6月以来，有色金属板块走出一波强势上攻行情，镍、锌等小金属涨价成为市场热炒的概念。

　　近期另一种小金属钯金开始进入投资者的视野。1盎司钯可以购买0.6667盎司黄金，这种用在控污设备的金属的价格相对于金价的水平逼近10年来的最高水平。

　　钯金，稀有白色贵金属，铂系金属之一，外观与铂金相似，价格低于铂金，呈银白色金属光泽。目前，国内没有开设钯金期货品种。钯金的应用主要在于汽车和首饰行业，应用于汽油汽车尾气处理催化剂的比例达到73%。

　　据中证报消息，乌克兰与俄罗斯紧张局势依旧，考虑到俄罗斯和南非的钯金供给占到全球的将近80%，俄罗斯钯金的出口可能也受到限制，使得钯金的供给变得更少。而欧洲和美国对俄罗斯钯业集团制裁可能会引起金属钯的短缺，行业短期无法找到替代品。

　　而作为全球第二大钯生产国的南非的供给情况同样出现恶化。南非统计机构估计，英美铂业、因帕拉白金控股和Lonmin Plc的超过7万名矿工因工资问题举行了长达五个月的罢工，导致南非铂族金属产量5月份同比暴跌49%。

　　花旗集团预计全球钯金库存料能满足14周的需求，低于年初的37周。分析人士指出，随着全球经济复苏，特别是汽车工业回暖，钯金需求量将逐渐增加。加拿大丰业银行6月份在一份研究报告中估计，全球汽车销量今年将达到创纪录新高的7213万辆。Johnson Matthey Plc表示，钯的供需缺口为161万盎司，为至少1980年以来的最高水平。如果钯的这股涨势持续下去，有望接近黄金的价格。

　　总体来看，全球钯金的供应量有所下降，经济复苏对钯金的需求量急剧上升，供给缺口将不断扩大。在未来一段时期，钯金供应缺口将达2.1万盎司至39.6万盎司，且该现象预计至少将再持续10年，供应短缺将有力支撑钯金价格走高。

　　业内人士指出，钯金价格创新高，后期或将继续坚挺。钯金期货价格已经创历史新高，随着全球环保意识的不断加强，发展中国家提高汽车排放标准将会带来铂系金属需求的空间继续扩大，而国外发达国家催化剂失效更换也将保持对铂系金属的强劲需求，后期钯金价格或将继续维持强劲的态势。

　　钯金概念股相关上市公司汇总：

　　吉恩镍业（600432）、贵研铂业（600459）、株冶集团（600961）、怡亚通（002183）。

　　株冶集团（600961）

　　国内锌冶炼龙头企业：公司是国内主要综合性锌生产企业，电锌年设计生产能力为25万吨（冶炼所需精矿全部依靠外购）、硫酸18万吨，是中国最大的锌及锌合金生产、出口基地，也是亚洲最大的湿法炼锌企业之一。

　　怡亚通（002183）

　　稀贵金属供应链：2013年6月，因公司业务发展需要，公司拟在湖南省永兴县投资设立一家控股子公司“永兴县怡兴稀贵金属供应链有限公司”（暂定，以注册地工商管理部门核定名称为准，以下简称“怡兴公司”），经营范围以稀贵金属“金、银、铋、钯”等成品采购、储存、加工为主，怡兴公司注册资金为5000万元，公司持股比例为51%，其余49%的股份由1名自然人持有。上述自然人与公司无关联关系。

　　吉恩镍业（600432）

　　公司以自筹资金建设加拿大皇家矿业NUNAVIK铜镍矿项目，正式投产运行。经过试生产阶段的运行，目前镍精矿产品的平均品位超过11%，镍金属的回收率达到了70%左右；铜精矿产品的平均品位超过28%，铜金属的回收率超过了80%；铂和钯的回收率和品位也达到了预计水平。且已经对外销售3万吨的铜精矿产品。

　　贵研铂业（600459）

　　定增募投贵金属二次利用项目：2011年8月，公司以22.74元/股定增1280.7万股，募资29123.12万元，用于贵金属二次资源综合利用产业化项目建设。项目将形成年处理3000吨贵金属二次资源物料（其中失效汽车催化剂1500吨，失效石化催化剂500吨、失效精细化工催化剂500吨、合金废料500吨）。达到年回收5吨贵金属的生产规模（其中铂1400千克/年；钯2500千克/年；铑400千克/年；铱200千克/年；钌500千克/年）。

　　贵研铂业（600459）：双轮驱动，贵金属新材料龙头稳健前行

　　来源：长城证券撰写时间：2014-07-17

　　投资建议

　　预计2014-2016年EPS分别为0.41元，0.52元和0.68元，对应PE分别为39X、31X和24X。公司是“资源—深加工—贸易”产业链一体化的贵金属材料龙头企业，贵金属二次回收及汽车尾气催化剂业务是中长期公司业绩增长的主要推动力。

　　投资要点

　　贵金属新材料行业龙头。公司主营贵金属系列功能材料研究、开发和生产经营，以贵金属产业产品、贸易、资源为三大核心业务，目前已形成“贵金属资源——深加工——贸易”为一体的完整产业链，当前公司最大看点有两个：贵金属二次回收业务及汽车尾气催化剂业务，这也是公司中长期业绩增长主要推动力。

　　铂族金属行业景气持续攀升。受前期南非矿山罢工的影响，铂族金属价格呈现快速攀升，我们预计今年在需求重拾增长、供应端缺口已形成的行业背景下，铂族金属价格在未来几个月仍将继续上涨。首先，尽管矿山罢工结束，但由于南非矿山的产出损失以及产能完全恢复仍需较长时间，占全球供应70%的南非矿山铂族金属年产出率或将大幅度下滑，同时由于罢工期间生产商库存已被大量消耗，因此我们预计今年铂族金属整体供应缺口已成定局。第二，全球对铂族金属的需求仍在稳步增长。1）首饰需求已重拾增长，预计增速约1.5%；2）工业需求继续稳增，最大应用端仍来自于汽车催化剂领域的需求增长，全球最大需求方——欧洲是最大的柴油汽车市场，铂族金属需求正在回升，而中国作为第二大需求方，铂和钯需求进口逐年递增的状态依然未变；3）快速增长的投资需求将加剧需求缺口。2013年ETF铂持有量上涨了55.4%，同时南非钯金ETF的推出后，全球钯金持有量已至历史新高。

　　贵金属二次回收业务发展迅速：公司凭借其在贵金属领域多年的技术积累，已成功抢占国内铂族金属回收的市场先机，无论是回收渠道还是提取技术，公司优势地位均相对突出。随着中国贵金属废弃物高峰的到来及年回收5吨贵金属募投项目的逐步投产建成，贵金属再生业务将成为公司业绩增长的最大动力。公司2013年其它二次物料（主要是来自失效石化催化剂和失效精细化工催化剂等）共回收铂族金属3吨，实现净利润1700多万元，但由于国内报废汽车状况相对不佳，公司在失效汽车催化剂领域的回收并不理想，今年公司已经引进两台等离子炉，目前失效汽车催化剂回收也已进入调试阶段。此外，公司已同德企展开合作，预计将对公司在汽车催化剂领域的回收形成有效突破。随着二次回收项目逐步投产建成，预计今明两年铂族金属回收量将进一步增长，公司将形成全年贵金属回收总量达5-6吨的总产能。在铂族金属需求景气持续上行的运行背景下，二次回收业务的快速增长无疑将形成公司业绩增长的最大推力。

　　维持“推荐”评级：预计2014-2016年EPS分别为0.41元，0.52元和0.68元，对应PE分别为39X、31X和24X。公司是“资源—深加工—贸易”产业链一体化的贵金属材料综合龙头企业，贵金属二次回收及汽车尾气催化剂业务是中长期公司业绩增长的主要推动力。随着募投项目的投产及销售渠道的逐步打开，预计未来两年公司仍处于复合增速30%以上的高速增长通道中。

　　风险提示：募投项目进度不达预期。

　　怡亚通（002183）：传统渠道供应链革命先锋

　　来源：宏源证券 撰写时间：2014-07-14

　　投资要点：

　　当今世界新经济典型特征是“大数据、大金融、大物流”。在互联网技术迅猛发展的基础上，供应链变革正在迅速发展。一方面，电子商务及其O2O的发展进入高速成长的后半程；另一方面，传统渠道正在被供应链一体化整合所变革，其中代表是怡亚通。怡亚通380供应链平台经历探索期和系统建设期，目前已经进入快速爆发期，并且在可预见3年内将每年翻倍速度增长。同时公司盈利能力将显著提升。

　　报告摘要：

　　和电商发展平行的是传统消费渠道整合空间巨大，即供应链一体化。

　　在惊叹于电商业务飞速发展的同时，不能忽略的现实是：传统零售还占据90%以上市场空间，并且电商发展有极限。我们研究表明-传统渠道整合具有广阔市场空间，在中国，渠道整合升级换代的速度正在加快。怡亚通正是消费渠道整合领军企业。

　　380平台建设进入“少年期”，具有先进供应链管理的巨大优势。公司建设的380深度供应管理平台，将商流、物流、信息流和资金流整合在一起，直接将品牌商和各类销售终端连接，具有提高效率、降低存货及损失、大幅改善服务KPI的功效，具有变革性的替代作用。怡亚通380平台经历探索期和系统建设期，目前已经进入快速爆发期。我们预计3年内380平台业务量将达到100亿、200亿和300亿元。

　　宇商网（Esunny）依托公司供应链能力，具有较大发展空间。公司的宇商网既有B2B也有B2C功能B2B方面能够提升客户服务价值。B2C方面，具有巨大平面电商发展空间。

　　预计公司14-16年EPS分别为0.26，0.31和0.38元，同比分别增长26.87%，21.95%和22.09%。考虑到在消费升级和快消渠道下沉加速推进下，公司380平台未来有望超预期爆发，同时股权激励将为公司业绩的快速增长加码，我们维持公司“增持”评级，目标价10元。

进入【新浪财经股吧】讨论