财政部今天公布的消息显示，1月至4月全国共销售彩票1115亿元，同比增加139亿元，增长14.3%。

　　数据显示，今年前4个月全国福利彩票机构销售640.39亿元，同比增加81.53亿元，增长14.6%；体育彩票机构销售475.23亿元，同比增加57.87亿元，增长13.9%。与上年同期相比，全国共有28个省份彩票销售量有所增长。其中，广东、甘肃、湖南、上海和黑龙江增加额较多。

　　中国彩票收入从2009年开始进入爆发式增长时期，2009年、2010年连续两年增速达到25%以上，2011年创出33%的历史记录。虽然2012年和2013年两年增速均徘徊在18%以上，但总收入却超过2009年的两倍多。同时中国彩票收入已经将中国GDP的增速远远抛在后面，在这5年里，中国GDP的年增速最高是2010年的10.4%，最低是2013年的7.7%。

　　中国彩票诞生于1987，主要有福利彩票和体育彩票两大体系，目前两大种类的占比大约为58%和42%。20多年时间，中国彩票行业规模从最初的0.17亿元人民币增长至2013年的3095亿元人民币，年复合增长率达到50%以上。我国已经成为世界第二大彩票国家，占全世界大约15%的市场份额，仅次于美国。

　　分析人士表示，虽然福利彩票收入占整个地方财政收入的比重很小，但已经超过了一些传统税收收入，其地位呈上升趋势。由于福利彩票收入与其他非彩票收入的相关度较小，从政府收入组合的角度看，福利彩票收入提供了一种财政收入多样化工具，减小了整个地方财政收入的风险，应该说福利彩票收入对地方财政收入体系有正面影响。

　　另外，有多家机构预测，2014年将是互联网彩票爆发式增长的大年，主要原因有：第一，世界杯的开幕将极大助力体彩销售；第二，随着移动互联网时代的到来，使用移动端购彩逐渐成为一种趋势，将大幅提高移动端购彩人群的渗透率；第三，新彩种的出台将进一步刺激销量；第四，返奖率的不断提高，会吸引更多的人进入。

　　互联网是一个千亿元规模的新市场，随着行业的快速推进，更多资产将会融入其中，产业链上公司有望共享市场盛宴，A股市场多家企业涉足彩票行业领域，例如人民网[微博]、安妮股份、鸿博股份、号百控股、中体产业、天龙光电、综艺股份、姚记扑克、大智慧、高鸿股份等。

　　人民网：彩票牌照颁发在即，澳客有望有所斩获

　　人民网 603000 传播与文化

　　研究机构：国泰君安证券[微博] 分析师：尹为醇 撰写日期：2014-04-21

　　投资要点：

　　投资建议：目标价105元，维持“增持”评级。由于市场推广及折旧摊销等费用高于我们之前的预期，下调2014-2016年EPS 至：1.33(原1.49)、1.88(原2.01)、2.62元，同比增长34%、42%、39%〖虑到世界杯即将召开，澳客网互联网彩票收入名列前茅，并已进行全面布局，有望在牌照颁发过程中率先受益，给予公司2014年80倍PE，维持目标价105元，维持“增持”评级。

　　收入增长符合预期，成本及期间费用略高于之前预测。公司2013年实现营收10.28亿元，同比增长45.18%；归母净利2.73亿元，同比增长29.75%。净利润比我们之前预测低11%，主要由于：①代理费、版权、人工等成本高于预期，其中广告及宣传服务成本同比上升62.3%，信息服务成本同比上升59.8%，均高于收入增长；②移动端布局加速导致市场推广等费用增长超过之前预测。

　　互联网体彩牌照颁发在即，澳客网有望率先受益。①2014年世界杯在即，彩票政策有望持续推进，从推出试点牌照到竞彩玩法新突破，彩票政策不断加码；②澳客网互联网彩票销售快速增长，2014年实现净利润994.6万元，彩票流量名列前茅，有望率先受益；③此外，我们预计澳客网在体彩和福彩的电话牌照也将有所斩获。

　　催化剂：福彩和体彩的电话牌照颁发，体彩互联网牌照颁发。

　　核心风险：A股互联网行业估值下行的风险；经济下行导致大客户网络广告投放减少。

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　　证券时报网(www.stcn.com)05月27日讯

　　安妮股份：无纸化彩票销售的潜力厂商

　　安妮股份 002235 造纸印刷行业

　　研究机构：宏源证券 分析师：王凤华

　　投资要点：

　　《彩票发行销售管理办法》肯定了无纸化彩票销售的合法性

　　公司已开发“中大奖”网站，迈出无纸化彩票销售第一步

　　公司与腾讯开展合作，有望解决无纸化彩票销售平台的流量问题

　　报告摘要：

　　今年新《彩票发行销售管理办法》肯定了无纸化彩票销售的合法性。财政部今年1月印发的《彩票发行销售管理办法》第五条明确规定彩票发行方式包括电话销售和互联网销售，从而肯定了无纸化彩票销售的合法性。2012年类似的彩票网售叫停事件今后将不再出现。

　　彩票销售市场规模巨大，无纸化彩票销售增速更快。2012年福彩销量达到1510.32亿元，增加232亿元，增幅18%；体彩销量1104.90亿元，增加167.05亿元，增幅为17.81%。同时2012年无纸化彩票销售达到230亿元，增幅为53%，占彩票销售总量的9%，无纸化彩票销售绝对额和份额占比均创历史新高，显现出更强劲的增长动力。

　　公司已开发“中大奖”网站，迈出无纸化彩票销售第一步。公司子公司联移合通取得江西福彩的销售授权，开发了电子彩票交易网站“中大奖”，为公司无纸化彩票销售积累了技术开发和网站运行的经验。

　　公司与腾讯开展合作，有望解决无纸化彩票销售平台的流量问题。公司自建网站的业务方式在流量获取上存在规模瓶颈和成本压力。公司与腾讯合作，将借助其平台的流量导入能力，实现用户的快速积累。

　　盈利预测与估值。在新版细则出台之前，彩票销售机构与代销机构的合作方式仍有不确定性，彩票发行费率的高低和分成方式将影响代销的利润率，所以暂不计入无纸化彩票销售的盈利贡献。我们谨慎看好公司与腾讯的合作前景和公司未来抢占入口的能力，预计公司13-15年EPS为0.06/0.07/0.09元，首次给予“增持”评级。

　　鸿博股份：政策态度明朗，多渠道拓展将带来销售额大幅提升

　　鸿博股份 002229 造纸印刷行业

　　研究机构：浙商证券 分析师：黄薇 撰写日期：2014-05-07

　　投资要点

　　事件

　　媒体5月7日报道：中国福利彩票发行管理中心和国家体育彩票管理中心表示至今未授权任何一家网站或机构进行网上销售彩票的业务，所有网上销售彩票的行为均为非法违规。针对网上售彩行为，财政部、公安部也正在进行研究。

　　解析

　　新修订的《彩票发行销售管理办法》早在2013年1月1日已正式施行，《办法》中除实体店和电话销售彩票外，互联网和自助终端销售模式获得认可。这是国家首次认可互联网售彩是合法渠道，与实体店、电话售彩享有同样的销售权力。且当前的互联网售彩销售均为代销模式，代销机构/网站需要获得资质并在体福彩中心当地机房实现出票，因此真正的彩票销售主体是各省体福彩中心，故互联网售彩并不违法。

　　此外，管理机构对互联网售彩的态度一直是比较积极的，2014年4月16日财政部下发了最新的《电话销售彩票管理暂行办法》通知，其中第三条明确表示“电话销售彩票是指利用固定电话、移动电话通过短信、语音、客户端等方式销售彩票”，客户端即用互联网渠道售彩，管理层态度是较为明确的。

　　据我们了解，福彩客户端的测试工作已经展开，各资质申请方获得省福彩中心接口后即将接受民政部的稳定性测试，合格后便上报财政部批复资质，预计下半年会有结果。体彩方面，各省及代销机构为迎接世界杯都在做紧锣密鼓的压力测试，相关公司也表示没有接到售彩业务暂停或禁止的相关通知。我们认为关注点依然应该放在互联网售彩用户的渠道开拓和销售额的提升，政策掉头的风险不大。

　　盈利预测及估值

　　我们依然最为看好A 股彩票龙头鸿博股份。近期福彩电话销售牌照已进入关键流程，未来在移动端的投注有望迎来爆发式增长。公司抓住时机，加大对旗下B2C 网站的支持力度，积极拓展银联电子、电信运营商、天涯论坛等多种强势渠道，为彩乐乐增加用户及知名度，有望迎来市场份额的大幅提升。我们此前的报告认为，新彩种上市是彩票行业的源头活水，牌照下发后彩种上市必将提上日程，而彩种研发正是鸿博多年耕耘的领域，业务精良且团队成熟，未来的前途不可限量。预计 2014-2016年公司EPS 为0.25、0.39、0.49元/股，同比增长53%、55%、25%，维持买入评级。

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　　中体产业：双主业稳步前行

　　中体产业 600158 房地产业

　　研究机构：长江证券 分析师：刘俊 撰写日期：2014-03-31

　　报告要点

　　事件描述

　　中体产业发布 2013年报，全年实现营业收入9.85元，同比减少6.14%；实现归属于母公司净利润1.36亿元，同比增长74.85%；基本每股收益0.16元。

　　事件评论

　　体育业务增长较快。受制于地产调控政策，公司13年地产业务的营收有所下降，进而拖累了公司总体的营收表现；但是公司体育业务增长较快，特别是体育施工和休闲体育运营两个子板块，分别同比增长31%和50%。同时公司13年毛利水平大幅提升，其中体育业务的毛利率由12年的25%上升至33%，利润水平因此受益同比大增75%。

　　财务状况比较稳健。报告期内公司新增长期借款两笔，融资金额共计2.68亿元，长期借款余额净增长1.13亿元，公司的负债水平略有上升；但截至报告期末，公司的资产负债率、真实负债率分别为49.63%和37.05%，公司在手货币资金7亿，货币资金/(一年内到期长债+短期借款)比例为3.44倍，无论是与历史期间相比还是与同行横向对比，公司的财务结构都比较稳健。

　　地产业务有加速空间。公司目前土地储备绝对量不大，但拿地时间很早，增值空间较大；在土地市场沉寂多年之后，公司13年通过收购仪征公司股权和招拍挂共在江苏仪征市增加了23万平的土地储备；加上目前沈阳和大连的在建项目，公司14年以后的地产业务有加速发展的可能。

　　体育业务独具优势。公司作为体育总局旗下唯一的上市公司，体育业务一直是公司的核心优势和主要看点。2013年公司积极发展休闲体育业务，在体育设施建设业务中积极开拓，取得了靓眼业绩；中长期来看，民众体育健身需求仍在蓬勃增长，北京和张家口申办冬奥一旦成功更将直接刺激公司估值水平的提升。

　　体育彩票概念具有想象空间。公司12年进入体育彩票领域后，背靠体育总局支持，体彩投注终端业务拓展极快，目前已覆盖28省市，潜在客户是多达数亿的体育彩民；国家逐步放开博彩业的市场预期和互联网彩票的广阔发展前景都赋予公司较大想象空间。

　　预计公司 14-16年EPS 分别为0.19、0.24和0.28元/股；对应当前股价的PE 分别为44.31、35.27和30.28倍，维持推荐评级。

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　　综艺股份：收购北京盈彩，整合彩票全产业链

　　综艺股份 600770 综合类

　　研究机构：广发证券 分析师：惠毓伦，康健 撰写日期：2014-04-30

　　事件：

　　收购北京盈彩，整合彩票产业链

　　公司公告北京盈彩畅联网络科技有限公司及其从事同类业务的关联方的控股权。北京盈彩公司2013年度实现营业收入4，674.21万元，实现净利润2，980.41万元。

　　2014Q1:收入1.6亿元，净利润240万元公司2014Q1实现营业收入1.6亿元，净利润240万元，分别同比增长35%、-61%。

　　北京盈彩——国内领先的彩票销售服务商

　　北京盈彩畅联网络科技有限公司是中国较早开展互联网彩票业务的公司之一，其运营的彩票行业品牌“彩票大赢家”，以及旗下互联网网站均是国内知名彩票平台。北京盈彩已经成为国内领先的彩票销售服务商，拥有成熟的彩票销售平台、软件及客户端产品，并且业务已经覆盖多种媒体渠道。

　　综艺股份彩票产业链整合完成

　　公司已经收购四家彩票相关企业：从事批发业务的上海量彩、本次收购的从事零售业务的盈彩、从事彩票分析软件开发业务的好炫公司，以及与运营商有着良好合作关系的北京仙境公司。至此，公司在互联网彩票产业链布局趋于完善。

　　盈利预测与估值

　　预计公司14-16年EPS 分别为0.26元、0.43元、0.53元，分别对应14-16年38倍、23倍、19倍PE。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　移动互联网领域市场推广低于预期；相关政策低于预期。

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　　姚记扑克：合作设立基金，开拓投资渠道

　　姚记扑克 002605 传播与文化

　　研究机构：海通证券 分析师：徐琳 撰写日期：2014-04-28

　　2014年1季度，公司实现营业收入2.12亿元，比上年同期下滑3.70%；营业利润0.50亿元，同比增长2.50%；归属于上市公司股东的净利润0.37亿元，同比增长0.59%；单季度每股收益0.20元，扣除非经常性损益后0.18元。

　　公司预计2014年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间5708.04万元-6849.65万元，与上年同期相比变动幅度为0%-20%，推算第2季度每股收益区间：0.11-0.17元。业绩变动的原因说明：公司持续扩大生产和提高市场份额，努力保持业绩的持续稳定增长，但受当前经济形势和经营环境的影响，经营业绩尚存在一定的不确定性。

　　公司公告拟以自有资金与清科创业合作共同发起设立专门为公司对外投资服务的清科姚记基金(有限合伙)，并同意授权经营层签署《清科姚记基金(有限合伙)有限合伙协议》。标的企业的规模为5000万元，公司出资4700万元，占94%，上海清科创投出资300万，占6%。上海清科创投为标的企业的普通合伙人，公司为标的企业的唯一有限合伙人。

　　点评：

　　一季度经营情况低于市场预期。2014年1季度，公司实现营业收入21217.52万元，同比下滑3.70%，环比增加15.74%。1季度综合毛利率27.98%，较上年同期提升1.60个百分点；期间费用率4.67%，同期增加1.73个百分点。由于去年同期基数较高，加上年初反赌影响，一季度经营情况低于市场预期；但受益于原材料价格的持续低迷，盈利能力仍维持高位。我们判断随着新产能的逐步释放，加上与500万合作的活动牌对于产品销售的促进作用，以及反赌影响逐渐减弱，二季度起传统业务可恢复稳定增长；生产工艺的特殊性使得主要原料扑克牌纸原材料使用周期较长，白卡纸价格持续低位运行，可以继续将公司的毛利率维持现有的高盈利水平。

　　合作设立基金，开拓投资渠道。公司拟与上海清科创业投资管理有限公司设立清科姚记基金，以创业投资为主，以直接或间接的方式投资于移动互联网，文化创意，新兴消费等产业领域具有良好的可持续成长性和发展前景的企业。合作方是专注于投资具有高增长潜质中国企业的创业投资基金，目前管理两支美元基金、六支人民币基金，已经投资的企业包括奇虎360(NYSE: QIHU)、博纳影视(NASDAQ: BONA)、麦考林(NASDAQ:MCOX)、百分通联(已被澳洲电讯收购)、56网[微博](已被人人网收购)、海报网(已被CBSi收购)、天涯社区、梦芭莎、三夫户外、爱康国宾、嘉和医疗、窝窝商城、小马奔腾影视、百合网、融360等。此次合作能够充分发挥合作双方的各自资源和优势，利用该基金拓宽投资渠道、降低投资风险，在移动互联网，文化创意，新兴消费等领域谋求多更的投资机会。

　　积极谋求向平台型公司转型发展。公司以“第55张牌”业务拓展为契机，开发扑克牌受众的渠道资源，积极谋求向平台型公司转型。本次合作前，公司已凭借“姚记联众扑克在线”平台，实现线下比赛、线上赛及电视赛相结合，以全方位、立体式品牌营销为核心，提升整体品牌影响力；与500彩票网合作进行互联网彩票销售客户合作推广，配合世界杯效应，收益预计在二季度开始逐步体现；成立姚记网络科技有限公司，打造属于公司自己的互联网平台，发挥更大的线上线下协同效应，也有利于公司未来与其他互联网企业的合作、对接。公司目前现金流情况良好，仍将继续尝试突破传统盈利模式，寻找新的利润增长点。

　　盈利预测与投资建议。公司各项新业务多处于探索阶段，受益具有较大的不确定性，我们盈利预测基本基于公司的传统扑克牌业务，测算公司2014、2015年的每股收益分别为0.75元，0.91元。我们长期看好公司传统业务的业绩安全边际保障以及业务开拓带来的业绩和估值弹性，维持“买入”评级，目标价34元，对应2014年估值45X。

　　风险提示。(1)新市场开拓风险；(2)新业务拓展风险；(3)原材料价格波动风险。

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　　证券时报网(www.stcn.com)05月27日讯

　　大智慧：多方布局初显成效，期待再创佳绩

　　大智慧 601519 计算机行业

　　研究机构：中信建投证券 分析师：魏涛，郭晓露，吕江峰，刘泽晶 撰写日期：2014-04-30

　　事件

　　公司发布2014年一季报，实现营业收入30，552.66万元，同比增长120.07%，实现归属于母公司股东的净利润660.66万元，去年同期为-9，189.86万元。每股收益0.004元。

　　简评

　　收入增长迅速彰显业务拓展融合已见成效

　　公司一季度营业收入同比增长120%，显示业务拓展、转型整合已现成效。公司于2013年底将荐股软件销售牌照正式迁移到母公司并开始大规模销售，并在云操盘等新产品带动下主业出现复苏。公司凭借主业积累的巨量客户，通过大宗商品现货交易平台、互联网彩票、互联网金融以及金融信息服务四大方向纵深拓展，处于变现阶段。

　　成本同比大幅增长系营销力度加大，销售管理成本上升

　　公司一季度销售费用和管理费用合计36，157.16，同比增长66.18%，主要是因为人力成本增加较多。公司新增各项业务及并购子公司致人力成本增加，而且按惯例员工年终奖都在一季度计提。公司将人员优化作为2014年的一项重要工作，以控制费用。

　　投资收益为扭亏重要原因

　　公司一季度投资收益为8，484.79，同比增长24423.75%，系因银行理财收益增加以及子公司民泰公司的投资收益增加。根据我们拆分，其中10%左右为理财产品贡献的投资收益，90%左右来自民泰(天津)经营有限公司。我们粗略测算民泰(天津)的综合收益贡献在1亿元以上，且一季度为贵金属交易的传统淡季。

　　中信建投观点

　　公司业务拓展、转型整合已现成效，预计除权后，2014-2016年摊薄EPS为0.32、0.51、0.72元，我们维持“买入”评级，6个月目标价13.64元！

　　(证券时报网快讯中心)

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