□本报记者 徐伟平

　　6月以来，有色金属板块走出一波强势上攻行情，期间镍、锌等小金属涨价成为市场热炒的概念，小金属股票成为有色金属板块反弹的“领涨人”。近期另一种小金属钯金开始进入投资者的视野。1盎司钯可以购买0.6667盎司黄金，这种用在控污设备的金属的价格相对于金价的水平逼近10年来的最高水平。花旗集团预计全球钯金库存料能满足14周的需求，低于年初的37周。分析人士指出，一方面，俄罗斯受到制裁、南非受到劳工纠纷困扰，两大钯金主要产地供给端出现显著下滑；另一方面，随着全球经济复苏，特别是汽车工业回暖，钯金需求量将逐渐增加。钯金可能接力锌价的疯狂，投资者值得重点关注。

　　产地因素困扰 供给显著下滑

　　乌克兰与俄罗斯紧张局势依旧，考虑到俄罗斯和南非的钯金供给占到全球的将近80%，俄罗斯钯金的出口可能也受到限制，使得钯金的供给变得更少。而欧洲和美国对俄罗斯钯业集团制裁可能会引起金属钯的短缺，行业短期无法找到替代品。

　　业内人士表示，花旗集团预计全球钯金库存料能满足14周的需求，低于年初的37周。随着俄乌关系的逐渐升级，欧美的制裁将会随着时间的推移而显得有些不合时宜，更何况制裁或将伤害到欧美本身，因为他们对俄罗斯的资源有着极大的需求。

　　而作为全球第二大钯生产国的南非的供给情况同样出现恶化。南非统计机构估计，英美铂业、因帕拉白金控股和Lonmin Plc的超过7万名矿工因工资问题举行了长达五个月的罢工，导致南非铂族金属产量5月份同比暴跌49%。业内人士指出，市场远没充分认识本次南非罢工带来的供给端影响。较之过往，本次影响更加严重。一方面，时间跨度上，本轮南非的罢工已经持续几个月，而2012年其实全国范围的罢工仅维持了1个月；另一方面，本次罢工对钯金产量的影响持续且重大。1-3月份南非铂族金属产量同比分别为4%、-36%和-44%，产量呈现持续恶化的趋势。而2012年的罢工仅当年9月份产量同比下滑18%。南非铂和钯占全球的供给比例分别为74%和34%，供给端的大幅收缩将对全球的铂钯金属带来较大的影响。南非罢工具有频繁性和持续性特点，长期来看将影响铂系金属的供给。

　　库存骤减 需求增加

　　钯金，稀有白色贵金属，铂系金属之一，外观与铂金相似，价格低于铂金，呈银白色金属光泽。目前，国内没有开设钯金期货品种。钯金的应用主要在于汽车和首饰行业，应用于汽油汽车尾气处理催化剂的比例达到73%。随着全球经济复苏，特别是汽车工业回暖，钯金需求量将逐渐增加。加拿大丰业银行6月份在一份研究报告中估计，全球汽车销量今年将达到创纪录新高的7213万辆。Johnson Matthey Plc表示，钯的供需缺口为161万盎司，为至少1980年以来的最高水平。如果钯的这股涨势持续下去，有望接近黄金的价格。总体来看，全球钯金的供应量有所下降，经济复苏对钯金的需求量急剧上升，供给缺口将不断扩大。在未来一段时期，钯金供应缺口将达2.1万盎司至39.6万盎司，且该现象预计至少将再持续10年，供应短缺将有力支撑钯金价格走高。

　　需求端来看，国内外需求有增无减。今年开始欧美汽车消费增长非常快，美国因汽车销量增加了对钯金的需求，而中国提高了汽车尾气排放的标准，标准越高对钯金的消费使用量越大，这几个方面因素决定未来需求是稳定增长的。此外，由于极强的工业属性，钯价格受到流动性退出的影响将极为有限。这主要是两方面的原因，一是由于铂系金属下游需求主要以工业需求为主，投资占比非常有限，投资需求占钯需求的比重分别为1%，因此受到流动性宽松退出的影响将较为有限；二是2013 年铂钯合计产量仅为350吨左右，较黄金的3000吨相去甚远，因而金融属性较小。

　　此外，汽车催化剂需求保障铂钯需求强劲。尽管1980年以来其他工业需求对铂钯的需求拉升有限，但由于汽车尾气催化剂对铂钯需求拉动因素明显，支撑了铂钯价格的需求强劲。2013年汽车催化剂占钯的比重为73%。由于中国2011年开始执行汽油车国四标准，使得其需求自2010年以来大幅提升。

　　业内人士指出，钯金价格创新高，后期或将继续坚挺。钯金期货价格已经创历史新高，随着全球环保意识的不断加强，发展中国家提高汽车排放标准将会带来铂系金属需求的空间继续扩大，而国外发达国家催化剂失效更换也将保持对铂系金属的强劲需求，后期钯金价格或将继续维持强劲的态势。

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