平安证券[微博]研究报告内容摘要

　　板块一周走势回顾:过去一周，银行板块受汇丰PMI数据低于预期等因素的影响，整体下跌0.89%，而同期沪深300指数上涨0.20%。银行板块跌幅居所有板块第二，仅好于非银板块。16家A股上市银行中，表现最好的是北京银行(+0.8%)，表现稍逊的是平安银行(-2.2%)。13家H股上市银行上周股价全部下跌，表现最好的是徽商银行(-0.3%)，表现稍逊的是重庆农商行(-4.8%)。

　　事件回顾及展望:上周回顾:1)公司层面:中行/交行公布2014年上半年业绩，净利润同比增11.2%/5.6%，基本符合预期;董文标辞任民生银行董事长，转任中民投董事长。2)行业层面，上周四(8月21日)汇丰PMI前值50.3，创三个月新低;上周五(8月22日)传闻8月前17日四大行新增贷款投放仅为560亿，前10日投放约为360亿。本周提醒:1)剩余十家A股上市银行公布2014年上半年业绩(图表38)。

　　资金价格——截止周末，美元兑人民币即期汇率较前一周略升0.01至6.15，结束近几周升值趋势。上周央行[微博]共向市场投放资金110亿，其中，正回购到期500亿/央票到期10亿，两次正回购回笼资金400亿，发行利率3.7%(持平)。本周将有650亿正回购到期。

　　资金利率总体表现分化，Shibor隔夜下降46bps至2.84%，Shibor7天/1月上升23bps/30bps 至3.37%/4.20%。上周长端利率，1年期/10年期债券收益率3.81%/4.26%上升7bps/6bps(之前一周3.74%/4.20%)，长三角票据贴现利率保持在4.10%。

　　理财市场——上周共计发行理财产品845款，到期900款，净发行-55款，净发行量继续保持为负。在新发行理财产品中，保本型理财产品占比环比下降2.7个百分点至27.0%，发行平均期限较之前一周(4.4个月)略降至4.3个月，平均发行利率略降5bps至5.22%。

　　信托市场——截止上周末，8月份集合信托共成立339只信托，成立规模386亿元。成立平均期限1.55年，平均预期收益率为9.14%，收益率均较7月份(9.22%)有所回落。信托资金投向贷款占比较7月份有所提升。

　　债券融资市场——截至上周，8月份非金融企业债券总发行量3456亿元，总偿还量1814亿元，净融资额1642亿元。

　　投资建议:上周周报中我们提示投资者，基于对宏观经济、货币政策和银行业绩的修正，银行板块第一波上涨接近尾声，上周板块跑输大盘的表现也验证了我们的判断。

　　面对信贷需求弱，政府将致力于实体经济融资成本的下降，这将导致银行的利益部分向实体经济输送，板块明显超越大盘的概率降低。我们推测银行板块第二波上涨的催化剂将来自于海外资金的流入，需密切关注。除无法覆盖的平安、浦发，继续推荐招商、兴业和北京等资产质量稳定、中报业绩扎实并具备业务特色的品种，同时关注国企改革等大趋势对于部分银行如交行、华夏长期发展趋势的正面影响。

　　风险提示:经济复苏、沪港通推进低于预期，银行资产质量加速恶化。

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