证券时报网(www.stcn.com)05月15日讯

　　小米公司于5月15日在京举行新品发布会，据小米官网直播显示，今天亮相的是小米电视2代和小米平板。

　　小米电视2将采用LG/华星光电4K超高清3D面板，分辨率提升至4倍，高达3840x2160。背光模组由全球顶级供应商瑞仪光电倾力打造，配合4K图像增强技术、靓色技术，让画面更清晰艳丽、对比更鲜明。而内置的MIUI TV版系统将内置蓝光、3D专区，百万首高品质音乐、适配数百款游戏，打造更便捷的“客厅电脑”。首款智能电视高清画报，支持每日更新。

　　同时亮相发布会的还有小米平板，小米平板外观为202.1mm长，135.4mm宽，薄至8.5mm，仅重360g。有六种颜色可选。小米平板采用夏普/友达7.9英寸全贴合视网膜屏，康宁大猩猩3玻璃触摸屏。小米平板采用800万后置索尼摄像头和500万前置OV摄像头。

　　小米概念股一览：

　　顺络电子、劲胜股份、利亚德、深天马A、爱施德、欣旺达、欧菲光、华东科技等。

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　　【概念股解析】

　　利亚德：小间距，大空间，高成长

　　研究机构：中银国际撰写日期：2014.5.12

　　我们近期于北京策略会上组织了利亚德(300296.CH/人民币13.39，未有评级)的投资者交流。公司是小间距LED显示的市场发现者和龙头企业，将充分受益于近两年小间距LED显示对传统DLP显示的替代，同时专注民用市场的小间距LED电视将于下半年发布，有望打开新的市场空间。与此同时，公司已经完成与被收购公司的战略整合，通过交叉销售已经实现良好协同效应，并将继续执行并购战略。我们认为随着1.6mm间距产品(P1.6)成本和售价的进一步下降，其将成为替代DLP屏幕的主力产品，小间距LED电视将在明年初迎来爆发增长。公司受益于小间距电视迅速放量、收购公司并表及其协同效应，我们预计2014年净利润1.4亿元，同比增长42%，并处于加速增长轨道上。

　　小间距LED电视已成为公司业绩成长的核心驱动力。小间距LED电视是利亚德业绩增长最大驱动力，我们认为小间距LED显示的市场空间随着核心元件——LED灯珠的价格下降而逐步打开，市场开拓有望实现“两步走”：第一步逐步替代主流的DLP显示屏，第二步有望替代投影仪、开创100寸以上大屏幕显示民用市场、进入电影院线银幕市场(如IMAX)。公司一季报显示，小间距LED电视在总体订单中占比已经达到60%。

　　行业先行者带来的技术领先优势、品牌优势及规模效应是公司的“护城河”。小间距LED显示的市场价值已经被广泛认同，并吸引更多企业参与其中。作为小间距LED显示市场发现者和开拓者，公司目前新产品研发、市场开拓进度均快于竞争对手，同时近两年的已售产品给公司带来的经验积累、规模效应和质量验证都是竞争对手所缺乏的。行业未来出现价格战是大概率事件，但在竞争充分的行业中，有技术和品牌优势的龙头企业仍能够维持高出平均水平的利润率。

　　收购标的金达照明和互联亿达已实现交叉销售的协同效应，公司将继续执行外延式并购战略。公司在2013年并购的金达照明和互联亿达就是这一战略的典型写照。金达照明主要从事照明方案研发、照明灯具销售和照明工程总体承包，专注“交钥匙”项目；互联亿达专注于提供广播电视行业LED显示屏及控制系统解决方案。目前公司与两家收购标的已经实现良好协同效应，开展交叉销售，并已体现在公司订单上。

　　我们认为随着1.6mm间距产品(P1.6)成本和售价的进一步下降，其将成为替代DLP屏幕的主力产品，小间距LED电视将在明年初迎来爆发增长。公司受益于小间距电视迅速放量、金达照明并表及其协同效应，我们预计2014年净利润1.4亿元，同比增长42%，并处于加速增长轨道上。此外，随着小间距LED电视“两步走替代战略”的进一步执行，公司的储备产品——大屏幕电视有望在2015年成为新的利润增长点，支撑公司继续高速成长。

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　　欣旺达：股权激励方案改善公司治理

　　研究机构：申银万国[微博]撰写日期：2014.4.8

　　股权激励方案改善公司治理，强化中高管理层经营动力。欣旺达公告股权激励草案，采用限制性股票方式，首次授予258人，授予价格为11.07元，行权条件为2014/15/16年相比2013年净利润增长20%/45%/75%。我们认为欣旺达股权激励后可望强化中高管理层的经营动力，有效优化公司管理水平，刺激公司成本控制和盈利能力。同时，我们认为公司将更加关注资本市场，未来可能通过资本运作等方式进一步推进公司业务成长。

　　重申买入评级。公司2013年业绩受到亚马逊[微博]订单及国内手机订单低于预期影响，我们目前对公司2013-15年盈利预测为0.35元，0.80元，1.38元，目前对应市盈率为71.0X、30.5X和17.7X，我们认为考虑到公司未来两年的业绩爆发能力，公司6个月合理估值水平为2014年40倍，对应目标价为32元，重申买入评级。

　　制造能力持续提升，替代台湾竞争对手进入A客户供应链。公司自上市以来持续投入新产能建设，积极提升自动化水平，整体接单能力和制造能力逐步得到客户认可，2014年有望替代台湾竞争对手，逐步切入A客户高端智能机新品供应体系，营收弹性大幅提高。随着公司管理能力的提升，盈利能力可望改善，考虑目前较低的净利润率水平，公司14年净利润增长极具弹性。

　　长线布局，积极孕育未来爆发点。公司持续关注新能源产业，电动自行车业务保持持续成长，电动汽车产品研发持续推进，分布式储能、通信基站锂电池替代等项目已经过较长时间储备，随着技术水平的提升，以及市场培育逐步成熟，这些项目将成为公司长期成长的动力之源。

　　电池行业长期成长逻辑强劲。目前来看，电池性能依然是各类电子产品的主要瓶颈，其价值空间仍在不断提升当中，特别是在未来智能家居、智能汽车、物联网爆发机会下，电池行业可望迎来全新的市场空间，具有长远的发展前景，本土电池企业技术实力优秀，可望享受市场爆发带来的成长机遇。

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　　欧菲光：收购MEMS摄像头领军企业 打开广阔增长空间

　　研究机构：平安证券[微博]撰写日期：2014.3.28

　　事项：公司拟通过子公司香港欧菲光科技有限公司收购：(1)DOC基于MEMS技术成像系统的特定资产；(2)DOC的FlipChip、WLO(WaferLevelOptics)和MO(MicroOptics)及摄像模组的280余项专利所有权；(3)DOC的MEMS和摄像模组其他相关专利许可；(4)Tessera的FotoNation业务软件功能的授权许可。本次收购的交易总价款为5000万美元。

　　平安观点：

　　收购MEMS摄像头龙头企业加快技术创新

　　Digitaloptics是行业内最领先的的MEMS摄像头模组公司，早在13年2月份就已推出用于智能手机的微机电系统(MEMS)自动对焦摄像头拈mems。

　　cam拈具有MEMS技术的性能优势，它使智能手机摄像头的速度、功耗和精度有了惊人的改进。DigitalOptics展示出了mems。

　　cam对焦速度的显著加快，同时功耗仅为传统音圈马达(VCM)自动对焦技术的1%。组件充分利用了大型晶圆代工厂半导体加工的优势，精度已达微米级，从而实现了更高的对焦准确性。mems。

　　cam拈采用引线接合(COB)工艺和倒装芯片封装。由于此拈的超低z轴高度仅为5.1mm，这帮助设计者实现时尚外观的追求。

　　MEMS摄像头的优点：快、准、省

　　快：由于MEMS器件非常微小，因此主要靠静电力驱动的MEMS机械可以做到非踌的动作速度。同时由于器件本身的刚性非常大，导致整个系统的稳定性要比VCM高得多。MEMS推动镜头组运动80微米只需要不到300毫秒，但是传统的VCM耗时就可能要长得多。按照DigitalOpticsCorporation官方给出的数据，MEMS摄像头对焦速度要比普通的VCM摄像头快足足7倍；准：由于和电子系统紧密结合在一起，MEMS可以非常容易的实现超高精度的闭环控制，因此MEMS的准确性会明显高于VCM，不论是在分辨率还是重复定位上，MEMS都可以实现小于1微米的精度，而VCM则通常只能做到10～20微米。

　　省：MEMS工作时的典型功耗只有VCM的1%左右，由此导致的低发热也可以让摄像头组件降温10度。由于硅机械对于空间利用率的进步，MEMS摄像头可以实现比传统VCM摄像头更薄的最终模组尺寸，差距可以到1毫米。

　　颠覆式创新有望重塑摄像头市场

　　目前摄像头市场基本由VCM摄像头主导，由于价格竞争激烈，产品单价处于下滑趋势。但我们认为未来摄像头市场智能手机、平板电脑、3D镜头、安防需求等因素拉动，目前摄像头模组市场整体需求量持续放大，预计未来市场仍将在几年内保持20-30%的持续增长。欧菲光曾经是全球最大的IRCF厂商，在光学领域有深厚积累。由于公司触控产品或的下游客户的广泛认可，公司正在往下游摄像头模组领域渗透。

　　公司500万像素摄像头模组已经量产，800万像素摄像头已经获得OVT认证并量产，1300万像素模组也已经开发成功。

　　以梦为马创新领航

　　我们认为公司已经成功地转型为平台型制造企业，不断拓宽产品品类，优秀的企业执行力和远超同行的研发实力是其不断成功的保证。虽然触摸屏行业由于触控NB渗透率不达预期，价格竞争激烈，但我们认为这反而有利于欧菲光在中大屏领域市占率的持续扩大。Metalmesh反应灵敏、工艺简洁、成本较低，在未来中大触摸屏激烈的竞争中脱颖而出是大概率事件。而在小屏领域，公司将推出超低成本的单层metalmesh方案，竞争力和性价比非常突出。摄像头领域，公司已经全面进入华为采购体系，以创新带动增长。

　　收购MEMS相关标的后，有望凭借技术优势持续扩大市场份额，向全球前三进军。

　　盈利预测

　　我们预计公司14-16年营收为164.7、228.8、286.0亿元，对应净利润分别为10.1、13.9、17.9亿元，EPS分别为1.96、2.70、3.47元。对应12-14年动态估值分别为24.6、17.8、13.9倍。

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　　顺络电子：新产品多面开花 费用压力减小

　　研究机构：国信证券撰写日期：2014.3.17

　　事项：

　　去年公司在产品多元化、终端应用的多元化、市场区域的多元化等方面获得了长足的进步。经过几年的潜心布局，公司今年在一些新产品方面有望放量，接续公司近两年的高增长态势。

　　评论：

　　新产品多面开花，接续公司高成长态势

　　NFC天线及磁片，搭上移动支付东风。上海德门是MTK在大陆指定的三家NFC天线供应商之一，公司与参股子公司上海德门协同合作，共同推广整套天线方案，上海德门的NFC天线的核心元件磁片由顺络电子供应。随着4G时代的到来，移动支付标准的确定以及移动支付可信公共服务平台的打通，2014年有望成为移动支付爆发的元年，将来NFC将成为智能手机的标配。公司的NFC天线及磁片已在去年下半年开始量产，2014年有望继续放量，我们预计今年NFC天线及磁片贡献的营收有望达到5000万~1亿元人民币。

　　开拓LED照明新领域，受益LED家用照明市场爆发。公司已经获得了GE、OSRAM、飞利浦等国际LED照明巨头的合格供应商资格。公司储备的应用于LED家用照明的电源内的产品主要是功率电感、电子变压器、压敏电阻，未来甚至有可能直接提供LED电源拈。公司应用新工艺、现代化手段加工的电子变压器，符合产品更新换代的需求。LED家用照明是数千级别人民币的市场，将成为继智能手机领域，支撑公司未来几年高增长的强劲动力。

　　铁粉芯功率电感、共模扼流圈等，横向拓展做更多种类的产品。功率电感在电路中主要起滤波和振荡的作用，使用铁粉芯的功率电感，能够供应更好的温度稳定性并且相对于其他可选磁芯成本更低。共模扼流圈，又叫共模电感，是在一个闭合磁环上对称绕制方向相反、匝数相同的线圈，可以起抑制共模噪声的作用，公司的共模扼流圈主要应用于手机摄像头中。铁粉芯功率电感和共模扼流圈，都是公司在智能手机平台上拓展做的更多品种的产品，丰富了公司的产品线，有望成为公司新的增长点。

　　公司在产品降价及费用方面的压力将减小，新产品相继放量，维持“推荐”评级

　　公司在2013年面临诸多不利因素，例如日元贬值导致日本厂商产品价格下降很快、合并衢州公司产生费用较多、股权激励费用影响利润、以及上调管理层工资等。2014年开始来自于这些方面的压力会小很多，所以在多种新产品相继放量、产品价格下滑速度企稳、股权激励费用减少等多重利好因素下，公司有望在未来几年接续前几年的高增长态势。我们预计公司14/15/16年EPS0.68/0.94/1.37，同比增长46%/41%/45%。公司凭借过硬的技术良好的产品储备，历史上几次都抓住了新的市场机遇，获得了持续的高增长。当前公司新产品多面开花，市场广大的LED照明领域又有重要布局，我们继续看好公司未来几年的发展，维持“推荐”评级，6个月合理估值23.8~27.2元(14PE35~40x)。

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　　深天马A：产业整合 中小尺寸面板盈利稳定

　　研究机构：华融证券撰写日期：2014.3.6

　　公司2013年度报告，2014年一季度预告发布

　　年报显示，受益于全球面板业回暖，以及智能手机和平板电脑对中小尺寸面板需求的增加，深天马A去年业绩扭亏为盈，营业收入45亿元，同比增长4.3%；净利润4216万元。

　　今年一季度，深天马的业绩继续向好，净利润预计同比增长800%~1000%，在1300万元至1600万元之间。

　　核心观点

　　深天马a-Si面板产线通过技术改造，能够提供高分辨率的手机面板。

　　随着智能手机增长率放缓，智能手机显示面板高端化趋势继续深化，高分辨率面板的需求仍然高企。公司储备的LTPS、AMOLED技术产业化进程顺利，产品结构进一步优化，整体利润率可以得到维持。

　　公司增发收购优质资产，收购前拥有上海天马、成都天马、武汉天马各30%、30%和10%的股权。收购完成后，将获得上述公司的100%股权。随着旗下公司盈利状况的持续好转，公司2014年业绩将有相当幅度的增厚。

　　在面板需求淡季，公司一季报仍能大幅度预增，显示公司基本面已经足以支撑股价。我们认为深天马已经具备一定的投资价值。

　　盈利预测

　　假设公司能顺利收购资产，考虑到高分辨率手机显示面板市场需求持续高涨，我们预计公司2014、2015、2016年归属净利润为3.07、3.06和4.35亿元，EPS则为0.53、0.69和0.75元。对应2014年的PE为25.15倍。首次给予推荐评级。

　　风险提示

　　智能手机市场增速大幅度下滑，高分辨率面板需求萎缩，订单不及预期。资产收购计划进行不顺利。

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　　爱施德：智能手机放量助力业绩反转 移动生态圈奠定长期发展

　　研究机构：申银万国撰写日期：2014.2.27

　　13年业绩预增，符合预期。公司预计13年实现收入403.99亿，同比增长106.32%，实现净利润7.60亿，同比增长392.74%，EPS为0.76元，加权平均ROE为18.15%；其中13Q4实现收入96.24亿，同比增长61.03%，环比Q3下降7.28%，实现净利润2.31亿，同比增长1044%，环比Q3下降14.41%。

　　“智能机增长”+“费用控制”助业绩反转。由于手机产品更新换代，造成公司大量库存损失致12年业绩为负。据Gartner统计，13年我国智能手机销量实现86.3%的高速增长，公司适时抓住智能手机大发展行情，通过加快库存周转、着力引进新机型，获取了多数畅销机型分销权，同时加强了与华为、小米、中兴等国产品牌的合作，建立了针对三大运营商建立专业销售团队、拓展苹果授权零售连锁店，同时通过管理体系改革，促进成本费用率显著降低。

　　“应用市场”+“虚拟运营商”+“线下渠道”构建移动互联生态圈。我国智能手机销售在经历大幅增长后，或进入平稳增长期。公司未来的增长点在于“线上”和“线下”的协同发展。公司旗下拥有安卓社区及平台运营商机锋网(涵盖市场、门户、论坛、游戏四大业务)和彩梦科技(覆盖游戏、音乐、手机阅读等)，机锋网作为中国最早一批安卓系统应用商店，是优秀的移动互联入口；同时公司于1月底获得工信部移动转售运营资格，将与电信、联通合作开展业务试点。公司未来可通过自身强大线下渠道能力，在分销手机的过程中实现APP安装，话费业务办理等业务无缝连接，构建一套完整的移动互联生态系统。

　　维持盈利预测，维持增持。公司13年库存调整优化效果明显，在新品牌、新机型引进、创新营销及费用控制方面取得不断进展，实现业绩反转；公司通过收购抢占移动互联入口，通过线上线下协同发展构建生态圈，为公司的长期发展奠定了基础。我们预计公司13-15年EPS为0.76、0.99、1.29元，目前股价对应PE为24倍、18倍、14倍。

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　　劲胜股份：金属件全面启动 有望供应三星[微博]、小米

　　研究机构：国泰君安撰写日期：2014.1.22

　　金属结构件投资翻倍，金属件和天线均有望供应三星，金属件已近切入小米，并有望成为小米结构件产品的重要供应商之一。

　　投资要点：

　　正在成为金属结构件和外观件的重要供应商。公告追加投资1.6亿，购买300台CNC设备，6月将形成600台CNC(对应1040万套/年)；

　　如果加上外协，有望形成1000台总产能。目前主要客户有：小米(移动电源)、OPPO手机等，还有望进入三星高端手机和米4手机。

　　三星即将进入出货高峰，产品货值有望进一步提升。1)我们判断三星1H14可能有两部高端智能机，一款S5是塑胶机壳(大量)，另一款试水金属机壳(小量)；2)从公司的投资强度和节奏判断，我们认为公司已经参与到以上两个项目的研发；3)金属机壳、LDS天线将进一步提升单款手机的产值贡献(预计大于100元/部)，并提升毛利率。

　　小米有望给劲胜带来新的估值亮点。小米是“硬件、软件、互联网”三位一体的创新消费电子厂商，其公开发布的2014年手机出货目标4000万部(2013年1870万部)，增速全球最高。我们认为公司有望陆续切入移动电源、小米盒子、手机以及未来新品的结构件方案；小米供应链的高增长和高估值，有望给劲胜带来新的估值亮点。

　　估值和评级：考虑到4Q13-1Q14项目前期开发费用较高(客户量产后会补偿)，略下调2013年EPS预测至0.64(之前0.69元)，维持2014-15年1.03/1.45元预测，复合增速50%，参考行业平均估值(约2014年22-25倍)，考虑一定成长性溢价，给予2014年28倍PE估值，目标价上调至28.8元(之前24.6元)，维持增持评级。

　　催化剂：三星金属化进程提速，导入新的机壳大客户。

　　风险：客户订单低于预期，费用增加过快导致盈利下滑。

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