速信号记录仪在技术指标上突破了西方国家对我国的技术封锁，仿真产品覆盖机电仿真、射频仿真等多个国防军工重点应用领域。

　　(五)战场感知装备搭载平台生产加速

　　1.我国战场感知装备搭配平台生产加速

　　03年，两艘搭载346型相控阵雷达的052C型“中华神盾”防空驱逐舰下水后，我国的防空驱逐舰建造停滞了一段时间，直至10年才重新启动防空驱逐舰的建造，12年开始，防空驱逐舰的建造速极度提升。

　　12年中国下水第一艘搭载346A型相控阵雷达的052D型防空驱逐舰，这是052C型的改进型，其中的相控阵雷达从气冷型的346型升级为346A型，拥有更大的雷达天线面积，更多的探测单元，在探测距离、多目标跟踪能力、抗干扰能力、防损能力在提升巨大。新的052D建造速度惊人，自2012年至今已经下水3艘，服役1艘，已知的建造数量已达6艘。

　　我们这12艘防空驱逐舰的建造完成后并不是终点，未来进一步的建造可期。

　　2.推荐相关搭载平台受益公司

　　推荐相关搭载平台受益公司：中国重工、中国船舶、中航光电、钢研高纳、海特高新

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