京津冀一体化第二弹将启动
华泰首席策略徐彪、高级策略江金凤
3月20号，京津冀一体化板块正式起航，当天晚上，我们联合地产、建材、钢铁、汽车、环保和电力设备首席研究员联手举行紧急电话会议。此后，一系列报告、调研、会议、路演相继跟上。
从资本市场开始表现的第一天开始，我们就对京津冀这个传说中的“1号工程”青眼有加，对京津冀主题板块的表现寄予厚望。3月23日《谁说一定要赌大小》一文里，我们没有任何犹豫，明确而且坚定地喊出：“买入京津冀一体化，现在！”。但是，伴随股价快速上涨，市场热度在上升的同时，我们的敬畏之情也在积累。等到4月7日《京津冀一体化系列实地调研精华札记》的时候，我们对相关标的看法从坚决买入转变为中性：“在目前这个位置，我无论推荐您买或者卖，或许都不合适，更重要的是，这时候给出的建议，您大概率来说未必能听进去。既然如此，我们就做点有意义的事情，不给结论，只拿出对您决策真正有帮助的东西”
我们知道，资本市场的表现，永远不会沿着一条直线行进，它和人类历史的路径一样，一波三折起伏前行。
果然，4月中旬开始，京津冀板块见顶回落。廊坊发展、华夏幸福和唐山港这最有代表性的三个公司股价拉开调整的序幕。这一调，就是一个月时间，幅度近30%。
京津冀作为一个主题来说，有没有可能就此沉沦下去呢？
我的看法是：不可能，也不应该。
之所以不可能，是因为我们相信，京津冀作为习总书记亲自抓的“国家战略”，许胜不许败。对此，我们应该有十二分的信心！它一定不会像2005年的京津冀一体化战略那样，最后沦为口号。而只要一体化战略能够落落实下去，我相信，京津冀一体化一定会是大型主题投资机会，而非昙花一现式的小机会。
之所以不应该，是因为按照惯例，像京津冀这种大型主题会经历实主题上涨和虚主题上涨两个阶段。虚主题上涨在前，实主题上涨在后。虚主题上涨通常以利好预期为起点，以利好兑现为终点。实主题上涨通常以基本面改善为起点，以基本面上行结束为终点。去年自贸区的代表陆家嘴就处于实主体阶段，因此无论利好如何频出，无论各家机构对于寄于何等厚望，在没看到业绩出来之前，股价始终没有大起色。而今年的京津冀则处于虚主题阶段，在全市场都期盼的京津冀一体化整体规划出炉之前，应该不会真的就沉寂下去。
在看清楚京津冀一体化这个主题的性质后，经历了过去一个月的深幅调整，何时会有第二轮的机会呢？按照我们提出的虚主题投资经验，第二轮机会将来自于京津冀一体化设想的落地。只要资本市场开始意识到习总书记2.27会议精神正加速落地的时候，机会就会来临。那么，机会真的临近了么？
我猜，第二轮机会已经来临。
因为，5月中旬以来，发生了以下几件事情：
京津冀一体化之所以难，难在三个点，这也是三地政府博弈的焦点：
第一，交通运输线的问题，如何规划谁出钱出多少钱；
第二，环境问题，重污染的企业北京不要，河北和天津也不想要怎么办？
第三，从北京到底迁出哪些单位？以上单位迁往哪里？
交通部、海关总署、财政部、国家能源局针对京津冀一体化召开的相关会议表明：交通运输线建设、环境治理、通关一体化等方面，三地已经取得了一致！
万事俱备，只欠东风。
只要迁出单位名单一敲定，迁入方案一谈妥，京津冀一体化规划出炉将指日可待。京津冀一体化酝酿落地的过程，将告一段落。我们无法确定，到底何时能看到传说中发改委牵头制定的京津冀一体化规划，但是我们确信：应该很近了。
这意味着，京津冀一体化虚主题上涨的第二阶段，即将拉开序幕。刚刚发布的汇丰PMI也减轻了市场对经济基本面的担忧，只要宏观经济不拉后腿，我相信主题投资会迎来新一轮的机会：
京津冀一体化，第二弹！
资料图
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